Como usar o modelo de crescimento de Gordon |

O Modelo de crescimento de Gordon (GGM) é uma versão comumente usada do dividendo modelo de desconto (DDM). O modelo é nomeado após professor de finanças Myron Gordon e apareceu pela primeira vez em seu artigo "Dividendos, ganhos e preços das ações", que foi publicado na edição de 1959 da Revista de Economia e Estatística.

[Clique aqui para ler sobre Como Encontrar o Valor de uma Ação Usando o Modelo de Desconto de Dividendos.]

O GGM é aplicado principalmente para avaliar empresas maduras que devem crescer na mesma proporção para sempre. O modelo de crescimento de Gordon, assim como outros tipos de modelos de desconto de dividendos, começa com a suposição de que o valor de uma ação é igual à soma de seu fluxo futuro de dividendos descontados. A fórmula do modelo de crescimento de Gordon é mostrada abaixo:

Preço da Ação = D (1 + g) / (rg)

onde,

D = dividendo anual

g = o crescimento do dividendo projetado taxa e

r = taxa de retorno exigida do investidor.

Vejamos um exemplo. Suponha que a Ação A pague um dividendo anual de $ 1 e aumente seu dividendo em 7% ao ano. A taxa de retorno exigida pelo investidor é de 8%. Conectar esses números à fórmula do GGM fornece:

Valor do estoque A = ($ 1 * (1 + 0,07)) / (0,08 - 0,07) = $ 107

Para aplicar o modelo de crescimento de Gordon, você deve primeiro conhecer o pagamento de dividendos anuais e, em seguida, estimar sua taxa de crescimento futura. A maioria dos investidores simplesmente observa a taxa histórica de crescimento dos dividendos e assume que o crescimento futuro será comparável ao crescimento passado. Mas estimar sua taxa de retorno exigida para a ação, também conhecida como "taxa de atratividade" ou "custo de capital", é um pouco mais desafiadora e requer mais alguns itens de informação.

Calculando a taxa de retorno exigida

O conceito da taxa de retorno exigida começa com a idéia de que, mantendo-se tudo igual, os investidores exigirão taxas de retorno mais altas para investimentos que carregam mais risco. O cálculo da taxa de retorno exigido leva em consideração o que você poderia estar ganhando com um investimento livre de risco (a taxa livre de risco), a taxa de retorno do mercado e o risco específico para aquela ação particular medida pela volatilidade do preço de suas ações.

Os investidores geralmente substituem a taxa do título do Tesouro dos EUA pela taxa livre de risco. Para a taxa de mercado, a maioria dos investidores usa o retorno histórico anualizado de um índice de ações amplo como o S & P 500. Se você é matematicamente inclinado, pode medir o risco específico associado ao estoque calculando o desvio padrão do preço de suas ações, mas a maioria dos investidores simplesmente confia no "beta" das ações, conforme fornecido pelas agências de notícias financeiras, como a Bloomberg e a Yahoo! Finanças

Depois de ter as três entradas, é possível calcular a taxa de retorno exigida usando a fórmula fornecida abaixo:

Taxa de retorno exigida = Taxa livre de risco + Beta * (Risco de taxa de mercado - Taxa livre de risco)

Vamos ver um exemplo. Assumir que as notas do Tesouro rendem atualmente 2%, o amplo mercado de ações deve retornar 10% e o Stock A tem um beta de 1,3. A taxa de retorno exigida para o Estoque A é:

Taxa de retorno exigida para Estoque A = 2 + 1,3 (10 - 2) = 12,4%

Modelo Pontos fortes e fracos

A maior força do modelo de crescimento de Gordon é sua simplicidade, mas isso também pode ser uma desvantagem. Apenas um punhado de fatores é considerado na avaliação e várias suposições devem ser feitas. Por exemplo, a fórmula assume uma taxa de crescimento constante única para dividendos. No mundo real, no entanto, o crescimento de dividendos muitas vezes muda de ano para ano por uma variedade de razões. As empresas podem optar por poupar dinheiro durante os períodos de retração do setor ou gastar dinheiro para fazer uma aquisição. Em ambos os casos, a taxa de crescimento de dividendos provavelmente seria pelo menos temporariamente afetada.

O modelo de crescimento de Gordon também é muito sensível a uma taxa de retorno exigida que é muito próxima da taxa de crescimento de dividendos. No exemplo abaixo, o Estoque B tem uma taxa de crescimento de dividendos de 6% e o Estoque A tem uma taxa de crescimento de dividendos de 7%. Ambas as ações pagam um dividendo de US $ 1 e têm uma taxa de retorno exigida de 8%, mas a diferença de 1% nas taxas de crescimento de dividendos torna o Stock B duas vezes mais valioso que o Stock A.

Valor do estoque B = $ 1 * 1.06 / (.08-.06) = $ 53

Valor do estoque A = $ 1 * 1,07 / (.08-.07) = $ 107

No entanto, se a taxa de crescimento do dividendo for muito mais ou muito menos do que a taxa de retorno exigida, então a diferença no valor de duas ações crescendo dividendos 1% de diferença é muito menor. Por exemplo, suponha que o Estoque B cresça dividendos a 1% ao ano e o Estoque A cresça dividendos 2% ao ano. Ambas as ações pagam um dividendo de US $ 1 e têm uma taxa de retorno exigida de 8%. Conforme mostrado nos cálculos abaixo, a diferença nos valores do Estoque A e Estoque B no cenário de crescimento de dividendos baixos é modesta - apenas cerca de 15%.

Valor do Estoque B = $ 1 * 1,01 / (0,08-0,01) = $ 14,43

Valor do Estoque A = $ 1 * 1,02 / (0,08-0,02) = $ 17

Apesar de algumas deficiências, o modelo de crescimento de Gordon continua a ser amplamente utilizado e especialmente popular para valorizar empresas em setores como bancos e bancos reais. imobiliário, onde os pagamentos de dividendos podem ser grandes e o crescimento é relativamente estável. O modelo é útil porque depende de informações prontamente disponíveis ou fáceis de estimar. No entanto, os investidores não devem confiar apenas no modelo de crescimento de Gordon para avaliar ações. Em vez disso, o modelo deve ser usado em conjunto com uma análise SWOT que leve em conta fatores não financeiros, como força da marca e patentes, que não se encaixam no modelo, mas influenciam o valor de um estoque.

[To saiba mais, visite nosso recurso InvestingAnswers: Análise SWOT: Um Guia Prático para Análise de Empresas.]