Apesar da impressão de que muitos investidores se concentram apenas nos resultados trimestrais, a maioria dos investidores avalia o valor de uma ação em futuros tendências. A noção de que "o mercado olha para frente" é baseada na ideia de que os preços das ações de 2013 refletem os resultados financeiros projetados em 2014 e 2015.

Essa é a única maneira de explicar os ganhos impressionantes de estoques informais. Recentemente, eles têm continuamente estabelecido novos recordes, mesmo com a confiança do consumidor e os gastos permanecendo em um funk.

De acordo com o Deutsche Bank, este grupo de ações negocia 24 vezes o lucro de 2014. Isso é bem acima da média de cinco anos de 18 anos. "Nossa maior preocupação para 2014 é que os investidores decidam que os estoques de restaurantes são muito caros e buscam valores melhores em outros lugares", observaram analistas do Deutsche Bank em um relatório recente. A meu ver, tal rotação parece inevitável.

Dias melhores à frente

Certamente, espera-se que os restaurantes se beneficiem da queda dos preços agrícolas. Em uma base agregada, essas operadoras de restaurantes prevêem que seus custos com alimentos aumentarão apenas 2% em 2014, o que seria a menor taxa desde 2010. "No entanto, a menor inflação de alimentos pode ser uma faca de dois gumes na medida descontando ", observam os analistas do Deutsche. Os custos de mão-de-obra também podem subir em 2014, à medida que as negociações aumentam em torno de um aumento do salário mínimo.

Os analistas esperam ver, em geral, melhora nas tendências de vendas, graças em grande parte à queda do desemprego. Os analistas do Deutsche Bank esperam que os restaurantes gerem um crescimento de 2,4% nas vendas mesmas lojas no ano que vem, acima dos 1,7% em 2013. Mas essa visão pode ser muito otimista. Em seu recém-lançado Knapp-Track, o consultor do setor Malcolm Knapp informou que as vendas mesmas lojas caíram 1,5% em novembro, com os clientes recuando 3,1%.

"O retorno às composições negativas em novembro é desanimador". analistas da Merrill Lynch, acrescentando que "esperamos que a temporada de varejo de Natal (seis dias a menos entre o Dia de Ação de Graças e o Natal) seja desafiadora para os restaurantes, com os consumidores propensos a distribuir verbas limitadas em presentes em vez de jantar fora". Se essas tendências negativas recentes se espalharam em 2014, permanece uma questão em aberto.

As Avaliações Esticadas

Negociando acima de US $ 500 por ação, ou cerca de 40 vezes projetaram lucros em 2014,

Chipotle Mexican Grill (NYSE: CMG) Apareceria ao epítome de um estoque de restaurante supervalorizado. Mas os vendedores a descoberto que desafiaram a rica avaliação dessa ação no passado foram espezinhados, e é difícil manter o panorama do que é um modelo de negócios já comprovado. Esta é realmente uma ação "própria a qualquer preço" para alguns investidores, e não há necessidade de combater isso. A Buffalo Wild Wings (Nasdaq: BWLD)

também negocia lucros elevados projetados em 2014, em parte porque os analistas estão agora assumindo um forte aumento de lucro no ano que vem com a queda dos preços do frango. Mas o múltiplo alto já contribui para esse fator, e qualquer reversão nos preços do frango, à medida que avançamos para 2015, pode prejudicar esse estoque. Panera Bread (Nasdaq: PNRA) , mesmo depois de um recuo recente, ainda negocia 23 vezes projetou os lucros de 2014, embora os lucros devam crescer apenas 10% no próximo ano. (Meu colega Dave Goodboy não estava muito preocupado com a Panera Bread em uma coluna recente.) Estou mais focado nos operadores de cadeias de alimentos que estão sempre em movimento, como o

Darden Restaurants (NYSE: DRI) , que opera a Red Lobster, Olive Garden e a Capital Grille, entre outras, e a Brinker's International (NYSE: EAT) , que opera a Chili's e outras cadeias. Essas cadeias costumavam negociar 11 a 12 vezes os lucros futuros em face de modelos de negócios muito maduros - mas, de repente, seus múltiplos de 2014 estão acima de 15. Isso não é território sangrento, mas as ações já refletem os ganhos decorrentes da queda dos custos dos alimentos. Na quinta-feira, Darden anunciou resultados trimestrais fracos. Para reforçar o sentimento, a empresa acedeu às demandas dos acionistas ativistas para desmembrar a unidade da Red Lobster, mas as ações caíram 5% de qualquer maneira. Embora tanto Darden quanto Brinker continuem a mexer com novos conceitos gastronômicos, com graus variados de sucesso, os investidores devem perceber que operadores de restaurante mais ágeis e focados, como Chipotle e Panera, mostraram capacidade de execução muito melhor. Em outras palavras, só porque os múltiplos de Darden e Brinker são menores, isso não os torna barganha.

Talvez o único valor claro no grupo seja o Yum Brands

(NYSE: YUM) , que deverá ter um sólido salto de 24% no EPS em 2014 (para cerca de US $ 3,60 por ação) e ser negociado por cerca de 20 vezes essa figura. Na verdade, este é o único estoque do grupo que não tem um índice PEG (razão P / E dividida pela taxa de crescimento de lucros) acima de 1,0. Yum também é um dos poucos estoques de restaurantes (junto com

O Grupo de Restaurantes Del Frisco (Nasdaq: DFRG) ) que o Deutsche Bank está recomendando no momento. Esses analistas vêem um aumento de mais de 20% da Yum Brands para sua meta de preço de US $ 90. Riscos a considerar:

Como um risco positivo, uma queda acentuada na taxa de desemprego nacional em 2014 levaria a ganhos nos gastos discricionários do consumidor nos restaurantes e em outros lugares. Ação a tomar ->

Mesmo que essas cadeias de restaurantes apresentem resultados sólidos em 2014, as avaliações atuais mais do que isso refletem. Simplificando, esta tem sido uma grande manifestação do setor que agora parece cansada. Você deve ir a outro lugar em busca de valor.