A relação P / L - uma medida real dos lucros?

Índices preço / lucro (P / L) são um instantâneo muito conveniente para avaliar se um estoque é barato ou caro. Mas eles não contam toda a história e, de vez em quando, podem ser francamente enganosos.

Se você tomar apenas mais alguns passos, poderá realmente avaliar o valor de uma ação em relação aos lucros gerados. Estamos falando de fluxo de caixa livre. Entender esse conceito pode ajudá-lo a evitar investimentos ruins e atingir bons investimentos.

Para destacar a demonstração de fluxo de caixa, suponhamos que tenhamos duas empresas, ambas valorizadas. US $ 500 milhões e gerou US $ 25 milhões em lucro líquido no ano passado, para um índice P / L de 20. Suponha também que a primeira empresa precisa continuar reinvestindo esses lucros em atualizações para suas fábricas apenas para permanecer na vanguarda, enquanto a segunda a empresa não precisa mais fazer esses tipos de investimentos.

A primeira empresa não terá nada a oferecer para esse lucro de US $ 25 milhões, enquanto a segunda empresa pode acrescentar US $ 25 milhões em dinheiro ao seu balanço.

A figura do lucro pode ser um pouco enganosa. Quaisquer investimentos anteriores, como atualizações de fábrica, são anotados no balanço patrimonial como um ativo (neste caso, em Plantas, Propriedades e Equipamentos ou P, P & E). A cada ano, a empresa consegue anotar alguns desses P, P & E (como ativos como fábricas e equipamentos se tornam menos valiosos à medida que envelhecem). No entanto, a empresa também deve reduzir seus ganhos em uma quantia proporcional, já que a "depreciação" é considerada uma despesa na demonstração de resultados. Assim, se uma empresa tivesse US $ 5 milhões em depreciação, então a renda (ou mais corretamente, fluxo) pode, na verdade, ser maior do que o valor declarado de US $ 25 milhões. Você pode ver a depreciação adicionada de volta à demonstração de resultados, verificando a demonstração do fluxo de caixa

A Martek Biosciences (Nasdaq: MATK)

oferece um exemplo claro. A empresa construiu uma vasta fábrica para processar ingredientes que entram em fórmulas para bebês e suplementos nutricionais. A boa notícia: a Martek acaba com esses investimentos e não precisa mais pagar seus lucros arduamente conquistados. A má notícia: um alto nível de depreciação dá a aparência de lucros reduzidos.

Os investidores experientes sabem incorporar essas informações em suas análises.

Nos primeiros nove meses de Fiscal (outubro) de 2011, a Martek ganhou US $ 34 milhões (US $ 1,02 por ação) no lucro líquido. No entanto, o fluxo de caixa livre (ou o dinheiro que o Martek realmente consegue manter) era de aproximadamente US $ 100 milhões (quase US $ 3 por ação).

Se você acabou de ver o lucro líquido projetado para o ano fiscal completo, então a Martek negocia 15 vezes o lucro projetado. Mas se você valoriza ações com base no fluxo de caixa livre, elas parecem extremamente baratas, com um fluxo de caixa livre projetado em menos de sete vezes.

Rendimento do fluxo de caixa livre

Quando os mercados estão em um momento difícil, como agora, O fluxo de caixa livre torna-se mais importante, pois fornece uma medida muito real e precisa de uma ação em comparação com outros investimentos, como títulos. Enquanto muitos investidores procuram por ações com base em seus rendimentos de dividendos, os investidores que não precisam de renda agora devem, ao invés, verificar os estoques com base no seu rendimento de fluxo de caixa.

É fácil calcular. Você simplesmente divide 100 pelo múltiplo de fluxo de caixa livre

No caso do Martek, que tem um múltiplo de fluxo de caixa livre de sete, então seu rendimento de fluxo de caixa livre é de cerca de 14%. Isso se compara ao desprezível 1% a 3% que os CDs e as Obrigações do Tesouro pagam. As taxas de juros (e esses rendimentos fixos) poderiam aumentar em uma quantidade significativa, e as ações do Martek ainda se compariam favoravelmente.

O índice P / E entrou em voga no final dos anos 20, pois os investidores não tinham ideia de como avaliar os estoques. eles estavam comprando. Nós percorremos um longo caminho desde então, mas o EPS e o índice P / E ainda dominam as manchetes. Dê o passo extra e calcule a taxa de fluxo de caixa livre e o rendimento do fluxo de caixa livre. As ações que parecem atraentes por essas medidas ajudarão seu portfólio a se manter em mercados baixos e a se valorizar em mercados em ascensão.