Falência de Detroit: a história por trás do arquivamento

Disclaimer: Os argumentos do autor neste artigo de opinião são inteiramente dele e não refletem necessariamente as opiniões da Investmentmatome como um todo.

Detroit acaba de registrar a maior falência municipal da história na quinta-feira, 18 de julho, e vai doer. Como isso aconteceu, o que isso significa para a economia de Detroit e o que vai acontecer a seguir?

Queda do Capital Humano e Econômico

Infelizmente, não é como se a falência de Detroit fosse uma surpresa total; A maior exportação de Detroit nas últimas três décadas não foram carros, mas pessoas. 25% da população da cidade fugiu dos limites da cidade entre os censos de 2000 e 2010, e 60% da população desapareceu desde o pico de 1,849 milhão em 1950.

Enquanto isso, o próprio Michigan havia sangrado 450 mil dos 900 mil empregos industriais que tinha em 2000.

Fiscalmente, os déficits de Detroit foram devastadores. Sua declaração de fluxo de caixa pré-falência é um pesadelo de tinta vermelha, sangrando 327 milhões por ano em déficits a partir de 2011, e acumulou dívidas de cerca de US $ 18 bilhões.

Traduzido para termos humanos, esse é um déficit de US $ 444,60 para cada homem, mulher e criança na cidade. Uma família de quatro pessoas teria que desembolsar mais US $ 1.778,40 por ano apenas para evitar que a dívida piorasse.

A dívida total de Detroit chegou a US $ 25.218 para cada morador - um número que subiu para cada pessoa que atingiu a rodovia de 8 milhas fora da cidade. Os ativos disponíveis nem chegam perto de cobrir o déficit. Algumas pessoas estão contornando a idéia de que os fundos de pensão de Detroit conseguirão apenas 10 centavos por dólar.

A sombria história da dívida municipal em todo o país

Mas espere, fica pior. Se você está lendo este espaço há algum tempo, estamos soando o alarme sobre a dívida municipal. O analista Merideth Whitney também usou os klaxons em 2010, prevendo de 50 a 100 padrões consideráveis ​​nos próximos meses. Desde então, os municípios foram impulsionados por despesas de estímulo prolongadas e uma recuperação no mercado imobiliário que ajudou a aumentar as receitas de impostos sobre a propriedade. Munis teve um pequeno contratempo após a sombria previsão de Whitney, mas voltou a se reunir, e continuou a se unir na falência de Stockton, na Califórnia, na época o maior capítulo 9 municipal na história dos EUA.

Bem, o mercado nem sempre percebe quando um peixe morre. Mas essa falência é como uma enorme baleia jubarte lavando a praia; isso fede, é difícil ignorar e os esforços para lidar com o problema podem levar a consequências desagradáveis ​​e não intencionais.

O caminho longo e sórdido de Detroit para o tribunal federal de falências não começou com a última recessão. As sementes foram semeadas quando os sindicatos trabalhistas, temporariamente protegidos da concorrência global pela Pax Americana e a devastação econômica de todos os competidores viáveis ​​graças à Segunda Guerra Mundial, descobriram que poderiam forçar grandes concessões das montadoras americanas.

Afinal de contas, os trabalhadores qualificados americanos e a fábrica do pós-guerra, ilesos por bombardeiros estrangeiros, eram o único jogo na cidade.

A administração seguiu em frente, deixando de defender o argumento estratégico de que, depois de duas gerações de trabalhadores de automóveis que não eram mais produtivos, mas ainda recebiam benefícios previdenciários, os novos fabricantes novatos sem essas obrigações opressivas de longo prazo os comeriam vivos. Detroit ficou gordo, mudo e preguiçoso, enquanto os Três Grandes começaram a construir carros ruins e destruir sua marca até que a Toyota, a Hyundai, a Honda, a Mitsubishi, a Mercedes, a BMW e a Nissan explodiram como uma carcaça de baleia.

Enquanto isso, a cidade de Detroit tinha que competir no mercado de trabalho com as montadoras, acabando por comprometer-se com obrigações generosas de pensão de longo prazo que não tinha como manter. As tentativas de aumentar os impostos para cobri-los apenas acelerariam o despovoamento de Detroit, deixando a carga da dívida a ser distribuída mais e mais pesadamente sobre a população remanescente em contração. Quando isso aconteceu, Detroit viu sua base de impostos reduzida pela metade, mesmo com as obrigações e promessas de pensão montadas.

Uma linha do tempo: o longo caminho para a falência

Talvez algo pudesse ter sido feito antes - não para eliminar o dano, mas pelo menos abreviá-lo para que os aposentados recuperassem 80 centavos de dólar em vez de 10 centavos. No entanto, o icônico prefeito Coleman Young estava expulsando os brancos e de classe média da cidade durante sua permanência na década de 70, e o prefeito Kwame Kilpatrick, presidente durante os anos relativamente prósperos de 2002-2008 e que provavelmente tiveram a melhor chance de mudar as coisas. No último minuto, estava ocupado demais com um padrão de corrupção, suborno e fraude para levar a cidade a enfrentar a feia verdade.

Essa história desastrosa de longo prazo de má administração e ausência de planejamento estratégico é, segundo o colunista do New York Times Paul Krugman, atribuível à má sorte. “Na maior parte, a cidade era apenas uma vítima inocente das forças do mercado”, escreve Krugman - como se a cidade tivesse ficado assim perdendo uma aposta no bar ou algo parecido.

Então, o que dizer do mercado municipal mais amplo? Bem, os mercados levaram em consideração quando Stockton declarou falência. Mas Detroit é diferente.Não só Detroit foi nove vezes mais populoso que Stockton no pico de Detroit, mas ainda é mais do que duas vezes mais populoso - e teve muito mais dívida.

Além disso, Stockton é realmente um problema local da Califórnia; Detroit é um nome de destaque na indústria americana. Então, desde que Detroit entrou com pedido de falência - e desde que o presidente disse a eles para cair morto quando eles solicitaram um resgate federal, vimos um amplo recuo em munis e algumas saídas, mas nenhuma venda em pânico.

De fato, nas duas últimas semanas, vimos dois desenvolvimentos saudáveis ​​que são realmente bons para os detentores de títulos, a longo prazo:

1. Primeiro, Detroit finalmente reconheceu o inevitável e entrou em falência antes que as coisas ficassem ainda piores, e haveria menos ainda para se recuperar.
2. Segundo, a recusa do Departamento do Tesouro em financiar um resgate para Detroit enviou uma mensagem positiva para cidades como Chicago, Nova York, Filadélfia e outros municípios em dificuldades em todo o país: atuem juntos, porque você também não está sendo resgatado.

A recusa do secretário Lew foi um tiro na proa para os estados e cidades de gastos livres - e um muito necessário.

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