A principal métrica usada pelo melhor gestor de dinheiro que você nunca ouviu falar

Embora a indústria de fundos de hedge atrai os melhores e mais brilhantes, poucos gestores de fundos são considerados um “gênio”. Acho que Seth Klarman, da Baupost, merece tais elogios, e pessoas como Warren Buffett e George Soros são indiscutivelmente brilhantes. Mas o gerente mais inteligente da empresa pode ser um dos que muitos nunca ouviram falar.

Estou falando de Jim Simons.

De acordo com um perfil brilhante recente no New York Times Simons:

- Recebido seu doutorado aos 23 anos;

- Violação de código avançada para a Agência de Segurança Nacional em 26;

- Liderou um departamento de matemática da universidade aos 30 anos;

- Ganhou o prêmio máximo da geometria em 37;

- E fundou a Renaissance Technologies, um dos fundos de hedge mais bem-sucedidos do mundo, com 44.

Na Renaissance, a Simons construiu um sólido histórico de longo prazo, implantando uma enorme quantidade de poder computacional para identificar picks, conhecido no campo como "quant investing".

Baseado em suas recentes compras de ações, temos uma noção bastante clara do que os modelos de Simons estão lhe dizendo agora. No segundo trimestre de 2014, sua empresa gastou US $ 435 milhões para estabelecer novas posições em três empresas que, à primeira vista, não têm nada em comum. Um é em energia, outro faz consumo básico e o outro é no varejo. Sua característica comum: todos eles geram quantidades prodigiosas de fluxo de caixa livre

Fluxo de caixa livre (FCF) é a principal métrica de linha de fundo que você deve acompanhar em relação a empresas maduras. Outras métricas têm suas falhas: o lucro líquido pode ser manipulado por truques contábeis, e o lucro operacional pode esconder o fato de que os gastos de capital consomem todos os lucros reais. Em vez disso, o FCF é uma medida direta de quanto dinheiro pode ser depositado no balanço.

Se você tem se concentrado em empresas com recompras impressionantes ou dividendos ultimamente, então você testemunhou o poder do FCF.

Curiosamente Todas essas empresas estão passando por uma espécie de crise de meia-idade e precisam buscar maneiras de se reinventar. Jim Simons sabe que essas empresas têm um arsenal considerável de armas para ajudar a rejuvenescer os negócios, o que significa que seus desafios atuais são bastante solucionáveis.

Aqui está um olhar mais atento.

1. ExxonMobil (NYSE: XOM)

Este titã do petróleo enfrenta os mesmos desafios que seus pares: o mundo está repleto de petróleo e gás, mas novos campos de energia estão se tornando mais caros.

No gráfico acima, você pode ver que o FCF caiu drasticamente em 2013, graças a uma série de despesas pontuais relacionadas a programas globais de perfuração. A administração passou os últimos 4 a 6 trimestres otimizando as operações, vendendo ativos em determinadas áreas enquanto aplicava pesados ​​investimentos em outros.

O resultado líquido: o FCF está prestes a se recuperar - em grande escala. Analistas da Merrill Lynch acreditam que o FCF suba para US $ 17 bilhões este ano, para US $ 25,5 bilhões no próximo ano e para US $ 29,3 bilhões em 2016.

Os investidores têm uma noção clara do que a XOM fará com todo esse dinheiro. A XOM recomprou quase dois bilhões de ações desde 2005, o que ajudou a aumentar os lucros por ação. Enquanto isso, o dividendo da XOM foi impulsionado em um ritmo de dois dígitos pelo terceiro ano consecutivo.

2. Procter & Gamble (NYSE: PG)

Este gigante de bens de consumo está em uma rotina

As vendas estão paradas entre US $ 80 e US $ 85 bilhões por quatro anos seguidos, e analistas esperam que mais do mesmo seja reportado no ano fiscal de 2015. Com 160 marcas distintas sob sua gestão, a empresa foi considerada muito fora de foco. Notavelmente, as 70 principais marcas respondem por mais de 90% das vendas.

A P & G entende que é hora de agitar as coisas. A administração anunciou recentemente planos de vender 90 a 100 marcas não essenciais, gerando mais de US $ 10 bilhões em economias anuais. Isso pode preparar o terreno para a P & G reinvestir em categorias de produtos com melhor potencial de crescimento.

“Achamos que isso mostra que a P & G está rompendo com seu antigo eu, procurando se tornar um player mais ágil e responsivo no consumidor global. arena de produtos ”, escreveu Erin Lash, analista da Morningstar. “Mesmo uma versão enxuta da principal empresa global de cuidados pessoais e domésticos ainda terá influência significativa com os varejistas.”

Se a administração não usar os recursos para adquirir novas marcas, elas podem dar maior ênfase aos dividendos e recompras. Do ano fiscal de 2008 até o ano fiscal de 2014, a P & G conseguiu reduzir sua participação em 400 milhões para 2,9 bilhões de ações. Somente no ano fiscal de 2014, a

P & G gastou US $ 6 bilhões em recompras e outros US $ 6,9 bilhões em dividendos. O atual rendimento de dividendos da P & G de 3,2% é impressionante, mas empalidece em relação ao impressionante fato de que o dividendo foi impulsionado por 58 anos consecutivos

O movimento da companhia para sacudir o portfólio e liberar caixa provavelmente significa que a série vencedora permanecerá intacto por um tempo.

3. Bed, Bath & Beyond (Nasdaq: BBBY)

Jim Simons não está sozinho em seu entusiasmo por esse varejista de artigos domésticos. Alguns meses atrás, notei que outros fundos estavam construindo posições na Bed, Bath & Beyond depois de um precipitado mergulho no estoque. Simons, como muitos investidores experientes, sabe que o melhor momento para focar em companhias estáveis ​​é quando elas estão em desuso, como Bed & Bath certamente está no momento.

Como eu notei, o FCF está programado para cair. Este ano, a administração intensifica os investimentos no site e na base de lojas, o que deve abrir caminho para o crescimento renovado do FCF nos próximos anos. Se você está se perguntando o que a BBBY fará quando o FCF se recuperar, você só precisa olhar para o passado: a contagem de ações da empresa já diminuiu de 300 milhões em 2005 para cerca de 200 milhões hoje, e esse número provavelmente está diminuindo nos próximos anos.

Riscos a considerar: Essas três empresas estão no meio de um ano desafiador. Eles carecem de catalisadores iminentes e devem ser vistos como investimentos de longo prazo.

Ação a tomar -> O fluxo de caixa livre robusto pode ajudar a defesa do estoque quando a ação do mercado se torna difícil. Os investidores muitas vezes fazem um vôo para a segurança nesses momentos, concentrando-se em empresas com moques defensáveis ​​e geração de caixa de chuva ou sol. Todos esses três negócios provaram a si mesmos no longo prazo e devem ser capazes de gerar crescimento robusto do fluxo de caixa livre nos próximos anos.

Uma recompra saudável e crescente de dividendos e ações é sinal de uma empresa forte. Essas são duas das três métricas que meu colega usa para calcular o "rendimento total" de uma ação. Analisando essa trindade, meu colega Nathan Slaughter encontrou um grupo das empresas mais estáveis ​​e rentáveis ​​da Terra - essas ações superaram o S & P 500 durante a bolha das "pontocom" e a crise financeira de 2008. Para saber mais sobre as ações da Total Yield, clique aqui.