Como encontrar o valor de uma ação usando o modelo de desconto de dividendo |

Uma das perguntas mais difíceis de investir é: "O que é o preço certo para este estoque? "

Existem várias maneiras de calcular o valor de uma ação, mas uma das maneiras mais elegantes e relativamente simples continua a ser através do modelo de desconto de dividendos (DDM) os investidores individuais podem estimar o preço eles devem estar dispostos a pagar por uma ação ou determinar se uma determinada ação está subavaliada ou supervalorizada.

O modelo de desconto de dividendos começa com a premissa de que o preço de uma ação deve ser igual à soma de seus fluxos de caixa atuais e futuros, depois de levar em conta o "valor do dinheiro no tempo".

Agora, há dois conceitos diferentes nessa sentença, e ambos são vitais para a sua compreensão do investimento. Vamos percorrer cada um deles e, em seguida, discutir como eles estão unidos no DDM.

Estimando fluxos de caixa atuais e futuros

A medida mais limpa e clara do fluxo de caixa é o dividendo. Espero que isso faça sentido para você, mas se isso não acontecer, considere que o dividendo é o mecanismo que as empresas usam para pagar seus investidores. As pessoas investem em empresas com a intenção de receber seu dinheiro de volta e, em seguida, alguns. Os dividendos são uma das principais formas pelas quais as empresas retornam dinheiro para os investidores. Os dividendos são pagos em dinheiro e, portanto, são a estimativa mais direta do caixa futuro que você pode esperar receber.

Mesmo se uma empresa não pagar um dividendo agora, o preço de suas ações é calculado sob a suposição de que, em algum momento, a empresa começará a pagar uma. Se não houver esperança de recuperar o dinheiro, os investidores não teriam motivos para comprar uma ação. Não valeria nada

O Valor do Dinheiro no Tempo

Investir é um método de economizar. Porque você tem dinheiro extra sobrando depois de pagar suas despesas, você pode reservá-lo para uso futuro. O ponto principal do investimento é transformar uma soma do dinheiro de hoje em uma soma maior no futuro.

Compreender o valor do dinheiro no tempo é de extrema importância para o investimento. O valor do dinheiro no tempo é uma série de conceitos que permitem comparar diferentes opções: é melhor receber US $ 24.000 hoje ou US $ 25.000 em um ano a partir de hoje? Se você entende o conceito de valor presente, você pode facilmente realizar um cálculo e chegar à decisão correta.

[Clique aqui para ler um resumo sobre o valor presente e seus muitos usos]

O valor do dinheiro no tempo é diretamente relevante para o modelo de desconto de dividendos, porque o principal objetivo do DDM é colocar os fluxos de caixa futuros em dólares de hoje. Para fazer isso, usaremos cálculos de valor presente.

Usando a fórmula do DDM

Agora, vamos para a própria fórmula do DDM. O modelo de desconto de dividendos é baseado em um modelo básico de avaliação que é a base para muitas outras técnicas de investimento. Este princípio básico de avaliação, amplamente utilizado, combina fluxos de caixa futuros esperados e o valor do dinheiro no tempo em uma fórmula fácil de usar:

Preço da Ação = a Soma do Valor Presente de Todos os Futuros Dividendos

Ou, mais precisamente, Preço = ∑ (D _t / (1 + r) ^t)

onde, t = período

D _t = dividendo durante o período t

r = taxa de retorno exigida sobre o estoque

Se você não entender o conceito no momento, ele deve ficar mais fácil depois de examinar alguns exemplos.

Buy-and-Hold

Vejamos o estoque da hipotética Companhia ABC. Stock ABC paga um dividendo anual de US $ 3. Nós decidimos que devemos fazer 5% ao ano sobre este investimento para valer a pena (isso é conhecido como a taxa de retorno exigida, também conhecida como a taxa de desconto, ou "r" neste tutorial). Também estamos planejando manter as ações a muito longo prazo.

Felizmente, quando falamos de um período de espera infinito e um dividendo constante, o DDM simplifica para essa fórmula:

Stock Price = D / r

Então, para calcular o preço do Stock ABC, nós conectamos os números para obter:

Preço da ação = $ 3 / (0,05) = $ 60

Esta fórmula informa que se você comprar por $ 60, os $ 3 anuais O dividendo garantirá que você receba um retorno de 5% sobre seu investimento. Se o Stock ABC está negociando abaixo de US $ 60 agora, é uma compra. Se for negociado acima de US $ 60, devemos esperar que o preço caia. Observe que esse modelo pode ser usado para qualquer ativo que elimina um fluxo constante de fluxo de caixa. Por exemplo, suponha que você tenha encontrado uma propriedade comercial e os inquilinos apenas assinaram um contrato para pagar US $ 100.000 por ano por um período ilimitado. Se você quiser obter um retorno de 5% sobre seu investimento, a propriedade vale US $ 100.000 / 0,05 = US $ 2.000.000.

Calcular o valor de uma ação usando o modelo de desconto de dividendos é fácil se assumirmos que o dividendo nunca mudar e vamos manter o estoque para sempre. Mas no mundo real, a maioria dos investidores espera que as empresas cresçam dividendos. Então, vamos olhar para outro exemplo.

Factoring in Dividend Growth

Então, o que acontece se a Stock ABC tiver potencial para aumentar seu dividendo? Esta não é uma suposição irracional em tudo. Enquanto uma empresa puder aumentar seus lucros, ela deverá ser capaz de aumentar seus dividendos. Vamos supor que acreditamos que a Empresa ABC pode aumentar seu dividendo em 2% a cada ano.

Adicionando essa premissa de crescimento nos dá a "forma reduzida DDM" com a seguinte fórmula:

Preço da Ação = D ₁ / (r - g)

onde,

D ₁ = dividendo no ano 1

g = taxa de crescimento de dividendos

Para calcular o dividendo no ano 1, tudo o que precisamos fazer é multiplicar o dividendo atual ($ 3) pela taxa de crescimento de dividendos (2%): D ₁ = $ 3 x (1 + 0,02) = $ 3,06. Agora podemos ligá-lo à fórmula com o restante de nossas premissas:

Preço da ação = $ 3.06 / (0.05 - 0.02) = $ 102

Observe como o estoque mais valioso do ABC vem se ele puder realisticamente aumentar os dividendos 2% ao ano (US $ 102 versus US $ 60).

O cálculo fica cada vez mais complicado à medida que você adiciona outras suposições. Por exemplo, e se você quiser manter o estoque apenas por 1 ano, 5 anos ou 10 anos? E se a taxa de crescimento de dividendos for alterada ao longo do tempo? E se a empresa não pagar um dividendo ainda? Esses cenários mais avançados serão abordados em tutoriais futuros.

Por enquanto, vamos analisar os prós e contras do DDM para obter ainda mais informações sobre como e por que o modelo é usado.

Vantagens e Desvantagens do Modelo

A principal vantagem do modelo de desconto de dividendos é que ele é relativamente fácil de usar. Existem apenas alguns cálculos envolvidos. Este modelo é um bom ponto de partida para a avaliação de ações, pois conecta pagamentos de dividendos e crescimento de dividendos ao preço das ações.

O modelo de desconto de dividendos funciona melhor para empresas que estão experimentando um crescimento estável. Há uma versão do modelo que pode ser usada para empresas que estão passando do crescimento rápido para um crescimento mais moderado, mas os cálculos são muito mais complicados.

Há também algumas desvantagens em usar o modelo de desconto de dividendos. Uma grande falha do modelo é que ele funciona melhor para uma ação que já paga dividendos. Mas quase dois terços das empresas de capital aberto não pagam dividendos. Em vez disso, essas empresas retêm todos os seus ganhos para que possam crescer. Você pode usar o DDM para empresas pagadoras que não pagam dividendos, mas é preciso fazer algumas suposições bastante tênues sobre quando eles começarão a pagar um dividendo e quanto pagarão.

Outra falha no modelo de desconto de dividendos (e qualquer modelo, para esse assunto) é que requer várias suposições a serem feitas. Os investidores devem adivinhar a taxa de crescimento de uma empresa, bem como a taxa de retorno exigida. O modelo é tão bom quanto suas entradas. Mesmo um ligeiro erro de cálculo em qualquer dessas entradas pode resultar em uma sobrevalorização ou desvalorização drástica de uma ação.

Uma fraqueza do modelo é que ele não pode avaliar uma empresa se essa empresa está aumentando seu dividendo mais rápido do que a taxa exigida. de retorno. Se o dividendo está crescendo mais rápido, o denominador no modelo de desconto de dividendos se torna um valor negativo. Por exemplo, suponha que a ação A pague um dividendo de US $ 3, tenha uma taxa de crescimento de 15% e tenha uma taxa de retorno exigida de apenas 10%. De acordo com a fórmula de desconto de dividendos, o valor do Stock A = ($ 3 x 1,15) /(0,10-0,15) = - $ 69. Isso não é muito útil.

Apesar dessas falhas, o modelo de desconto de dividendos continua sendo uma ferramenta analítica valiosa. É simples de usar e a premissa básica do modelo - de que o valor de uma ação é igual à soma dos pagamentos de dividendos atuais e futuros - é sólida. O modelo de desconto de dividendos é um bom ponto de partida para avaliar uma ação, já que o modelo incentiva os investidores a pensar sobre a relação entre risco, retorno e crescimento.