Por que as margens brutas em queda nem sempre solucionam problemas

Ao comparar as demonstrações de resultados, muitos investidores focam nas margens brutas (o que é medida do lucro bruto dividido pelas vendas). Eles assumem que, enquanto as margens brutas estão se expandindo, então a empresa deve estar no caminho certo.

Não é necessariamente assim.

Na verdade, as empresas podem ter uma boa razão para sacrificar as margens brutas. Se uma empresa reduz um pouco seus preços, cedendo um pouco de margem bruta, ela ainda pode gerar lucros maiores graças a um volume maior de produtos vendidos.

E é assim que o Walmart (NYSE: WMT) aborda negócios. O mega varejista decidiu reduzir os preços em muitos itens para aumentar o tráfego na loja. As margens brutas, que vinham aumentando ao longo dos anos, devem cair em um valor modesto este ano, para cerca de 24,6%.

Mas tudo bem. Walmart calcula que pode compensar o volume. As vendas devem crescer cerca de 4% e os lucros brutos ainda estão crescendo, em torno de 3,5%. E enquanto os custos gerais permanecerem sob controle, esses lucros brutos mais altos fluirão mais prontamente para a linha de receita operacional. Portanto, as margens operacionais do Walmart provavelmente subirão um pouco, apesar das menores margens brutas. (O lucro líquido também deve ser maior e, quando associado a uma parcela menor de ações, graças a uma recompra de ações, o EPS deverá crescer a um nível mais robusto de 9%).

O Walmart tem sorte. Ele controla muito do mercado de varejo que pode dar o tom aos preços. Mas outras empresas podem não ter tanta sorte. A queda dos preços e a queda das margens brutas podem significar um problema real se isso for feito em resposta às condições do mercado. É por isso que vale a pena ver o que está por trás da mudança nas margens brutas.

Por exemplo, A Ford Motor (NYSE: F) teve que ficar de braços cruzados há alguns anos e ver rivais produzir carros demais e caminhões. Com um excesso de veículos não vendidos acumulando-se em lotes de distribuidores, as margens brutas caíram de meados da adolescência na primeira metade da última década para 6-10% em 2007, 2008 e 2009.

Essas margens brutas eram muito baixas para a montadora ganhar dinheiro, então lucros massivos rapidamente se transformavam em grandes perdas. Ford finalmente cortou a cabeça. Agora, as margens brutas estão subindo novamente, e a montadora está finalmente de volta ao preto. Se a produção do setor puder ficar restrita à medida que a demanda aumentar, a Ford poderá ter uma boa recuperação nas margens brutas - e um forte aumento no lucro por ação.

[Leia aqui uma olhada na Ford Motor e potenciais oportunidades de lucro.] Naturalmente, o melhor tipo de empresa para comprar é aquele que consegue espremer mais lucros brutos de cada dólar de vendas, mantendo sobrecarga em cheque. Isso permite que as margens operacionais se expandam a um bom ritmo também.

Apple (Nasdaq: AAPL) , Archer Daniels Midland (NYSE: ADM) , Priceline.com (Nasdaq: PCLN) e Salesforce.com (NYSE: CRM) foram capazes de aumentar as margens bruta e operacional pelo menos nos últimos três anos. (Isso não quer dizer que essas empresas continuarão a fazê-lo, mas destaca a declaração de renda ideal.) Ação a Ser Tomada:

Ao analisar o comunicado de imprensa trimestral de uma empresa, a administração sempre procurará destacar positivos e ignorar os negativos. Certifique-se e calcule se as margens estão se expandindo antes de considerar um investimento. Pode haver uma boa razão para um impacto de curto prazo nas margens brutas (como é o caso do Walmart), mas a empresa ainda deve estar no caminho certo para ganhos adicionais de margem no caminho. Você também pode ter uma noção de tendências de margem, ouvindo a teleconferência da empresa. A empresa está aumentando ou reduzindo os preços? A sobrecarga está sob controle ou os custos indiretos estão aumentando muito rapidamente? Esses fatores ajudam a determinar a direção futura das margens de lucro.

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