Ferramentas para o Investidor em Valor |

Você já se sentou e tentou compilar uma lista dos investidores de maior sucesso de todos os tempos? Se você é como a maioria, então durante esse processo você provavelmente considerou nomes como Warren Buffett, Benjamin Graham e Peter Lynch. Embora todos esses grandes investidores certamente tivessem abordagens distintas do mercado, eles tinham uma coisa em comum: todos eles são considerados - para um grau ou outro - para ser

valor investidores . (1.) O que é Valor?

Antes de prosseguir, primeiro precisamos obter uma melhor compreensão do termo "valor". Para entender esse conceito importante, devemos dar um passo para trás e ver o que realmente estamos comprando quando compramos uma ação.

Os investidores optam por comprar ações por diversos motivos. Alguns compram empresas que oferecem histórias atraentes e atraentes - um novo medicamento de sucesso, uma tecnologia emergente ou um novo produto empolgante. Enquanto isso, outros podem procurar empresas que tenham uma marca dominante, perspectivas de crescimento atraentes ou ativos subjacentes substanciais.

No entanto, ao comprar uma ação, é importante lembrar que você não está realmente comprando uma história, uma fábrica, uma equipe de gerenciamento ou um monte de equipamentos. Em sua essência, todo investimento em ações simplesmente envolve a compra de um fluxo de caixa futuro.

Embora esse dinheiro possa algumas vezes vir da venda de certos ativos (ou de todo o negócio), ele provém principalmente da atividade operacional de uma empresa. actividades. Com isso em mente, um estoque de momentum quente pode ter uma ótima história para contar, mas no final essa história não terá sentido se não levar à geração de sólidos fluxos de caixa anuais. No final, é necessário dinheiro para financiar pagamentos de dividendos, recomprar ações e, finalmente, fazer crescer um negócio.

É claro que, de tempos em tempos, empresas de alto crescimento podem se transformar em máquinas geradoras de caixa - como a Microsoft (Nasdaq: MSFT). No entanto, para cada ação de crescimento / momentum em alta, como a Microsoft, que amadurece em um termômetro altamente lucrativo, há inúmeras outras que caem na obscuridade e não entregam nada além de mágoa para os investidores. Pior ainda, como vimos muitas vezes após o boom das empresas pontocom no final dos anos 90, muitas dessas empresas podem até acabar em falência.

O investimento em valor não é sobre a compra de histórias - é sobre a compra de empresas estáveis modelos de negócios comprovados que geram fluxos de caixa anuais consistentes. Mais importante, os investidores de valor são, acima de tudo, conscientes de preço - sempre buscando empresas que estão negociando por muito menos do que realmente valem. Em outras palavras, os investidores de valor procuram situações em que o fluxo futuro de fluxos de caixa que uma empresa provavelmente produzirá foi mal avaliado pelo mercado.

A maioria dos investidores de valor também confia no conceito importante de margem de segurança ao avaliar possíveis investimentos. Ao fazer isso, eles primeiro usam uma variedade de técnicas para estimar o verdadeiro valor intrínseco de uma empresa. Em seguida, eles investem exclusivamente naquelas empresas que estão negociando com um desconto considerável para seu valor intrínseco estimado. Ao investir apenas em empresas que oferecem uma sólida margem de segurança, os caçadores de valor podem minimizar seu risco de queda e, geralmente, ganham retornos acima da média de uma ação - mesmo que tenham superestimado seu valor real.

Em muitos casos, esse desconto é o resultado de uma preocupação de curto prazo ou até mesmo um equívoco entre a multidão. E quando esses medos se espalham, as ações geralmente se recuperam e se aproximam de seu verdadeiro valor intrínseco - gerando enormes ganhos para aqueles que olhavam para baixo da superfície. Para ver esta metodologia em ação, não procure além de Warren Buffett - cujo histórico oferece inúmeros exemplos. Uma dessas situações foi a compra de Buffett em 2003 da Clayton Homes, uma construtora de casas pré-fabricadas.

Antes da aquisição, Buffett acreditava que o mercado estava subvalorizando a Clayton devido ao histórico volátil da indústria de fabricação de residências. Durante os booms do mercado imobiliário, as empresas de manufaturados geralmente tinham políticas de empréstimo excessivamente agressivas. Quando o mercado desacelerasse, essas mesmas empresas teriam dificuldade de cobrar uma carteira de empréstimos mal-aconselhados (semelhante ao recente crash do mercado imobiliário).

Quando Buffett comprou a Clayton, o Fed estava se preparando para elevar as taxas de juros e muitos investidores em Wall Street sentiam que o ciclo de expansão e recessão estava prestes a se repetir novamente. A sabedoria convencional na época disse que as construtoras manufaturadas ficariam presas segurando uma sacola cheia de empréstimos ruins. No entanto, Buffett sabia que a Clayton era uma empresa extremamente bem administrada. Em nítido contraste com muitas outras empresas do setor, a administração de Clayton se orgulhava de ser conservadora em suas práticas de empréstimo. A empresa tendia a procurar tomadores de maior qualidade que não fossem inadimplentes quando os tempos estavam ruins, mesmo que isso significasse afastar clientes em potencial.

Nesse caso, Buffett conseguiu descobrir um investimento de valor estelar simplesmente porque Wall Street havia pintado Clayton com a mesma escova que o resto da indústria - apesar do fato de que a empresa era muito mais conservadora e menos vulnerável ao aumento das taxas de juros. Em suma, a avaliação de Buffett do valor de Clayton estava correta no alvo. E como resultado, ele conseguiu obter retornos tremendos comprando as ações com um grande desconto em relação ao seu valor intrínseco.

(2.) Quais ferramentas os investidores podem usar para identificar ações de valor de qualidade?

Embora o investimento em valor possa ser altamente lucrativo, ninguém nunca disse que era fácil.

Para começar, pode ser muito difícil determinar com precisão o verdadeiro valor intrínseco de uma empresa. Tais cálculos sempre envolvem variáveis ​​e suposições desconhecidas sobre o futuro que podem ou não se desenrolar de acordo com o planejado. Além disso, a descoberta de estoques com preço errado pode ser uma tarefa demorada e que exige muita pesquisa. No caso acima, por exemplo, Buffett, sem dúvida, colocou meses de pesquisa investigando os antecedentes de Clayton. Finalmente, mesmo quando um investidor de valor está certo com suas suposições, pode demorar um pouco para que o restante do mercado chegue à mesma conclusão - o que significa que ações subvalorizadas podem permanecer assim por longos períodos antes que outros investidores No entanto, como mostram os retornos históricos descritos acima, todo esse trabalho pode valer a pena. Embora não exista uma única métrica que permita aos investidores descobrir as melhores jogadas de valor, nossa equipe de pesquisa na StreetAuthority leva em consideração vários fatores ao procurar candidatos sólidos de valor. Aqui estão apenas alguns dos nossos favoritos:

Preço-a-Lucro (estato4)

Peça à maioria dos investidores para definir o investimento em valor e eles provavelmente mencionarão os índices P / E. Por si só, o preço de uma ação nos diz muito pouco; deve ser colocado no contexto apropriado. Essa relação amplamente utilizada nos fornece uma medida importante do preço das ações de uma empresa em relação aos seus ganhos. Como a maioria dos investidores sabe, o índice P / L de uma empresa é calculado dividindo seu preço atual por seu lucro por ação (EPS). O resultado indica essencialmente o quanto os investidores estão dispostos a pagar por cada dólar dos lucros de uma determinada empresa. Tudo o mais sendo igual, quanto menor o índice P / E de uma empresa, melhor o valor da ação em relação à sua base atual de lucros.

# - ad_banner_2- # Embora a matemática por trás dessa medida seja bastante direta, os investidores têm vários variações para escolher. Alguns confiam nos números de lucros à vista - estes são baseados nos ganhos reais da empresa nos últimos 12 meses. Enquanto isso, outros preferem olhar para P / Es, que são baseados nas estimativas de lucros dos analistas para o próximo ano (ou ainda mais no futuro). Preferimos examinar os valores à direita e à direita, pois ambos podem fornecer pistas importantes. Por exemplo, se o P / L antecipado de uma empresa estiver bem abaixo de seu nível P / E posterior, isso pode ser um sinal de alerta de que os analistas estão excessivamente otimistas sobre o futuro da empresa.

Também é importante lembrar que P / E Os índices E não têm sentido quando examinados isoladamente e podem ser enganosos quando usados ​​para comparar estoques em diferentes setores. Como os diferentes grupos da indústria não compartilham as mesmas características fundamentais, eles tendem a negociar dentro de diferentes faixas médias de P / L. Portanto, não seria apropriado medir o P / E, digamos, de um banco regional, em relação ao de uma empresa de software.

Finalmente, as taxas de crescimento também devem ser levadas em consideração. Por exemplo, uma empresa que negocia lucros de 20 vezes e registra um crescimento confiável dos lucros de + 40% ao ano pode ser uma ação muito mais "barata" do que uma empresa com crescimento estável que está vendendo apenas 10 vezes mais. Portanto, é melhor também ficar de olho no PEG que explicamos abaixo.

P / E-Growth Ratio (PEG)

Ao incorporar o crescimento futuro esperado de uma empresa à equação, as taxas de retorno ajudam-nos a eliminar uma das principais deficiências de comparações P / E - o efeito de crescimento estimado. Os rácios de PEG podem ser calculados dividindo o P / E de uma empresa pela taxa de crescimento anual estimada da empresa a longo prazo. Por exemplo, uma empresa com um P / E de 15 e um crescimento projetado de + 20% ao ano teria um PEG de 0,75 (15/20 = 0,75). Como uma regra simples, os estoques que possuem PEGs inferiores a 1,0 são considerados valores relativamente decentes.

Embora o índice PEG seja uma medida extremamente útil, está longe de ser infalível. Empresas com crescimento muito alto podem obter PEG acima de 1,0, mas ainda assim serem valores decentes a longo prazo. E não caia na armadilha de acreditar que todas as empresas com PEGs abaixo de 1,0 são bons investimentos. Afinal, estimativas de crescimento ruins ou não confiáveis ​​podem facilmente eliminar o cálculo. Com essas potenciais armadilhas em mente, ao procurar por um Estoque de Valor de qualidade, os investidores precisam considerar vários outros fatores no PEG. (Como não existe nenhum indicador financeiro perfeito, o mesmo pode ser dito de todos os outros índices.)

Fluxo de caixa / Valor da empresa (rendimento de fluxo de caixa)

Como explicamos acima, uma empresa vale apenas a soma do futuro fluxos de caixa que pode gerar a partir de seus negócios. Com isso em mente, os investidores conscientes de valor devem sempre examinar os fluxos de caixa de uma empresa antes de fazer qualquer investimento.

Como mencionamos anteriormente, o índice P / E não é de forma alguma uma medida perfeita. O lucro líquido de uma empresa é meramente uma entrada contábil. Como tal, é frequentemente afetado por um número de encargos não monetários, como a deprPEGation. Além disso, as empresas podem usar uma variedade de truques contábeis para manipular ou distorcer seus ganhos de trimestre para trimestre. Por outro lado, o fluxo de caixa mede o dinheiro real pago ou recebido por uma empresa durante um certo período de tempo.

Os fluxos de caixa eliminam o impacto de encargos contábeis não monetários, como depreciação e amortização. E, mais importante, os fluxos de caixa são inteiramente objetivos. Não há julgamento de valor sobre quando e como as receitas são reconhecidas - a demonstração do fluxo de caixa somente reconhece o dinheiro real que entra ou sai de um negócio. Ao excluir itens únicos extraordinários (como vendas de ativos), o fluxo de caixa operacional mostra o verdadeiro quadro de rentabilidade das principais operações de uma empresa.

Novamente, porém, faz pouco sentido avaliar os fluxos de caixa isoladamente. Sempre atentos aos níveis de avaliação, gostamos de comparar o fluxo de caixa operacional de uma empresa com o valor da empresa. Isso nos dá uma melhor noção do volume de caixa que uma empresa está gerando a cada ano em relação ao valor total (tanto de dívida quanto de capital) que os investidores atribuíram à empresa.

Para aqueles que não estão familiarizados com o termo, valor da empresa (EV) é uma maneira de ajustar a capitalização de mercado para refletir com mais precisão o verdadeiro valor de uma empresa. O VA é calculado tomando-se a capitalização de mercado de uma empresa (preço por ação vezes o número de ações em circulação), depois adicionando dívida e subtraindo o saldo de caixa da empresa. Isso torna o VE um excelente reflexo do valor total que um investidor receberia se comprasse toda a empresa - o investidor teria que pagar a dívida de uma empresa, mas conseguiria manter o dinheiro nos livros.

Ao dividir fluxo de caixa operacional de uma empresa por seu valor de empresa, somos capazes de calcular o rendimento do fluxo de caixa operacional da empresa (rendimento de OCF). Essa medida reflete quanto dinheiro uma empresa gera anualmente em comparação com o valor total que os investidores depositaram na empresa. Todas as coisas sendo iguais, quanto maior essa proporção, mais dinheiro uma empresa gera para seus investidores. É muito mais provável que empresas com altos rendimentos de OCF acabem sendo ações de excelente valor.

Return on Equity (ROE)

O ROE fornece aos investidores outra excelente ferramenta para ajudar a descobrir ações de valor e é uma das preferidas de Warren Buffett. O cálculo do ROE é simples: dividir o lucro líquido de uma empresa - definido como lucro total após juros, impostos e depreciação - pelo patrimônio líquido de uma empresa. O patrimônio líquido é uma estimativa contábil do investimento total que os acionistas fizeram em uma empresa e pode ser encontrado como um item de linha no balanço de uma empresa. Esse índice mede o lucro que uma empresa produz em relação ao investimento dos acionistas na empresa. Como essa medida é amplamente utilizada, quase todos os sites financeiros listam os valores de ROE para a maioria das empresas de capital aberto.

Ao buscar ideias de investimento orientadas a valor, normalmente procuramos empresas que apresentaram ROEs estáveis ​​ou crescentes nos últimos anos. No entanto, existem ressalvas. Por exemplo, se uma empresa tem um ano particularmente forte (ou registra um ganho único), seu valor líquido de lucro pode ser temporariamente inflacionado, levando a valores de ROE excepcionalmente fortes. Muitas empresas de tecnologia, por exemplo, produziram um ROE enorme em 2000, apenas para ver a redução da lucratividade (e os números do ROE) nos próximos anos.

Outro ponto a considerar é a relação entre ROE e dívida. Ao assumir cargas de dívida cada vez mais altas, as empresas podem substituir o capital de dívida por capital próprio. Assim, as empresas com maiores cargas de dívida devem ter um ROE mais alto do que as empresas com balanços mais limpos.

A medida ROE, juntamente com o retorno sobre o capital investido (ACC base ACC), fornece algumas informações sobre a eficiência com que uma empresa implanta seu capital. Aqueles com uma mentalidade de "crescer a qualquer custo" podem apresentar taxas de crescimento respeitáveis, mas ainda assim destroem o valor do acionista. Para eliminar essas empresas, normalmente preferimos empresas que tenham números ROE na metade da adolescência ou melhor - aproximadamente a média histórica do S & P 500.

Análise de Fluxo de Caixa Descontado (DCF)

A modelagem DCF é uma ferramenta analítica sofisticada que muitos profissionais de Wall Street usam para avaliar o valor intrínseco de uma empresa. Essencialmente, o processo envolve a previsão do fluxo de caixa futuro da empresa, descontando esses fluxos de caixa de volta ao presente a uma taxa suficiente para compensar os investidores pelo risco assumido. Somando os valores presentes de todos os fluxos de caixa futuros e dividindo pelo número atual de ações em circulação, chegamos a uma estimativa do valor intrínseco da ação por ação.

Como seria de se esperar, os números que saem desse cálculo são tão bons quanto os números que entram - projeções de crescimento insatisfatórias e taxas de desconto irreais podem render números de renda líquida totalmente fora da base. Para minimizar o risco caso o desempenho financeiro futuro se desvie das premissas utilizadas no cálculo, a maioria dos investidores de valor exige uma ampla margem de segurança antes de investir. Em outras palavras, eles podem não comprar uma ação com um valor intrínseco de US $ 50 por ação, a menos que ela esteja sendo negociada a US $ 40 ou menos. Quanto maior o grau de incerteza, maior a margem de segurança exigida

Quando usada em conjunto com métricas tradicionais de avaliação, como proporções baseadas em preço, a análise DCF pode ser uma ferramenta poderosa para o caçador de valor.

(3.) Como você deve procurar ações de valor?

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Infelizmente, não existe uma fórmula predeterminada que permita aos investidores um caminho claro para descobrir as melhores jogadas de valor. Investir é sempre um equilíbrio delicado da arte e da ciência.

Em seguida, deve-se considerar também a indústria da empresa e se a empresa tem ou não uma vantagem reconhecível sobre os colegas. Sempre tente investir em empresas que se beneficiam de uma variedade de vantagens competitivas distintas e defensáveis. Essas vantagens podem assumir a forma de uma marca poderosa, um produto exclusivo ou miten uma tecnologia patenteada. Lembre-se, empresas com vantagens competitivas sustentáveis ​​têm muito mais probabilidade de manter um alto nível de lucratividade do que aquelas sem elas.

Também é uma boa idéia determinar se uma empresa opera em um mercado cíclico. Algumas empresas - como montadoras - normalmente vêem suas fortunas subindo e descendo com mudanças na economia. O desempenho dessas firmas está freqüentemente ligado a amplos fatores macroeconômicos; eles podem parecer atraentes quando os tempos estão bons, mas também são vulneráveis ​​a desacelerações econômicas. Em outras palavras, pergunte-se se o fosso econômico da empresa é amplo o suficiente para proteger a lucratividade da empresa em condições difíceis.

Conhecimento é poder, e é sempre importante saber o máximo possível sobre as operações de uma empresa em potencial. Isso inclui uma visão completa de seu setor, de seus fornecedores, de seus clientes, de seus concorrentes etc. A busca por press releases antigos publicados em sites financeiros é um bom ponto de partida. Os relatórios trimestrais e anuais mais recentes da empresa também devem ser leitura obrigatória.

Lembre-se, no entanto, que os comunicados de imprensa escritos pelo departamento de relações com investidores de uma empresa irão quase sempre pintar as perspectivas e os resultados da empresa na luz mais favorável possível. Portanto, é importante equilibrar essa informação com a análise objetiva de outras fontes.

Lembre-se, os artigos mais valiosos ou pedaços de informação podem, por vezes, contrariar a sua opinião sobre uma empresa. Em outras palavras, não se deixe enganar por possíveis sinais de alerta simplesmente porque eles desafiam sua tese sobre uma ação; tente, em vez disso, criar buracos em seus próprios argumentos. Isso ajudará a eliminar erros dispendiosos de investimento e permitirá que você invista com mais convicção.

O investimento de valor bem-sucedido não envolve necessariamente a descoberta de uma abundância de possíveis escolhas; a chave é estar certo quando você encontrar um bom. Quando você finalmente decidir, invista com confiança e mantenha a longo prazo.