As avaliações da Morningstar ajudam você a encontrar os melhores fundos mútuos?

Os ratings de fundos mútuos da Morningstar estrearam em 1985 e rapidamente se tornaram uma métrica popular entre investidores, consultores e famílias de fundos.

As classificações por estrelas fornecem um método simples de comparação para os investidores, e os consultores podem facilmente usar uma classificação de cinco estrelas como ponto de venda. Famílias de fundos mútuos com produtos bem cotados receberam essencialmente um método gratuito de propaganda.

Mas o que realmente entra nessa classificação mágica? E o que exatamente lhe diz sobre um determinado fundo? Os investidores devem se concentrar em outra métrica?

De acordo com estudos realizados pela Morningstar e pela Vanguard, todas as evidências demonstram que, ao procurar fundos com uma relação de despesas menor, você se sairá melhor do que buscando fundos com uma excelente classificação da Morningstar.

" Saber mais:Como investir com fundos mútuos

Como as classificações da Morningstar foram alteradas?

Já se passaram quase três décadas desde que a Morningstar criou seu sistema de classificação de estrelas e passou por várias alterações desde a sua criação.

O rating original pretendia introduzir “o conceito de retorno ajustado ao risco e ao custo para o investidor médio”. Os fundos foram divididos em algumas categorias básicas e o risco foi avaliado comparando-se o desempenho de cada fundo com o do Tesouro de 90 dias.. "Se o retorno de um fundo excedeu esse valor de referência a cada mês, o fundo foi considerado sem risco."

Claramente, esse não era um método perfeito para determinar o risco de um fundo, de modo que, em 2002, a Morningstar mudou seu tratamento de risco no cálculo do rating. Antes do turno, os fundos com retornos altamente voláteis, mas com bom desempenho geral, seriam bem avaliados. Agora, o sistema de classificação tem foco na "utilidade esperada" de um fundo.

A teoria da utilidade esperada tem duas premissas principais:

• Os investidores estão mais preocupados com a perda potencial do que com um retorno inesperadamente bom
• Os investidores estão dispostos a sacrificar parte de seu retorno esperado em troca de uma maior certeza de retorno

Concentrando-se na utilidade esperada dos fundos mútuos em vez de apenas no seu desempenho, a Morningstar tenta explicar como um investidor real vê os ativos mantidos em sua carteira.

Outra questão que a Morningstar enfrentou foi o consistente desempenho superior de certos tipos de fundos. Por exemplo, os fundos de valor superaram consistentemente os fundos de crescimento. Agora a Morningstar tem mais de 100 categorias específicas e avalia apenas o desempenho em relação a fundos comparáveis. Além disso, cada classe de ações de um fundo é avaliada separadamente, uma vez que impõe diferentes sistemas de taxas (e, portanto, fornece retornos diferentes).

Embora o sistema de classificação por estrelas seja totalmente quantitativo, a Morningstar criou recentemente um sistema de classificação de analistas para fundos. Seus analistas internos avaliam os fundos com base em cinco aspectos: o processo de investimento, o desempenho histórico, o administrador do fundo, a empresa controladora e o preço atual. Usando essas métricas, os analistas avaliam cada fundo como Ouro, Prata, Bronze, Neutro ou Negativo.

O que faz um fundo de 5 estrelas?

As classificações por estrelas são determinadas pelo "Retorno ajustado ao risco do Morningstar" de um fundo mútuo, que é calculado mensalmente usando os retornos históricos e a volatilidade do fundo. Os fundos são então comparados com outros em sua categoria e as pontuações são determinadas usando a seguinte escala:

Cada fundo recebe uma classificação por estrelas para os períodos de 3, 5 e 10 anos. A classificação geral é então determinada pela ponderação dessas classificações de uma das três maneiras:

• Se um fundo tiver 3-5 anos de idade, sua classificação geral será a classificação de 3 anos.
• Se um fundo tiver 5-10 anos de idade, sua classificação geral será de 60% a classificação de 5 anos e 40% a classificação de 3 anos.
• Se um fundo tiver mais de 10 anos de idade, sua classificação geral será de 50% do rating de 10 anos, 30% do rating de 5 anos e 20% do rating de 3 anos.

Quão populares são essas avaliações?

Os investidores realmente olham para as classificações da Morningstar antes de escolherem um fundo? Isso é difícil de dizer. O que sabemos é que cada avaliador de fundos mútuos é projetado para fornecer aos investidores as informações necessárias para a escolha de um fundo mútuo. E os ratings da Morningstar são uma das primeiras informações exibidas nos provedores de fundos das principais corretoras.

Fidelity, Etrade, TD Ameritrade, Scottrade e T. Rowe Price são apenas algumas das empresas que acreditam que os investidores provavelmente investirão em fundos mútuos com altas classificações da Morningstar. Na verdade, até mesmo o analisador de fundos mútuos da FINRA apresenta a classificação por estrelas como uma das principais informações que os investidores devem conhecer.

As classificações por estrelas são a melhor maneira de escolher um fundo?

As avaliações da Morningstar foram criticadas por vários motivos (o desempenho passado não garante resultados futuros, eles não levam em conta o efeito de novos gerentes de fundos, etc.). Isso não é particularmente surpreendente; cada sistema de classificação popular será atacado em algum momento.

No entanto, o diretor de pesquisa de fundos mútuos da Morningstar, Russel Kinnel, publicou recentemente um estudo analisando como as taxas de despesas e classificações de estrelas previam o sucesso dos fundos. Os resultados demonstram que os fundos mútuos com baixas taxas de despesas são quase sempre propensos a gerar retornos favoráveis, enquanto os fundos mútuos com classificações de 5 estrelas produzem apenas retornos do mercado uma fração do tempo.

“Em todos os períodos de tempo e data testados, os fundos de baixo custo superavam os fundos de alto custo”. O que se pode dizer das classificações da Morningstar? “Em geral, os fundos mútuos de 5 estrelas batem os fundos de 1 estrela… embora houvesse exceções”.

Vanguard publicou um estudo separado sobre as classificações da Morningstar e encontrou resultados um pouco menos favoráveis. O estudo analisou os retornos dos fundos em comparação com os benchmarks de estilo relevantes ao longo do período de 3 anos após a classificação de cada fundo. Como você pode ver abaixo, os fundos com classificação mais baixa realmente geraram os maiores retornos excedentes, enquanto os fundos com classificação mais alta geraram o mínimo.

O estudo de Vanguard também demonstrou que, "Um investidor tinha menos de 50-50 de arrecadação de um fundo que superaria o desempenho independentemente de sua classificação no momento da seleção".

A lição para os investidores

As classificações da Morningstar servem a um propósito: elas permitem facilmente que um investidor tenha uma noção do retorno ajustado ao risco de cada fundo. Eles também dão uma ideia de como um fundo funciona em relação a outros em sua categoria.

Mas, francamente, o sistema de classificação por estrelas tem suas limitações e os investidores devem tomar nota de outras métricas - especialmente a relação de despesas do fundo. A ideia de que os custos são importantes para o desempenho de um fundo não é novidade. Em 1966, o economista William Sharpe afirmou: "Todas as outras coisas sendo iguais, quanto menor o índice de despesas de um fundo, melhores os resultados obtidos por seus acionistas."