Diversificação versus ganância: o dilema do investidor

De Jonathan K. DeYoe

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Diversificação, nas palavras do meu guru favorito de aconselhamento financeiro, Nick Murray, é um acordo feito com o céu. Você concorda em nunca fazer um assassinato - desistir da oportunidade de obter retornos máximos - para a bênção de nunca ser morto. É o trade-off final. E isso tem um custo. O custo é a parte “nunca faça uma matança”.

Esta semana, talvez pela primeira vez em quase quatro anos, podemos mais uma vez apreciar o benefício de não sermos mortos quando os mercados caem violentamente. Mas à medida que o tempo passa entre os períodos de calamidade do mercado, é fácil esquecer novamente. Esquecemos que os mercados podem e vão cair. Esquecemos o acordo que fizemos com o céu e começamos a ansiando por uma morte.

Apenas um mês atrás, conversei com um cliente em potencial que se perguntou por que não estávamos simplesmente nos empenhando no S & P 500. Respondi com a minha costumeira diversificação disciplinada: os mercados dos EUA superaram, mas nem sempre, e continuamos outros tipos de ações no portfólio porque não podemos conhecer o futuro.

Sua resposta: “Esses outros lugares estão obviamente quebrados. Os EUA são o melhor mercado lá fora - Bogle disse isso, e não há como o Dow descer 900 pontos daqui. ”

Eu não sei de onde veio essa figura em particular, mas representa um declínio de menos de 6% de onde a Dow estava há um mês. Eu vejo um declínio de 10% como um evento comum e espero que seja uma vez por ano. Este investidor considerou impossível uma contração de 6%, mostrando uma total falta de compreensão dos mercados.

Quando as pessoas combinam a ganância com a crença de que os mercados simplesmente não podem cair, definem “risco” como “não ter dinheiro no investimento de melhor desempenho neste momento”. Quanto mais as pessoas pensam dessa maneira, mais perto estamos do fim do mercado de touro.

O custo da diversificação

Em 2013 e 2014, o custo da diversificação foi muito evidente. Aqueles de nós que mantiveram portfólios diversificados de ações - com algumas ações dos EUA, algumas ações de mercados emergentes e algumas ações mundiais fora dos EUA (por exemplo, Europa, Canadá, Japão) - tiveram um desempenho abaixo do mercado de ações dos EUA.

Na medida em que mantivemos nossa diversificação disciplinada em todos os setores de patrimônio dos EUA (e não focada apenas nas empresas financeiras e de consumo discricionário que tiraram a cobertura da bola), tivemos um desempenho ainda pior. E aqueles que diversificaram as ações - em títulos ou commodities ou quase qualquer coisa rotulada como alternativa - tiveram um desempenho ainda pior.

Mas reclamar desse mau desempenho é secretamente cobiçar o portfólio concentrado. É cobiçar "matar" e pisar, de forma tão inocente e leve, longe do seu acordo com o céu.

A psicologia em jogo aqui é simplesmente ganância. É o desejo que você havia investido de outra forma para capturar mais vantagens - e é tão previsível entre os investidores quanto pernicioso. Com esse pensamento, você começou a se concentrar em concentrar seu portfólio no pior momento possível.

À medida que mais e mais pessoas concentram mais e mais riqueza em ações (empurrando rácios preço / lucro além da razão), há cada vez menos pessoas capazes de aderir mais tarde. Quando a última pessoa vende sua carteira de títulos em favor de ações, não há mais dinheiro para sustentar toda a bagunça inchada e cheia de fôlego, e lá vem, com certeza, enquanto estou sentada aqui.

Benefícios a longo prazo

Ou você acredita que pode escolher os investimentos “certos” nos quais você “entrará” na hora certa e “sairá” na hora certa, ou se diversificará e se expressará nos mercados com paciência e disciplina (empregando consistência média e rebalanceamento do custo do dólar, independentemente dos mercados). Em curtos períodos de tempo, o desempenho varia muito - e não há como saber quais investimentos mostrarão melhor (ou pior) desempenho no próximo período.

Mas, quase certamente, diversificar e manter-se paciente e disciplinado lhe dará tempo para viver uma vida muito melhor, para ganhar e economizar mais dinheiro, ler bons livros, aprender novas habilidades ou empinar pipas com seus filhos. E embora eu não possa prever o futuro, acredito que, no longo prazo, a diversificação será recompensada.

Embora não haja dois tipos de diversificação que atuem da mesma maneira em um curto período, a pesquisa mostrou que a maioria das carteiras com 60% de ações (independentemente das ações escolhidas) convergem em períodos de tempo suficientemente longos. O que quer que você inclua em sua carteira de longo prazo (obrigações, dinheiro ou alternativas) proporcionará estabilidade nos tempos difíceis, mas reduzirá seu desempenho de longo prazo (outro trade-off importante a ser considerado).

Não há como prever ou provar nada disso daqui para frente, uma vez que o desempenho passado não é garantia de resultados futuros. É quase inteiramente um tipo de "fé no futuro". Dito isso, é um tipo de fé que vale a pena cultivar. Diversificação é uma decisão. É uma admissão de humildade, tanto quanto é escolher a sua vida sobre o seu portfólio.

Imagem via iStock.

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