Análise: Os investidores podem receber uma execução de corretagem de qualidade para uma fração do custo

Nerd Wallet realizou uma análise da Corretora de Despesas durante a qual entrevistamos investidores com contas em corretoras on-line populares, incluindo E-trade, Schwab e TD Ameritrade. Muitos desses investidores de varejo perceberam que seu corretor não era a opção mais barata, mas sentiram que a execução superior justificava a diferença de preço. Como disse um entrevistado, “sei que poderia pagar menos em outro lugar, mas confio no comércio eletrônico para me dar uma grande execução”. Mas é verdade que pagar taxas de negociação mais altas resulta em uma execução superior?

Quem executa seus negócios?

Quando você envia um pedido para negociar um estoque, sua corretora tem várias opções de como direcionar esse pedido. Algumas corretoras, como E-trade e Interactive Brokers, geralmente executam seu pedido diretamente. Outras corretoras, como a Schwab e a TD Ameritrade, terceirizam a execução do comércio para terceiros. O corretor também tem a opção de enviar seu pedido diretamente para uma Rede de Comunicações Eletrônicas (ECN), que corresponde aos pedidos, ou o corretor pode combinar seu pedido internamente com outro pedido indo na direção oposta. Na prática, a maioria dos corretores on-line terceiriza a execução do comércio para um serviço de execução terceirizado.

Marcas de nomes versus descontos profundos

As corretoras são requeridas pela Regra SEC 606 para divulgar quais serviços de execução terceirizados administram seu fluxo de pedidos. A regra 605 exige que os provedores de serviços de execução divulguem dados detalhados sobre o sucesso desses negócios. A Investmentmatome coletou esses dados e examinou a qualidade de execução de centenas de milhares de negociações, o que forneceu algumas conclusões surpreendentes.

1. Muitos corretores de marcas usam o serviço de execução SAME como os grandes descontos. Os clientes da TD Ameritrade têm seus pedidos executados pela Knight Capital, Citadel e Citigroup por US $ 9,99 por negociação. A TradeKing, que cobra apenas US $ 4,95 por negociação, usa exatamente os mesmos serviços de execução. CobraTrading, a US $ 1 por negociação, usa igualmente o Knight, Citadel e Goldman Sachs.

2. A melhoria de preço não é significativamente melhor em corretores de custo mais alto. Enquanto as corretoras de marca registrada eram um pouco mais propensas a obter “melhoria de preços” do que as de descontos, a quantidade de melhoria de preço por ação era mais alta na Interactive Brokers, que cobra apenas US $ 1 ou menos por transação. Ao considerar o impacto líquido da probabilidade e da quantidade de melhoria de preço, o desempenho líquido é aproximadamente o mesmo em toda a indústria, independentemente do ponto de preço.

3. A diferença entre os tempos de execução das corretoras com melhor e pior desempenho foi inferior a 0,8 segundos. A Schwab executou ordens de mercado em uma média de 0,12 segundos em agosto por US $ 8,95, enquanto a Interactive Brokers levou 0,90 segundos por US $ 1.

Abaixo está um resumo do nosso site sobre a qualidade de execução, medido pela velocidade e melhoria de preço, nas corretoras mais populares dos Estados Unidos e alguns de seus concorrentes com descontos profundos. Os resultados sugerem que pagar mais nem sempre resulta em uma execução superior.

Que tipo de corretagem um investidor deve escolher?

Alguns podem analisar esses dados e concluir que os investidores devem sempre escolher a Schwab, a corretora com a execução mais rápida com base nos dados disponíveis mais recentes. Mas o mais rápido a qualquer custo nem sempre é a melhor opção para um investidor típico de varejo. De acordo com os registros mais recentes da SEC, os 17 milhões de contadores da Schwab, TD Ameritrade e E-trade executam transações em média menos de duas vezes por mês. Isso sugere que a maioria dos correntistas não são traders de curto prazo para quem a execução rápida é crítica. Como a diferença entre a melhor e a pior execução é de apenas uma fração de segundo, praticamente sem sentido para investidores fundamentais de longo prazo, esses clientes seriam aconselhados a escolher uma corretora baseada em outros fatores como serviços e pesquisa ou a optar por um fundo profundo. corretor de desconto em um décimo do custo de E-trade ou Schwab.

Para alguns outros traders, entretanto, a qualidade de execução é a diferença entre lucro e prejuízo. Operadores de dia padrão, definidos pela SEC como clientes que executam quatro ou mais negociações diárias dentro de cinco dias úteis, geralmente entram e saem de posições em horas ou até minutos. Eles normalmente assumem grandes riscos executando transações de alto volume em antecipação a pequenos movimentos de preços. A execução de baixa qualidade reduziria muito ou eliminaria seus lucros. Para esses clientes, a qualidade da execução é importante e pode valer a pena pagar.

Qualidade de Execução: Velocidade versus Preço

A qualidade de execução pode ser medida em termos de rapidez com que os pedidos são executados ou com que frequência é alcançado um ótimo preço. É importante decidir qual métrica é mais importante para você ao avaliar as corretoras quanto à capacidade de atender às suas necessidades de execução. Alguns traders preferem que seu pedido seja preenchido imediatamente, mesmo que isso custe um ou dois centavos. Eles estão mais preocupados com o risco de perder o comércio (fazer o mercado se mover na direção que eles antecipam antes que seu negócio seja preenchido) do que o preço de execução. Para esses investidores, pode valer a pena pagar US $ 8,95 por transação para uma corretora como a Schwab, que executa em uma média de 0,12 segundo, com apenas um terço de uma melhora média de preço. Outros investidores podem desejar uma execução comercial mais paciente. Se um investidor estiver disposto a ser menos agressivo com a execução e o risco de perder potencialmente o negócio, ele poderá conseguir uma maior melhoria de preço. Para esses comerciantes, a plataforma Interactive Brokers pode ser ideal. Essa plataforma permite que os investidores executem seus próprios negócios, fazendo o trade off entre velocidade e qualidade. Enquanto apenas 10% são pacientes o suficiente para alcançar a melhoria de preço, aqueles que são capazes de melhorar o preço em mais de 1,4 centavos, mais de quatro vezes a melhoria de preço da Schwab e corretoras semelhantes.

Ao comparar as velocidades de execução entre corretoras, também é importante lembrar que, quando você faz uma negociação, o tempo necessário para que a corretora receba a negociação varia de acordo com a velocidade da sua conexão com a Internet. Por esse motivo, as corretoras não são responsáveis ​​por quanto tempo elas levam para receber o pedido de um cliente, mas, em vez disso, medem o tempo de execução desde o recebimento do pedido até que o negócio tenha sido completamente preenchido. Portanto, não faz sentido pagar dez vezes o preço por uma fração de segundo de melhoria na execução, a menos que você tenha uma conexão de internet similarmente rápida.

Garantias de Execução

Os investidores que querem garantir uma execução suficientemente rápida ou com preço acessível podem procurar uma corretora que ofereça uma garantia de execução, mas tenha cuidado ao ler as letras miúdas. A Fidelity garante que os pedidos serão executados em menos de um segundo, mas apenas se determinadas condições forem atendidas (menos de 1.000 ações, nenhum tostão, somente pedidos únicos). O comércio eletrônico também se concentra na velocidade, garantindo a execução em dois segundos, mas com restrições ainda maiores (menos de 500 ações, nenhum tostão, nenhum ETF sem comissão, apenas pedidos únicos). O TradeKing se concentra no preço, em vez de na velocidade, garantindo que a execução da ordem de mercado iguale ou supere a melhor oferta ou oferta nacional. É importante notar, no entanto, que essas garantias apenas asseguram que o investidor não terá que pagar pela execução deficiente, não que ele receba uma grande execução. Se a corretora não cumprir os termos da garantia, a comissão será simplesmente reembolsada.

Recomendações da Investmentmatome: as melhores corretoras para execução

Execução de alta velocidade

1. Schwab - 0,12 segundo
2. TD Ameritrade - 0,20 segundos
3. Wells Fargo - 0,21 segundo

Porcentagem de preço de negociações melhorada

1. Wells Fargo - 88% do preço dos negócios melhorou
2. Schwab - 84% do preço dos negócios melhorou
3. Comércio eletrônico - 79% do preço dos negócios melhorou

Quantidade de melhoria de preço

1. Corretores Interativos - Melhoria média de preço de US $ 0,0144
2. Wells Fargo - Melhoria média de preço de US $ 0,0049
3. Scottrade - Melhoria média de preço de US $ 0,0044

Melhor valor para execução rápida

1. Cobra Trading - US $ 1 para execução média de 0,46 segundo
2. TradeKing - $ 4,95 por execução média de 0,30 segundos
3. Schwab - US $ 8,95 para execução média de 0,12 segundo

A Investmentmatome também criou uma Calculadora de Corretagem que determina a melhor corretora para um investidor individual com base em suas necessidades e preferências. A lista personalizada de corretoras qualificadas é então classificada por custo.

Metodologia

Os cálculos para este relatório foram baseados em dados de documentos oficiais submetidos à SEC em conformidade com a Regra SEC 605 e a Regra SEC 606. Para corretoras que utilizam serviços de execução de terceiros, o desempenho foi calculado com base na média ponderada do desempenho dos serviços de execução utilizados. Os dados de desempenho foram de agosto de 2012, os dados mais recentes disponíveis no momento desta análise.

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