É Este o modelo final do investimento do valor? |

Sou fã de estrutura. Eu gosto de configurar uma rotina e, se funcionar, além de pequenos ajustes, eu gosto de segui-lo. Isto é especialmente verdadeiro quando se trata do meu estilo de investimento.

Ao longo dos meus mais de 10 anos trabalhando em Wall Street, desenvolvi meu próprio processo para escolher ações que geraram fortes resultados para o meu portfólio. Claramente, não é infalível e nem para todos. É preciso o que eu chamo de abordagem "quântica" (combinando análise fundamental e quantitativa), que pode afastar os puristas de ambos os campos.

Você vê, muitos investidores profissionais passam a maior parte do tempo tentando descobrir Se os ganhos para uma determinada empresa irão melhorar ou piorar no futuro. Eu, por outro lado, procuro por ações negociadas por menos do que seu atual poder de lucro, o que, para ser justo, é difícil nos mercados atuais e cada vez mais eficientes.

No entanto, como sei que existem essas oportunidades e desenvolvi um sistema para encontrá-las, posso concentrar a maior parte dos meus esforços nesta parte da história e deixar o resto dos mercados lutar por previsões futuras.

Em suma, minha estratégia se concentra no que uma empresa está fazendo hoje, e não no que ela pode (ou não) fazer amanhã. Ele ajuda as empresas chatas que são baratas, o que pode não ser apropriado para investidores que procuram a próxima grande novidade.

Assim, os investidores motivados pelo catalisador que procuram apostar em dias melhores (ou piores) pela frente não precisam ser mais lidos.

Para aqueles que ainda estão lendo, gostaria de compartilhar algumas das minhas idéias com um pouco mais de detalhes. Como um grande crente em colocar seu dinheiro onde está sua boca, achei melhor ilustrar meu processo com um exemplo de uma ação que comprei (e ainda seguro).

A West Corporation (Nasdaq: WSTC) é típica das ações que minha metodologia escolheria. É uma empresa de tecnologia que fornece soluções de comunicação para clientes em diversos setores. Seus serviços incluem hospedagem de teleconferências e webcasts, fornecimento de alertas e notificações, facilitação de chamadas 9-1-1 e suporte a call centers.

Simplificando, é um negócio estável que pode resistir aos altos e baixos da economia. Isso fica evidente ao observar a linha de produtos da empresa nos últimos anos, que se expandiu … mesmo durante a Grande Recessão, como você pode ver no gráfico abaixo. Este crescimento não veio à custa das margens, que se mantiveram estáveis.

É importante ressaltar que o WSTC gera forte fluxo de caixa livre e altos retornos de capital, que a administração usa para pagar dívidas e reinvestir nos negócios, incluindo aquisições (mais recentemente, anunciou a compra da Health Advocate para reforçar sua saúde).

Os níveis de dívida do WSTC, embora altos, têm diminuído devido a pagamentos, enquanto o fluxo de caixa mais que cobriu seus pagamentos de juros. A empresa também começou a pagar dividendos no segundo trimestre de 2013, com seu pagamento trimestral mais recente de US $ 0,225 por ação equivalente a um rendimento anualizado de 3,4%.

Isso é tudo muito bem, mas aqui é onde minha estratégia difere do resto …

Para avaliar o estoque, começo com uma estimativa do que a empresa pode ganhar em uma base normalizada. Em vez de olhar para as inúmeras variações dos lucros "ajustados" derivados da demonstração de resultados, concentro-me nos fluxos de caixa livres, que é o dinheiro vivo e desonesto que uma empresa gera e que é menos propenso à manipulação contábil.

Ao assumir que esse nível de fluxo de caixa é perpétuo e descontá-los a uma taxa apropriada (semelhante a como se avaliaria uma anuidade), posso colocar um valor no atual poder de lucro da empresa, assumindo que não haverá mais crescimento ou melhoria. Se esse valor for materialmente superior ao valor de mercado atual da empresa, o estoque representa uma oportunidade de investimento atraente.

Conforme mostrado no gráfico abaixo, a geração de fluxo de caixa livre do WSTC tem aumentado continuamente, impulsionada pelo crescimento contínuo de receita, alavancagem operacional e melhorias no capital de giro.

Embora seja provável que essa tendência de crescimento continue, se eu assumir que a empresa só manterá sua taxa anual atual de aproximadamente US $ 350 milhões em fluxos de caixa para sempre, o valor desse fluxo de ganhos será de US $ 6,2 bilhões. Ajustado por sua dívida líquida, o valor do patrimônio seria de US $ 2,7 bilhões, ou US $ 32 por ação. Combinado com seu dividendo, isso representa um retorno total de 25% em relação ao preço atual de US $ 26.

Em outras palavras, se o WSTC apenas mantiver seu nível atual de poder de lucro (que é uma suposição muito conservadora), o estoque vale 25% a mais do que está sendo negociado hoje. Qualquer outro crescimento de primeira linha ou melhoria nas margens seria um bônus adicional, mas não central para minha tese de investimento.

Eu comprei pela primeira vez as ações da WSTC no início de abril por cerca de US $ 24. Desde então, a ação retornou 11% (incluindo pagamento de dividendos em meados de maio), superando o retorno de 2% do S & P 500, mas ainda vejo muita vantagem.

Riscos a considerar: Os riscos relacionados ao WSTC incluem uma deterioração das condições macroeconômicas, surgimento de novas tecnologias concorrentes e baixa flutuação pública (os fundadores controlam aproximadamente 70% das ações em circulação).

Ação a ser tomada -> A preços atuais, recomendo a compra do WSTC para um potencial retorno total de 25%.