Uma introdução sobre flexibilização quantitativa: o que é e vai salvar a economia? | A Quantitative Easing (QE) é um problema importante. Mas, embora o termo seja usado com frequência por jornalistas, analistas e investidores, a maioria das pessoas está apenas repetindo o que ouviu alguém dizer.

Vamos ver se podemos lançar alguma luz sobre o QE: os desafios que o Fed está enfrentando, as ações que devem tomar e o que um investidor deve fazer para se preparar.

O próximo anúncio do Federal Reserve será um dos mais importantes nos últimos meses. A questão é o que você deve fazer para estar pronto quando a notícia for anunciada.

Algumas noções básicas

A flexibilização quantitativa é uma estratégia empregada por um banco central como o Federal Reserve para aumentar a quantidade de dinheiro em circulação. A premissa (que é em grande parte teórica e não testada) é que se a oferta monetária for aumentada mais rapidamente do que a taxa de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB), a economia crescerá.

Para entender a lógica por trás da estratégia, ajuda a procurar na relação básica entre PIB, oferta de dinheiro e velocidade do dinheiro

Em geral, o PIB é igual a dinheiro em circulação (M) vezes a velocidade do dinheiro através da economia (V):

PIB = M * V

Velocity é a velocidade com que o dinheiro passa pelas mãos de uma pessoa ou empresa para outra. Quando o dinheiro é gasto rapidamente, incentiva o crescimento do PIB. Quando o dinheiro é economizado e não gasto, o PIB do país diminui.

Hoje, um dos problemas que os Estados Unidos enfrentam são as pessoas e as empresas estão economizando dinheiro e pagando dívidas em vez de gastá-las. Quando as pessoas gastam menos e economizam mais, a velocidade do dinheiro cai e diminui o crescimento econômico. Por meio da flexibilização quantitativa, a Reserva Federal tentará neutralizar a velocidade decrescente ao aumentar a oferta monetária. Ele tem duas ferramentas primárias com as quais fazê-lo.

A primeira maneira pela qual o Fed administra a oferta de moeda é através da taxa dos fundos federais. Bancos com excesso de reservas podem emprestar dinheiro a outros bancos que precisam de reservas adicionais antes de fechar seus livros para o dia. A taxa de fundos federais é a taxa de juros que os bancos cobram uns dos outros por essas transações overnight.

O Federal Reserve define a taxa dos fundos federais. Como uma das taxas de juros mais importantes do mundo, é amplamente citada na imprensa.

A taxa atual dos fundos federais está entre 0% e 0,25%. Essencialmente, os bancos podem "emprestar" a uma taxa muito baixa de 0 a 0,25%, tornando o custo dos fundos muito baixo. Teoricamente, isso deve encorajar os bancos a emprestar fundos para indivíduos e empresas a taxas mais altas - se eles podem emprestar a 0% e emprestar a outra pessoa em mais de 0%, eles ganham dinheiro.

A segunda ferramenta usada pelo Fed é a operação permanente de mercado aberto (POMO). O Fed usa POMOs para comprar ou vender títulos que os bancos geralmente possuem - hipotecas, títulos do Tesouro e títulos corporativos. Quando o Federal Reserve compra títulos, eles trocam o título por dinheiro e aumentam a oferta monetária. Quando eles vendem títulos de volta aos bancos, eles diminuem a oferta monetária.

No passado, o Federal Reserve não recorreu a essa abordagem para administrar a oferta de dinheiro na economia. Mas a partir de 2008, começou a comprar grandes quantidades de títulos lastreados em hipotecas (MBS) e títulos do tesouro para adicionar mais dinheiro à economia e ajudar a estabilizar os bancos.

Onde estamos hoje

Desde que o Federal Reserve baixou a taxa de fundos federais para 0-0,25%, os bancos têm acesso a dinheiro barato. O Fed esperava que o acesso a dinheiro barato encorajasse os bancos a emprestar aos seus clientes a taxas razoáveis. Mas não foi assim tão fácil. O Fed teve dois problemas:

Primeiro, muitas empresas e indivíduos têm medo de tomar empréstimos. Eles não têm confiança na economia. Eles preferem economizar dinheiro e pagar a dívida existente. Este fenómeno reflecte-se no aumento da taxa de poupança e na queda do nível de empréstimos ao consumidor e às empresas. Não apenas a oferta de moeda não aumentou, mas o aumento da poupança diminuiu a velocidade do dinheiro na economia.

Segundo, os bancos têm medo de emprestar porque temem não receber de volta. Caso a empresa ou indivíduo tenha dificuldades financeiras, o banco pode ficar com uma perda de empréstimo. Então, em vez de investir em empréstimos, os bancos estão voltando e comprando títulos de alta qualidade, como títulos do Tesouro de longo prazo. Hoje, um Tesouro de 10 anos está pagando um rendimento de cerca de 2,5%. Com um custo de 0,25%, isso dá ao banco uma taxa de juros de 2,25% - um lucro muito bom, quase sem risco.

Tudo isso significa a tentativa do Federal Reserve de estimular a economia com baixos custos de curto prazo. taxas não está atingindo o objetivo desejado. A economia permanece em modo de crescimento lento.

E os rendimentos relativamente elevados do Tesouro a longo prazo (quando comparados com 0% dos rendimentos a curto prazo) criaram perversamente um incentivo para os bancos deixarem de conceder empréstimos excepto ao Tesouro dos EUA.

Como o Quantitative Easing ajuda?

O Federal Reserve reconhece que os bancos estão usando dinheiro de curto prazo muito barato para comprar títulos de prazo mais longo e embolsando a diferença na receita de juros. Assim, o Federal Reserve decidiu que quer reduzir as taxas de longo prazo e remover o incentivo para comprar os títulos do Tesouro.

Se o Federal Reserve compra títulos do Tesouro suficientes de 2, 3, 5 e 10 anos, eles forçam um aumento em seus preços. E os preços dos títulos estão inversamente relacionados ao rendimento dos títulos: quando os preços sobem, os rendimentos caem. Um rendimento menor significa que os bancos não podem ganhar tanto dinheiro usando o dinheiro durante a noite em 0-0,25% e comprando títulos do Tesouro de longo prazo, uma vez que o rendimento desses títulos será empurrado para baixo e para baixo. A maioria das pessoas espera que o Federal Reserve anuncie que irá adicionar mais US $ 1 trilhão em dinheiro novo à economia comprando títulos do Tesouro. Eu não acho que o Fed vá tão longe assim tão cedo. Anunciar um grande número compromete o Fed a comprar tantos títulos do Tesouro e não lhe dá a flexibilidade necessária para ajustar o programa à medida que seus efeitos se propagam na economia.

Pelo contrário, acredito que o Fed anunciará que está pronto para compra títulos de 2, 3, 5 e 10 anos em blocos de cerca de US $ 100 bilhões por mês. A composição exata dependerá da visão do Fed de onde pode obter o maior benefício pelo dinheiro gasto.

Ao realizar a flexibilização quantitativa ao longo de uma série de meses, o Federal Reserve se permite alguma flexibilidade para ajustar as compras com base em previsões atualizadas da economia. Também permite que o Fed comunique suas intenções ao longo do tempo, reduzindo o número de surpresas infligidas à frágil economia.

Se o Federal Reserve comprar US $ 100 bilhões em títulos do Tesouro intermediário a cada mês, ele pressionará a taxas de juros dos títulos do Tesouro comprados. Mas como o Fed já telegrafou suas intenções para o mercado, as taxas caíram significativamente em antecipação ao anúncio oficial de flexibilização quantitativa. Portanto, é provável que vejamos um breve aumento nas taxas de longo prazo à medida que os negociantes de títulos fecham suas posições lucrativas.

Após a liquidação inicial nos mercados de ações e títulos, é certo que o economista monitorará continuamente a economia. avaliar a eficácia do QE. Se o programa encorajar mais empréstimos, a economia deve começar a crescer mais rapidamente. Mas se os empréstimos não forem atendidos, está nos dizendo que os tomadores de empréstimos e / ou credores não têm confiança no futuro e não estão dispostos a comprometer seus balanços patrimoniais. Se isso acontecer, a economia permanecerá em modo de crescimento lento.

O presidente do Fed, Ben Bernanke, certamente fará anúncios regulares sobre o estado do programa. Se ele indicar que comprará mais Treasuries no futuro, isso significa que a economia não está respondendo tão bem quanto esperava, e quer adicionar mais dinheiro ao sistema. Se ele sugerir que o Fed reduzirá as compras, isso indica sua crença de que a flexibilização quantitativa está funcionando e a economia está melhorando.

No que diz respeito à negociação, o lado negativo de curto prazo supera amplamente o lado positivo, mesmo que apenas por causa da incerteza. Se você é um negociante de curto prazo, pode querer mudar para caixa para evitar a inevitável volatilidade que se seguirá, já que se trata de uma venda no noticiário.

Se você é um investidor de longo prazo, certifique-se de adicione alguma proteção negativa ao seu portfólio. Você também pode querer possuir alguns títulos do Tesouro de longo prazo, uma vez que o objetivo do QE é aumentar o preço desses títulos específicos. Não esteja preparado para segurá-los para sempre, no entanto. Em algum momento (esperançosamente), a economia crescerá novamente e os preços dos títulos voltarão a cair.

Essa rodada de flexibilização quantitativa será estudada por anos. Estamos em território desconhecido e os riscos não devem ser subestimados. A preservação de capital é importante para o sucesso. Tome medidas para reduzir seu risco até que tenhamos uma idéia melhor dos efeitos a longo prazo desta próxima rodada de QE.

P.S.

Muitos investidores estão se perguntando como o QE afetará o mercado de ações. Se você é um deles, continue a ler para aprender Por que o mercado de ações está clamando por inflação. Muitos investidores também estão céticos de que vamos ver os benefícios da última rodada de QE. Se você quiser ouvir seu lado do argumento, clique aqui para ler 9 Razões Quantitative Easing Quantitative é ruim para a economia dos EUA.