As três coisas que aprendi com a carta anual de Warren Buffett |

Nos últimos anos, parecia que Warren Buffett estava à deriva. O lendário investidor é o discípulo mais famoso de Benjamin Graham, cuja metodologia se concentrou em encontrar empresas com valor tangível claro, seja na forma de um balanço sólido ou subvalorizado em sua marca.

[InvestingAnswers Feature: Benjamin Graham - O pai do investimento em valor]

Mas, mais recentemente, Buffett começou a se parecer com muitos outros gerentes de carteira, mudando para ações de alto crescimento e o que pareciam ser apostas arriscadas na economia. Ele não parecia necessariamente inclinado a manter estoques pelo longo prazo, e embaralhou algumas posições com um grau relativamente alto de frequência. Quando ele comprou investimentos especiais arriscados, mas potencialmente lucrativos, do Goldman Sachs (NYSE: GS) no auge da crise financeira, o Buffett que conhecíamos parecia ter realmente mudado suas características. (Que a participação do Goldman agora vale mais de US $ 5 bilhões e provavelmente será comprada pelo Goldman nos próximos trimestres.)

Você não pode culpá-lo. O investimento em valor não tem sido tão lucrativo quanto em décadas passadas e Buffett simplesmente aprendeu a "bater o mercado em seu próprio jogo". Parabéns a ele por mostrar a flexibilidade de se adaptar às mudanças nas condições de mercado.

Mas o que devemos fazer de seus últimos movimentos e da última mensagem anual? Uma leitura atenta mostra um investidor que, aos 80 anos, ainda está mudando de marcha quando necessário. Mas ele também deu uma indicação de que ele pode estar apenas começando a aumentar sua antiga abordagem de valor mais uma vez.

1. Alta - com limites

Não se engane, Buffett continua otimista com a economia dos EUA. Ele vê a nascente expansão econômica como apenas um impulso, e em sua mensagem anual aos investidores, ele observa que "o dinheiro sempre fluirá em direção à oportunidade, e há uma abundância disso na América". Ele também está menos preocupado do que os outros de que os persistentes déficits comerciais e orçamentários terão conseqüências desastrosas.

Mas não é a mesma coisa que dizer que o mercado parece atraente. Afinal de contas, os estoques dobraram em relação aos mínimos de março de 2009, e qualquer um que esteja no mercado há décadas deve estar pensando em contabilizar lucros quando o mercado encena um rali furioso em pouco tempo.O sinal mais claro de qualquer preocupação A fase do mercado pode estar incomodando-o: Buffett está vendendo ações, mas recusando-se a reinvestir esses lucros em outros lugares. Sua firma, Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) agora tem US $ 38 bilhões em dinheiro ociosos (a partir do final de 2010).

Mas não há indicação de que Buffett tenha algum desejo de vender fora de qualquer posição que ainda pareça com jogadas de valor real. E as empresas que pertencem 100% à Berkshire provavelmente não vão a lugar nenhum. A propriedade da GEICO na Berkshire, por exemplo, é o investimento que continua dando. Ano após ano, a GEICO lança um enorme fluxo de caixa, e é difícil ver essa mudança, já que a GEICO opera em uma indústria oligopolista que tem grandes barreiras à entrada. A propriedade da GEICO pela Berkshire provavelmente sobreviverá ao tempo de Buffett na Terra. Então, o que ele fará com os US $ 38 bilhões em dinheiro ociosos nos livros da Berkshire? Uma opção é esperar por um grande recuo do mercado, de modo que o valor passe a revelar-se por meio de preços bastante baixos. Mas sua otimismo sobre a economia dos EUA parece indicar que ele não espera que isso aconteça tão cedo.

Uma segunda opção é procurar oportunidades para encontrar empresas sólidas que sejam mal precificadas em relação ao fluxo de caixa de longo prazo. Essa foi a lógica por trás de seu investimento maciço de US $ 26 bilhões na Burlington Northern Santa Fe Railroad em novembro de 2009. A decisão da Berkshire de adquirir a Burlington foi baseada em análises de tendências industriais e econômicas. Buffett acha que as ferrovias têm uma vantagem inerente em relação aos caminhoneiros, e ele acha que elas terão um grande fosso no futuro.

Burlington já está aumentando drasticamente o fluxo de caixa total da Berkshire, e provavelmente continuará fazendo isso por muitos anos. Para ter certeza, há menos peixes grandes do tamanho da Burlington Northern, mas se alguém puder encontrá-los, Buffett pode. Em sua missiva anual, Buffett observou timidamente que a Berkshire está à espreita de outro grande acordo. Ele disse: "Nossa arma de elefante foi recarregada e meu dedo em gatilho está coçando".

# - ad_banner_2- # 2. Um ovo de ninho maciço e uma visão de 10.000 pés

Se você quiser investir como Buffett, precisa olhar para as indústrias a partir de uma vista de 10.000 pés. Grandes apostas de longo prazo, como a Burlington Northern, são a marca registrada da abordagem de criação de valor de Buffett, e Buffett pode de fato estar mudando de volta para suas raízes de valor. Ele observou em seu relatório anual que ele sempre procura empresas simples de entender que não pagam dívidas e descartam quantidades enormes e consistentes de fluxo de caixa.

Em alguns meses, será interessante avaliar sua primeira experiência. trimestre se move para ver o que ele está fazendo com todo esse dinheiro. Ele irá reimplementar fundos de volta aos investimentos em ações tradicionais? Ou ele vai esperar pacientemente por vários quartos - ou mais - para caçar o grande jogo que ele prefere cada vez mais?

Uma coisa a notar se você é um acionista da Berkshire Hathaway: você deve ter notado que o estoque tende a retardar ralis de mercado robusto. A base de ativos é inadequada para competir com ações de crescimento puro. Mas você deve se sentir encorajado pelo fato de o portfólio da empresa consistir em um conjunto saudável de usinas de fluxo de caixa estáveis. À luz dos mercados de ações sempre em ascensão e perspectivas econômicas ainda incertas nos Estados Unidos, esse é um bom lugar para se estar.

3. Preparando-se para um mundo pós-Buffett

Buffett completou 80 anos em agosto passado, e os leitores de sua mensagem anual estão sempre à procura de quem o substituirá como chefe da Berkshire Hathaway (ele já disse que seu papel será dividido entre vários executivos - para saber mais, confira feliz aniversário, Warren Buffett … você vai responder a uma pergunta na mente de todos?).

Alguns especularam que quando ele pisa de lado, ações da Berkshire Hathaway vão perder seu brilho. De fato, pode haver uma reação instintiva, mas esse movimento seria de curta duração. Isso porque quem quer que seja bem-sucedido, Buffett simplesmente replicará a abordagem que ele estabeleceu há meio século. Neste ponto, o "culto de Warren" foi institucionalizado no DNA da Berkshire Hathaway.