Definição e Exemplo do Subscritor

O que é:

No setor de valores mobiliários, um subscritor é uma empresa, geralmente um banco de investimento, que ajuda as empresas introduzem seus novos títulos no mercado

No negócio de seguros, um subscritor é uma empresa responsável por perdas seguradas em troca de uma taxa (prêmio).

Como funciona (Exemplo):

Quando uma empresa quer emitir ações, títulos ou outros valores mobiliários negociados publicamente, contrata um subscritor para administrar o que geralmente é um processo longo e complexo.

Para iniciar o processo de oferta, o subscritor e o emissor primeiro determinar o tipo de oferta que o emissor precisa. Às vezes, o emissor deseja vender ações por meio de uma oferta pública inicial (IPO). Os recursos em dinheiro retornam à empresa emissora como capital para financiar seus projetos. Outras ofertas, como ofertas secundárias, canalizam as receitas para um acionista que está vendendo algumas ou todas as suas ações. As ofertas divididas ocorrem quando uma parte da oferta vai para a empresa enquanto o resto das receitas vai para um acionista existente. As ofertas de prateleira permitem ao emissor vender ações durante um período de dois anos.

Depois de determinar a estrutura de oferta, o subscritor geralmente monta o que é chamado de sindicato para obter ajuda para gerenciar as minúcias (e riscos) de grandes ofertas. Um sindicato é um grupo de bancos de investimento e corretoras que se comprometem a vender uma certa porcentagem da oferta. (Isso é chamado de oferta garantida porque os subscritores concordam em pagar ao emissor por 100% das ações, mesmo que todas as ações não possam ser vendidas). Com questões mais arriscadas, os subscritores geralmente agem com base em "melhores esforços", caso em que vendem o máximo de ações possível e devolvem as ações não vendidas de volta à empresa emissora.

Depois que o sindicato for reunido, o o emissor arquiva um prospecto. O Securities Act of 1933 exige que o prospecto divulgue integralmente todas as informações relevantes sobre o emissor, incluindo uma descrição dos negócios do emissor, o nome e endereços dos principais executivos da empresa, os salários e históricos de negócios de cada diretor, as posições de cada diretor, a capitalização da empresa, uma explicação de como ela usará os recursos da oferta e as descrições de qualquer processo judicial em que a empresa esteja envolvida.

Com o prospecto em mãos, o subscritor passa a comercializar os títulos. Isso geralmente envolve um road show, que é uma série de apresentações feitas pelo underwriter e principais executivos do emissor para instituições (planos de pensão, gestores de fundos mútuos, etc.) em todo o país. A apresentação dá aos potenciais compradores a oportunidade de fazer perguntas à equipe de gerenciamento. Se os compradores gostarem da oferta, eles assumem um compromisso não vinculante de compra, chamado de assinatura. Como pode não haver um preço de oferta firme no momento, os compradores geralmente assinam um certo número de ações. Esse processo permite que o segurador avalie a demanda da oferta (chamadas de indicações de interesse) e determine se o preço contemplado é justo.

A determinação do preço final da oferta é uma das responsabilidades mais importantes do subscritor. Primeiro, o preço determina o tamanho do capital. Em segundo lugar, uma estimativa precisa do preço torna mais fácil para o segurador vender os títulos. Assim, o emissor e o subscritor trabalham em conjunto para determinar o preço. Quando um acordo é alcançado sobre o preço e a SEC efetua a declaração de registro, o subscritor liga para os assinantes para confirmar suas ordens. Se a demanda for particularmente alta, o subscritor e o emissor poderão elevar o preço e reconfirmar isso com todos os assinantes.

Quando o subscritor tiver certeza de que venderá todas as ações da oferta, fecha a oferta. Em seguida, compra todas as ações da empresa (se a oferta for uma oferta garantida) e o emissor recebe os recursos menos as taxas de subscrição. Os subscritores vendem as ações para os assinantes pelo preço da oferta. Se algum assinante tiver retirado suas propostas, os subscritores simplesmente venderão as ações para outra pessoa ou possuirão as ações. É importante observar que os subscritores creditam as ações em todas as contas de assinantes (e sacam o dinheiro) simultaneamente, para que nenhum assinante tenha uma vantagem inicial.

Embora o subscritor influencie o preço inicial dos títulos, assim que os assinantes começam a vender, as forças de livre mercado de oferta e demanda ditam o preço. Os subscritores geralmente mantêm um mercado secundário nos títulos que emitem, o que significa que eles concordam em comprar ou vender títulos de seus próprios estoques, a fim de evitar que o preço dos títulos caia loucamente.

Por que é importante:

Subscritores traga os valores mobiliários de uma empresa para o mercado. Ao fazê-lo, os investidores tornam-se mais conscientes sobre a empresa. Os emissores compensam os subscritores pagando um spread, que é a diferença entre o que o emissor recebe por ação e o que o subscritor vende as ações. Por exemplo, se as ações da Empresa XYZ tiverem um preço de oferta pública de US $ 10 por ação, a XYZ Company poderá receber apenas US $ 9 por ação se o subscritor receber uma taxa de US $ 1 por ação. O spread de US $ 1 compensa o subscritor e o sindicato por três coisas: negociar e administrar a oferta, assumindo o risco de comprar os títulos se ninguém mais quiser, e administrar a venda das ações. Fazer um mercado nos títulos também gera receita de comissão para subscritores.

Como mencionamos anteriormente, os subscritores assumem um risco considerável. Não só eles devem aconselhar um cliente sobre assuntos grandes e pequenos durante todo o processo, eles aliviam o emissor do risco de tentar vender todas as ações ao preço de oferta. Os subscritores geralmente mitigam esse risco formando um sindicato cujos membros compartilham uma parte das ações em troca de uma parte da taxa.

Os subscritores trabalham duro para determinar o preço "certo" para uma oferta, mas às vezes eles deixe dinheiro na mesa. Por exemplo, se a empresa XYZ precifica seu IPO de 10 milhões de ações a US $ 15 por ação, mas as ações são negociadas a US $ 30 dois dias após o IPO, isso sugere que o subscritor provavelmente subestimou a demanda pelo problema. Como resultado, a empresa XYZ recebeu US $ 150 milhões (menos taxas de subscrição) quando possivelmente poderia ter obtido US $ 300 milhões. Assim, a empresa emissora também deve seguir um processo robusto de due diligence no seu fim, a fim de otimizar seus esforços de captação de capital.