Berkshire Hathaway do Pobre Homem

Comida, abrigo e roupas - os fundamentos da vida.

No entanto, no mundo industrializado de hoje a lista não é termine aí.

Além do básico, há utilitários, internet, telefone, TV, gás (para aqueles que não possuem um carro elétrico) e seguro, para citar alguns. Eles não mais se sentem como despesas discricionárias.

Como a maioria de nós dedica uma quantia fixa de nossa receita a essas faturas mensais, faz sentido investir em empresas que vendem esses serviços. Por definição, seu fluxo de receita deve ser razoavelmente estável.

Pegue as seguradoras, por exemplo. Embora a frase "seguro" possa induzir algum bocejo, é um componente essencial para a vida moderna.

Certamente não é a indústria mais glamourosa. Você pode não querer pagar por isso, mas não pode se dar ao luxo de não tê-lo. E quando ocorrer uma catástrofe, você agradecerá aos seus sortudos que você tem seguro.

A dependência da sociedade com seguros é indubitavelmente boa para as seguradoras, mas também é boa para os investidores.

Veja a Berkshire Hathaway de Warren Buffett (NYSE) BRK.A). Seu negócio principal era originalmente têxtil, mas em 1967 ele se aventurou no setor de seguros. Hoje, uma ação tem um preço de quase US $ 200 mil, com um potencial ainda maior de crescimento contínuo.

As companhias de seguros tiveram um bom desempenho na última década. No entanto, recentes desastres como o furacão Sandy e o terremoto e tsunami no Japão resultaram em vendas massivas de ações. As companhias de seguros começaram a cobrar prêmios mais altos e os preços das ações subiram gradualmente. Mas muitas ações continuam subvalorizadas.

Uma dessas empresas que eu gosto é A Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) . É uma marca bem conhecida em seguros de propriedades e acidentes (P & C), que protege os ativos de indivíduos e empresas de certos eventos, como acidentes, furacões ou fraudes.

Embora o seguro P & C seja um negócio competitivo, as empresas com marcas fortes, um amplo conjunto de produtos, uma base de clientes diversificada e uma filosofia de investimento conservadora podem não apenas sobreviver, mas prosperar. Você pode confirmar a TRV, que tem um longo histórico de fornecimento de produtos de seguros comerciais, especiais e de consumo nos EUA e no exterior, mantendo uma lucratividade estável, tanto na base de subscrição quanto de investimento. como bancos e seguradoras, em vez de usar minha métrica preferida, fluxo de caixa livre, adoto uma abordagem ligeiramente diferente e foco no retorno sobre o patrimônio líquido (lucro líquido dividido pelo patrimônio líquido).

Como você deve saber, o fluxo de caixa livre exclui renda de investimento e valoriza todo o caixa e investimentos pelo valor de face. Esse método é bom para a maioria das empresas, mas inadequado para uma empresa como a TRV, cujo trabalho é gerar uma certa quantia de retorno sobre sua carteira de investimentos.

Como qualquer outra seguradora, a TRV cobra prêmios de seus clientes e investe esses recursos até é hora de pagar quaisquer reivindicações aos segurados. De seus US $ 26 bilhões em receita total, aproximadamente US $ 3 bilhões são compostos por essa receita de investimento.

Por isso, gosto de usar um modelo de renda residual ao avaliar estoques financeiros. Nessa abordagem, o valor do patrimônio de uma empresa depende do retorno que está gerando em sua base patrimonial (retorno sobre o patrimônio) em relação ao custo de captar esse patrimônio (custo de capital próprio).

Se o retorno for maior que o custo, o estoque deve negociar a um prêmio para seu valor contábil (um preço / livro múltiplo acima de 1,0 X) e, se não, com um desconto (um preço / livro múltiplo abaixo de 1,0 X). Por exemplo, se você levantar US $ 100 de capital a um custo de 10% e ganhar US $ 12 nesse capital (ou 12% de retorno sobre o patrimônio líquido), você acabou de criar US $ 2 de valor econômico positivo que irá compor daqui para frente e seu "estoque" vale a pena sobre um prêmio de 20% sobre seu valor contábil de US $ 100 ou US $ 120. No caso da TRV, estimo que seu lucro normalizado é de aproximadamente US $ 3,4 bilhões, o que significa um retorno sobre o patrimônio líquido de 13,4%. É importante notar que minha estimativa não supõe mais crescimento / melhoria nos prêmios, carteira de investimentos, rendimentos ou margem de subscrição da empresa, o que é bastante conservador (do jeito que eu gosto).

Como mostrado na tabela abaixo, o ROE da TRV tem pairado na faixa de baixa-adolescência ao longo dos últimos anos (com exceção de 2011, quando Superstorm Sandy causou perdas elevadas em toda a indústria) e foi de aproximadamente 15% nos últimos 12 meses, apesar do ambiente de baixa taxa que tem pressionado a receita de investimento. Isso se compara favoravelmente ao seu grupo de pares (que inclui seguradoras conhecidas como ACE, AIG, Allstate e Chubb), cujo ROE médio foi de 11%.

Dados os 490 pontos base do spread positivo entre o retorno sobre o patrimônio da TRV (13,4 %) e custo de capital próprio (8,5%), a ação vale cerca de 1,57X seu valor contábil de US $ 73,06 por ação, ou US $ 115. Em relação ao preço atual de US $ 95-96, isso representa um retorno total de 23%, incluindo um rendimento de dividendos de 2,3%.

Não muito ruim para uma companhia de seguros com margens de subscrição relativamente estáveis, um portfólio de investimentos conservador e um histórico de dividendos devolução de capital aos acionistas via dividendos e recompras de ações (incluindo US $ 2,8 bilhões, ou 8% de seu valor de mercado nos últimos 12 meses).

Além disso, TRV pode ser uma boa ferramenta de diversificação para qualquer carteira porque, como outras seguradoras de P & C Por fim, trata-se de um aumento das taxas de juros, o que aumentaria a receita de investimento que gera a partir de sua carteira de renda fixa.

Alguns investidores podem se esquivar de possuir ações das seguradoras, porque as vêem como arriscadas à luz de desastres recentes.

Se você é um investidor conservador como eu, esteja certo de que as companhias de seguros detestam o risco tanto quanto você. Embora o negócio pareça arriscado por causa de desastres naturais imprevisíveis, na verdade é mais previsível do que você imagina.

Quando você contrata um número de estatísticos experientes e cientistas atuariais cuja única tarefa é prever o longo prazo, você diminui drasticamente seu risco.. As empresas podem calcular com antecedência quanto dinheiro precisam em reservas para os anos em que bilhões de dólares em reclamações são feitos. Na verdade, as grandes companhias de seguros têm bilhões de dólares em reservas a qualquer momento e as mantêm em investimentos conservadores, onde até mesmo um ganho anual de 2% ainda pode chegar a bilhões de dólares.

Riscos a considerar:

Riscos relacionados a TRV incluem perdas acima do esperado de catástrofes (naturais ou provocadas pelo homem), aumento da competição de preços e um ambiente prolongado de baixa taxa de juros.

Ação a tomar -> Nos níveis atuais, recomendo compra de TRV para um potencial de retorno total de 23%, incluindo um rendimento de dividendos de 2,3%.