Teoria do Preço de Arbitragem (APT) Definição e Exemplo
Resumo 7.2 (Finanças 1): Modelo de precificação APT
Índice:
O que é:
Teoria do Preço de Arbitragem (APT) é um bem- método conhecido de estimar o preço de um ativo. A teoria supõe que o retorno de um ativo depende de vários fatores macroeconômicos, de mercado e de segurança específicos.
Como funciona (Exemplo):
APT é uma alternativa ao modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). Stephen Ross desenvolveu a teoria em 1976.
A fórmula APT é:
E (r j) = r f + b j1 RP 1 + b j2 RP 2 + b j3 RP 3 + b j4 RP 4 +… + b jn RP n
onde:
E (r j) = taxa esperada de retorno do ativo
r f = a taxa livre de risco
b j = a sensibilidade do retorno do ativo ao fator específico
RP = o prêmio de risco associado ao particular fator
A idéia geral por trás do APT é que duas coisas podem explicar o retorno esperado de um ativo financeiro: 1) influências macroeconômicas / específicas de segurança e 2) a sensibilidade do ativo a essas influências. Essa relação assume a forma da fórmula de regressão linear acima
Há um número infinito de influências específicas de segurança para qualquer segurança, incluindo inflação, medidas de produção, confiança do investidor, taxas de câmbio, índices de mercado ou mudanças nas taxas de juros. Cabe ao analista decidir quais influências são relevantes para o ativo que está sendo analisado.
Uma vez que o analista deriva a taxa de retorno esperada do ativo do modelo APT, ele pode determinar qual o preço "correto" do ativo. Deve-se ligar a taxa a um modelo de fluxo de caixa descontado.
Observe que o APT pode ser aplicado a carteiras e a títulos individuais. Afinal, um portfólio pode ter também exposições e sensibilidades para certos tipos de fatores de risco.
Por que é importante:
O APT foi um modelo revolucionário porque permite ao usuário adaptar o modelo à segurança sendo analisada. E, como acontece com outros modelos de preços, ele ajuda o usuário a decidir se um título está subavaliado ou supervalorizado e, assim, pode lucrar com essas informações. O APT também é muito útil para criar portfólios, pois permite que os gerentes testem se seus portfólios estão expostos a determinados fatores.
O APT pode ser mais personalizável do que o CAPM, mas também é mais difícil de aplicar porque determinar quais fatores influenciam um estoque ou carteira leva uma quantidade considerável de pesquisa. Pode ser virtualmente impossível detectar todos os fatores influentes e muito menos determinar quão sensível a segurança é a um fator em particular. Mas ficar "perto o suficiente" costuma ser bom o suficiente; de fato, os estudos mostram que quatro ou cinco fatores geralmente explicam a maior parte do retorno de um título: surpresas com a inflação, o PIB, a confiança do investidor e mudanças na curva de juros.
