Especialista em FAQ: Por que a negociação com informações privilegiadas nos magoa e como podemos consertá-la

de Susan Lyon

O que é informação privilegiada?

O uso de informações privilegiadas ocorre quando alguém - o "insider" - usa informações que ainda não foram tornadas públicas para negociar ações de uma empresa ou outros títulos, como títulos e opções de ações. O insider pode ser qualquer pessoa, desde um acionista majoritário até um CEO ou diretor da empresa. O uso de informações privilegiadas é ilegal porque um insider corporativo deve representar os interesses dos acionistas em oposição aos seus próprios interesses.

Os Estados Unidos têm severas penalidades para casos ilícitos de insider trading, mas isso não significa que todos os casos sejam pegos. Quão ruim é o problema e o que pode ser feito para corrigi-lo?

Apesar dos custos para a sociedade, algumas negociações baseadas em informações privilegiadas podem ser legais

Uma coisa que o insider trading faz é manter a riqueza entre os insiders no topo, tornando muito difícil para os investidores diários lucrarem, pois obter informações exclusivas é muito caro, geralmente ilegal, e depende de um indivíduo estar em uma posição poderosa. Outros argumentos contra o insider trading são que ele afeta negativamente o crescimento econômico e aumenta o preço de um título.

Dito isso, o insider trading legal é bastante comum e isso torna difícil punir os envolvidos em negociações ilegais com base em informações privilegiadas. Existe uma linha tênue entre os dois tipos de negociação com informações privilegiadas. Na maioria das vezes, os CEOs e outros executivos da empresa têm linhas em seus contratos que governam suas negociações. Mesmo que eles se deparem com informações não públicas, eles ainda podem se beneficiar de negociações delineadas em seu plano original.

O problema é que rastrear o insider trading é como encontrar uma agulha no palheiro. É como o caso da NCAA investigando benefícios ilegais adquiridos por um atleta durante sua carreira universitária. Muitas vezes, os maiores nomes são examinados exaustivamente, enquanto outros passam despercebidos e não são ouvidos.

Setor Privado: Um fundo de hedge deu errado e um CEO da McKinsey foi condenado

O fundador do Galleon Group, Raj Rajaratnam, cumpre pena de prisão de 11 anos em Ayer, Massachusetts, e em 24 de outubro seu amigo mais próximo, Rajat Gupta, também foi condenado a dois anos de prisão por fornecer dicas ilegais a Rajaratnam enquanto trabalhava no conselho da Goldman Sachs.. Aqui está um caso primordial de negociação com informações privilegiadas: figurões da indústria que estão confusos e ganham milhões de dólares com dicas ilegais no processo.

A ganância é o que motivou os dois homens a fazer negociações privilegiadas; eles estavam rolando riqueza. O uso de informações privilegiadas, como outros crimes de colarinho branco, deriva de os participantes terem uma natureza insaciável. Rajaratnam baseou-se em informação privilegiada desde o início de sua carreira no Chase e depois como analista na Needham. Ele frequentemente se gabava de ter pessoas de dentro de empresas como a Intel e outras histórias de sucesso do Vale do Silício. Ambos sofreram uma queda da graça que está associada a algumas das tragédias gregas.

Setor Público: Membros do Congresso também

Qualquer informação privilegiada que os membros do Congresso fazem é legal e isso levou o congressista Spencer Bachus a aproveitar as notícias de uma crise financeira iminente. Foi Hank Paulson e Ben Bernanke que fizeram a apresentação aos membros do Congresso. John Boehner e o senador Dick Durbin também receberam informações não públicas.

Economistas famosos defendem o uso de informações privilegiadas

Milton Friedman, laureado com o Nobel, argumenta que o insider trading realmente beneficia os investidores e torna a informação dos mercados eficiente. Os investidores costumam seguir as informações privilegiadas, pois têm uma taxa de sucesso bastante alta. Não é de surpreender que, quando os executivos compraram em ações, superou o mercado em 8,9% no ano seguinte. CEOs e CFOs têm acesso a informações cruciais que os investidores cotidianos só podem sonhar.

É por isso que os investidores tendem a seguir o exemplo. Felizmente, ficou mais fácil coletar dados de informações privilegiadas. Yahoo! Finanças é uma excelente fonte e possui uma seção "Insiders" que permite que você navegue pela lista de negociações recentes. Outro lugar que os investidores podem procurar por dados de negociação é o banco de dados SEC EDGAR.

Trabalhará para penalizar duramente?

Defensores de traders como o fundador da Microsoft, Bill Gates, e o ex-secretário-geral da ONU, Kofi Annan, no caso Rajat Gupta, sempre argumentam sobre a boa jogada feita pelos infratores à comunidade. "Todo mundo está fazendo isso" e "vamos em frente, não importa o que aconteça" é a justificativa para participar de negociações com informações privilegiadas. Como a democracia mais bem sucedida do mundo, os Estados Unidos fizeram a coisa certa para punir duramente esse crime de colarinho branco. Os CEOs e a alta administração dos Estados Unidos recebem altos níveis de remuneração de executivos quando comparados a outros países e devem preservar os interesses dos acionistas.

No entanto, o insider trading continua sendo um dos assuntos mais litigiosos de Wall Street.

Opiniões de especialistas: o que mais pode ser feito para restringir as negociações com informações privilegiadas?

Voltamo-nos para os especialistas profissionais e acadêmicos para saber quais reformas eles acham que funcionam melhor.

• Professor Jin Xu, Professor Assistente de Finanças da Krannert School of Management da Purdue, explica por que regulamentar o insider trading não é tão fácil quanto parece, e as melhores práticas para moldar os incentivos da governança corporativa:

“Ainda não há certeza suficiente se o insider trading precisa ser restrito. Por um lado, negociações informadas por pessoas de dentro fazem lucros contra investidores externos desinformados.Por outro lado, a transferência de informações de insiders para outsiders através de insider trading aumenta a liquidez do mercado. Além disso, permitir o uso de informações privilegiadas pode ter implicações nos incentivos de pessoas de dentro da empresa (incluindo executivos). Por exemplo, meu recente artigo em conjunto com David Denis, da Universidade de Pittsburg, descobriu que, nos países cruzados, as regulamentações de insider trading mais rigorosas estão associadas a incentivos de capital mais elevados dados aos altos executivos das empresas. Este resultado sugere que o insider trading tem importantes efeitos de incentivo para os executivos.

Agora suponha que o insider trading é completamente maligno e devemos nos livrar dele. As regulamentações em vigor incluem o Securities Exchange Act de 1934 (em particular a Seção 16) e uma série de emendas que tentam fortalecer as regras de informações privilegiadas. Hoje, há a regra do lucro por curto prazo, a regra de arquivamento de informações privilegiadas e as restrições de negociação durante períodos de falta de pensão, entre outros, onde os infratores podem enfrentar sentenças criminais. Os reguladores estão observando essas atividades muito mais de perto do que vinte anos atrás, como evidenciado pelo crescente número de casos de insider trading trazidos e condenados de acordo com a mídia.

Já fizemos o suficiente para conter o insider trading? Ninguém pode dizer. Mas os insiders são certamente muito mais cautelosos hoje em dia, pois os lucros têm que ser realmente grandes para os insiders estarem dispostos a cruzar a linha e terem que fazer isso de maneiras muito mais secretas. Então, como consertamos o sistema? Proibir todas as negociações por parte de pessoas de dentro da empresa não é o ideal. Talvez devêssemos tentar o nosso melhor para restringir insider trading informado, isto é, aquilo que é baseado em informação privada. Em seguida, identificar e provar que determinadas transações são "informadas" é uma tarefa difícil e quase precisamos confiar na diligência dos reguladores em processos judiciais e, possivelmente, em um avançado sistema de rastreamento digital para detectar padrões comerciais "anormais".

• O professor Robert Prentice, presidente do Departamento de Negócios, Governo e Sociedade da McCombs School of Business da UT Austin, argumenta que recursos limitados do governo precisam ser aproveitados para implementar Dodd-Frank e investigar a crise das hipotecas subprime:

“Como o insider trading é um problema generalizado que prejudica a integridade dos mercados de capitais dos Estados Unidos, prejudica a confiança das pessoas nesses mercados e, portanto, aumenta os custos do capital e retarda o crescimento econômico, pode-se concluir que não estamos fazendo o suficiente para negociação. No entanto, o DOJ e a SEC, que recentemente têm sido mais ativos em punir insider trading do que nunca, também enfrentam muitas outras prioridades muito importantes que precisam enfrentar com recursos limitados.

Pessoalmente, se eu administrasse a SEC, eu escolheria o nível atual de aplicação de informações privilegiadas e dedicaria quaisquer recursos adicionais a outras prioridades, como implementar as provisões exigentes mas potencialmente úteis de Dodd-Frank e levar à justiça mais culpados (especialmente os de nível superior).) por trás do colapso das hipotecas subprime. ”

• Thomas Balcom, fundador da 1650 Wealth Management, apresenta uma solução muito simples para um problema muito complexo:

“A solução para restringir o uso de informações privilegiadas é simples: impedir que insiders vendam ou comprem ações de sua empresa uma vez por trimestre ou quatro vezes por ano. Isso faria com que os executivos sinalizassem de forma muito clara a sua tendência de alta ou baixa em relação a seus investidores ”.

• Andrew Schrage, co-proprietário da Money Crashers Personal Finance, reconhece a necessidade de ação política adicional para garantir a segurança financeira:

“Uma medida recentemente adotada para restringir o uso de informações privilegiadas é a Lei STOCK (STOPING CONCONSIONAL CON Knowledge), que foi aprovada pelo Congresso e aprovada pelo presidente Obama em abril de 2012. Ela restringe os membros do Congresso de usar “qualquer informação não pública derivada da posição do indivíduo”. … Ou ganho com o desempenho das obrigações do indivíduo, para benefício pessoal. ”Os políticos também são obrigados a relatar qualquer compra ou venda de um título acima de US $ 1.000 dentro de 45 dias. Ele inclui uma série de outras restrições que visam limitar o uso de informações privilegiadas em Washington, D.C. O governo federal também se tornou muito mais hábil no passado recente ao processar casos de informações privilegiadas. O escritório de advocacia dos EUA para o distrito sul de Nova York obteve veredictos de culpa em seus últimos oito casos.

Dito isto, mais precisa ser feito. As empresas públicas precisam reduzir o número de funcionários que estão a par das chamadas informações “materiais”. Eles também devem garantir que as pessoas que têm acesso a essas informações entendam claramente em que consiste o comércio de informações privilegiadas. Outra ideia recentemente apresentada para limitar o uso de informações privilegiadas é simplesmente reduzir o tamanho do nosso governo federal. Quanto menos pessoas tiverem acesso a essas informações, menor será o risco de insider trading. O governo dos EUA também precisa abordar o problema em escala global. O fato é que o insider trading é tolerado em muitos países ao redor do mundo.

Aumentar as diretrizes federais de condenação também é uma possibilidade, mas isso só será efetivo se os juízes as usarem em toda a sua extensão. Muitos juízes no passado recente emitiram pesadas multas para insider trading, mas os termos de prisão associados foram relativamente frouxos. ”