Definição e Exemplo de Proteção de Reembolso
Reembolso de Empréstimos - Modalidade 6 - Prestações Constantes
Índice:
O que é:
Reembolso de proteção é uma provisão de títulos que impede que um emissor use uma dívida mais barata para resgatar um título antes do vencimento
Como funciona (Exemplo):
Suponhamos que a Empresa XYZ emite US $ 10 milhões em bônus de cupom de 10% com vencimento em 10 anos. Se, depois de cinco anos, as taxas de mercado de títulos semelhantes caírem para 5%, a Companhia XYZ ficaria muito tentada a resgatar o que agora são títulos com uma taxa de juros relativamente alta. Para fazer isso, ele poderia pedir dinheiro emprestado a 5% e pagar os bônus de 10%.
No entanto, se os títulos da Companhia XYZ têm proteção de reembolso, ele não pode. A proteção de reembolso impede a Companhia XYZ de resgatar os títulos se o produto do resgate for de títulos mais baratos, com classificação igual ou superior aos bônus de 10%. Assim, a emissão de 5% de títulos para pagar os bônus de 10% não funcionará.
Isto, obviamente, não significa que a Empresa XYZ nunca poderá resgatar os títulos antecipadamente. Simplesmente não pode fazê-lo com dívidas mais baratas. Se a Companhia XYZ completasse uma oferta de ações, por exemplo, ou gerasse dinheiro de outra fonte, estaria livre para resgatar os bônus de 10% enquanto os títulos fossem exigíveis.
Por que é importante:
Muitos investidores confundir reembolso de proteção com proteção de chamada. A proteção de chamadas é muito mais absoluta; ele proíbe completamente o emissor de resgatar os títulos antes de um certo tempo por qualquer motivo. A proteção de reembolso, por outro lado, apenas impede o resgate em uma circunstância. É por isso que um título pode ter cinco ou dez anos de proteção de reembolso, mas pode ser chamado imediatamente.
Em um ambiente de juros em queda, o reembolso de proteção pode ser particularmente oneroso para os emissores e, portanto, particularmente vantajoso para os investidores. A proteção reduz o risco de reinvestimento dos investidores - esse é o risco de que os títulos sejam resgatados e os investidores terão que reinvestir os lucros a uma taxa menor. Em todos os outros ambientes, a proteção de reembolso não altera o risco de reinvestimento nem chama a exposição ao risco para os investidores.
