Análise: Quanto os ganhos de curto prazo realmente afetam os preços das ações?

É o meio da temporada de ganhos, e os relatórios de ganhos do quarto trimestre continuam a chegar todos os dias esta semana. Enquanto as ações do Google (GOOG) disparam e as ações da Apple (AAPL) despencam, quanto os investidores devem se preocupar com a montanha-russa da temporada de ganhos em suas contas de corretagem? O que está reservado para o crescimento de 2013?

No início de janeiro, o Wall Street Journal publicou um artigo apontando que em 2012 o S & P 500 ganhou 13,4% - comparado a apenas 1,3% de crescimento nos lucros operacionais das empresas em 2012. A implicação é que os retornos vieram de fontes insustentáveis ​​como a Quantitative. Facilitando os programas de estímulo do Federal Reserve.

Isso nos levou a fazer a pergunta: Quanto os números de ganhos da empresa no curto prazo realmente afetam os preços das ações?

O Investmentmatome investigou dados de ganhos que remontam a 1988 para encontrar resultados surpreendentes.

A teoria por trás dos ganhos

É amplamente aceito entre os investidores de base fundamental que os lucros de uma empresa são um fator-chave para o preço de suas ações - e no longo prazo eles certamente são. Para entender por que, imagine que temos uma grande empresa madura chamada Macrosoft. Macrosoft teve recentemente um trimestre fantástico, resultando em EPS (lucro por ação) de US $ 8 em vez dos US $ 5 esperados pelo mercado. Como a Macrosoft está madura, ela não tem novas oportunidades de investimento para seus US $ 3 adicionais em ganhos. Consequentemente, ele provavelmente pagará como dividendos ou recompra de ações. Como acionista da Macrosoft, você receberá agora US $ 3 adicionais por ação, aumentando o valor bruto total de suas ações.

Para uma empresa que ainda não está madura, a lógica ainda é válida. A única diferença é que os pagamentos da empresa são considerados em algum momento no futuro. Os ganhos adicionais recebidos agora são usados ​​para oportunidades de investimento que aumentam o valor e o tamanho geral da empresa, permitindo que ela gere ainda mais lucros no futuro. A perspectiva de ganhos maiores significa maiores fluxos de caixa para você, o acionista, uma vez que a empresa amadurece e fica sem oportunidades lucrativas de investimento. Como resultado, você estaria disposto a pagar mais pelo estoque agora do que se tivesse um lucro menor esperado.

A realidade das flutuações do preço das ações em torno da temporada de ganhos

Na prática, entretanto, nossa análise mostrou que os lucros das empresas não estão fortemente vinculados à variação do preço das ações no curto prazo em torno da temporada de resultados, como se poderia esperar.

Especificamente, a relação entre o crescimento sequencial nos lucros operacionais trimestrais reais das empresas do S & P 500 e o respectivo retorno trimestral do índice foi muito fraco voltando a 1988 (dados do site da Standard and Poor). O coeficiente de correlação desta comparação no mesmo período foi de apenas 0,20, o que indica uma relação muito fraca. Estatísticos tipicamente consideram os valores de 0,00 a 0,30 como fracos, de 0,31 a 0,70 a moderados e de 0,71 a 1,00 a serem fortes.

Dois pontos de dados do quarto trimestre de 2008 e primeiro trimestre de 2009 foram removidos devido a valores periféricos.

Em seguida, uma vez que muitas pessoas afirmam que o mercado de ações é voltado para o futuro, consideramos a introdução de um fator de “atraso” nos números de crescimento do EPS operacional. Um fator de defasagem de 2, por exemplo, compararia os ganhos operacionais reais do terceiro trimestre de 2010 com o retorno do índice S & P no primeiro trimestre de 2010. Isso testaria se os retornos das ações em um determinado período são em resposta aos lucros operacionais em dois períodos (trimestres) no futuro.

Um fator de atraso negativo testaria para ver se o S & P reage em resposta aos ganhos do período anterior:

Crescimento Operacional de EPS vs. S & P 500 Retorno
Variável de EPS (Qtrs.)	Coeficiente de correlação	R2
-4	0.09	0.01
-3	0.00	0.00
-2	0.20	0.04
-1	0.03	0.00
0	0.20	0.04
1	0.20	0.04
2	0.17	0.03
3	-0.12	0.01
4	-0.10	0.01

R2 é o coeficiente de determinação, ou o coeficiente de correlação ao quadrado e é outra medida para a força da relação linear entre duas variáveis.

Quando contabilizamos a possibilidade de que o desempenho do mercado de ações esteja antecipando ganhos futuros ou retrocedendo de ganhos passados, o relacionamento é semelhante - se não mais fraco que - aos dados do mesmo período. Isso sugere que, em geral, os ganhos reais da empresa são não é um forte impulsionador de retornos de ações A curto prazo.

De fato, os preços das ações geralmente não se movem em conjunto com resultados reais de ganhos no curto prazo.

Takeaways para investidores

Embora os indicadores de curto prazo como lançamentos de notícias definam claramente o tom de negociação para movimentos diários e semanais, os investidores com horizontes temporais mensais ou anuais devem se concentrar nos ganhos e padrões de desempenho em prazos muito mais longos para tomar decisões inteligentes de investimento - não apenas um instantâneo no tempo.

Em geral, os investidores devem ser cautelosos em atribuir muito peso a fatores de curto prazo, como ganhos trimestrais, ao tomar decisões de investimento. Os ganhos são um fator crítico na avaliação do potencial de longo prazo de qualquer empresa - mas variações de preço de curto prazo não devem, sozinhas, ser suficientes para espantar ou conquistar investidores experientes. A moral da história? Fique calmo quando se trata de mudanças do dia a dia.

Considerações estatísticas

Em uma nota estatística, o uso de uma correlação linear simples é uma aproximação para a verdadeira relação entre duas séries temporais como estas. O relacionamento real pode não ser linear ou pode haver outros fatores estatísticos a serem considerados.No entanto, os resultados aqui são extremos o suficiente para que possamos ter certeza de que alguns pequenos ajustes não mudariam a conclusão geral.

Aviso Legal:As opiniões e recomendações contidas nesta peça são de responsabilidade do colaborador individual e não refletem necessariamente as opiniões da Investmentmatome.

Por Jonathan Hwa, colaborador convidado.