Professor da NYU prevê falências com 72% de precisão |

Bombaim. Linens 'n Things. Circuit City.

Essas firmas estavam mal equipadas para lidar com as pressões de duelo de uma economia em desaceleração e a pressão crescente da Amazon.com (Nasdaq: AMZN) , Wal-Mart (NYSE: WMT) e outros varejistas.

Como os gastos de varejo continuam a migrar das lojas de tijolo e cimento para a Internet, você pode esperar ouvir mais algumas falências de varejo nos próximos anos.

Já temos uma boa ideia de quais varejistas terão que fechar a loja. O Z-Score, criado pelo professor Edward Altman, da Universidade de Nova York, em 1968, tem um histórico extraordinariamente preciso de prever falências bem antes que elas aconteçam. Em seu primeiro conjunto de testes, Altman descobriu que 72% das empresas que estavam previstas para ir à falência dentro de dois anos, na verdade, o fizeram. A metodologia pode ser aplicada a praticamente qualquer indústria, mas foi especialmente presciente no espaço de varejo.

Usar essa ferramenta interessante pode ajudar os investidores a identificar quais ações de varejo são apostas seguras e quais devem ser evitadas ou consideradas maduras short-selling

Como funciona o Z-Score

O Z-Score analisa sete indicadores financeiros encontrados no balanço patrimonial e na demonstração de resultados e, em seguida, os divide em um conjunto de cinco índices distintos. Essas proporções são então atribuídas a uma ponderação e, quando calculadas, produzem um Z-Score.

[Deseja calcular o Z-Score de uma empresa para você? Passamos pelo processo passo-a-passo em Usando o Z-Score para prever a próxima Enron.]

Recentemente, fiz um cálculo Z-score para mais de 100 varejistas de capital aberto. Veja os resultados aqui.

Altman calculou que qualquer varejista com um Z-Score acima de 3 poderia ser considerado seguro. As leituras entre 1.23 e 3.0 estão na "zona cinzenta", e qualquer varejista que gere uma leitura abaixo de 1.23 provavelmente está em apuros. O charme desta análise é que você pode fazer uma planilha (ou usar a que criamos) e simplesmente atualizar os números a cada trimestre. Isso dará a você uma leitura antecipada sobre os varejistas que estão passando por problemas e quais estão em boa forma.

Então, quais varejistas parecem estar mais aflitos? Dê uma olhada nesta versão abreviada dos meus cálculos abaixo…

Pesando os resultados: A importância do contexto

Geeknet (Nasdaq: GKNT) lidera a lista - por uma margem considerável, provavelmente porque o varejista tem cerca de US $ 800 milhões em déficit do acionista no balanço patrimonial. Essa é uma métrica voltada para o passado e não é realmente muito útil para determinar o futuro sofrimento financeiro. A empresa está tentando se reinventar de um fornecedor de software livre para um site de comércio eletrônico completo. A Geeknet não era lucrativa em sua antiga encarnação e continua a não ser lucrativa com suas novas iniciativas. No entanto, com US $ 25 milhões em dinheiro e uma pequena taxa de queima, a classificação do Z-Score pode não ser um indicador preciso neste caso.

Angústia do Perfil Superior

Mais abaixo na lista, duas empresas chamaram minha atenção porque seus modelos de negócios parecem cada vez mais inviáveis. Ambos Rite-Aid (NYSE: RAD) e OfficeMax (NYSE: OMX) são retardatários da indústria em ambientes brutalmente competitivos. Não seria preciso muito esforço do CVS (NYSE: CVS) ou Walgreen (NYSE: WAG) para colocar a dor em Rite-Aid, dando início a mais guerras de preços.

Eliminar rivais enfraquecidos através de preços agressivos é um truque de longa data para o setor de varejo, usado pelapara abafar a Circuit City e a Pier One Imports (NYSE: PIR) Para colocar os parafusos em Bombaim. Em uma veia semelhante, Staples (Nasdaq: SPLS) poderia tornar a vida miserável para OfficeMax, se assim o desejar.

A resposta de investimento: Você deve acompanhar esses varejistas para manter as guias em suas posições longas, bem como em busca de possíveis idéias de venda a descoberto.

O Z-Score voltará à moda se a economia enfraquecer novamente. Mas o Z-Score é apenas um ponto de partida. Por vezes, aponta para empresas que não estão verdadeiramente à beira de um profundo sofrimento financeiro, mas a metodologia tem um histórico positivo claro.