Erro de rastreamento - Explicação completa e exemplo

O que é:

Erro de rastreamento é a diferença entre os retornos de um portfólio e o índice de referência que era significava imitar ou bater. Às vezes, o erro de rastreamento é chamado de risco ativo.

Existem duas maneiras de medir o erro de rastreamento. A primeira é subtrair os retornos cumulativos do benchmark dos retornos da carteira, como segue:

Retornar _p - Retornar _i = Erro de Rastreamento

Onde:

p = carteira

i = índice ou benchmark

No entanto, a segunda maneira é mais comum, que é calcular o desvio padrão da diferença na carteira e os retornos de referência ao longo do tempo. A fórmula é a seguinte:

Como funciona (Exemplo):

Vamos supor que você investe no fundo mútuo da XYZ Company, que existe para replicar o índice Russell 2000, tanto na composição quanto nos retornos. Se o fundo mútuo da XYZ Company retornar 5,5% em um ano, mas o Russell 2000 (o benchmark) retornar 5,0%, usando a primeira fórmula acima, diríamos que o fundo mútuo da XYZ Company tinha um erro de rastreamento de 0,5%. Conforme o tempo passa, haverá mais períodos durante os quais podemos comparar os retornos. É aí que a segunda fórmula se torna mais útil. A consistência (ou inconsistência) dos "spreads" entre os retornos do portfólio e os retornos do benchmark é o que permite que os analistas tentem prever o desempenho futuro do portfólio. Se, por exemplo, soubéssemos que os retornos anuais da carteira eram 0,4% mais altos do que o benchmark 67% do tempo durante os últimos cinco anos, saberíamos que esse provavelmente seria o caso daqui para frente (supondo que o gestor da carteira não fez grandes alterar). O valor preditivo desses cálculos fica ainda melhor quando há mais pontos de dados e quando o analista contabiliza como os títulos da carteira se movimentam um em relação ao outro (isso é chamado de covariância).

Vários fatores geralmente determinam o erro de rastreamento de um portfólio:

1. O grau em que a carteira e o índice de referência têm valores mobiliários em comum

2. Diferenças na capitalização de mercado, timing, estilo de investimento e outras características fundamentais da carteira e do índice de referência

3. Diferenças na ponderação de ativos entre a carteira e o índice de referência

4. As taxas de administração, taxas de custódia, custos de corretagem e outras despesas que afetam o portfólio que não afetam o benchmark

5. A volatilidade do índice de referência

6. O beta da carteira

Além disso, os gestores de carteira devem acomodar entradas e saídas de caixa de investidores, o que os obriga a reequilibrar suas carteiras de tempos em tempos. Isso também envolve custos diretos e indiretos.

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Por que é importante:

Baixo erro de rastreamento significa que um portfólio está seguindo de perto seu benchmark. Erros de rastreamento altos indicam o contrário. Assim, o erro de rastreamento dá aos investidores uma sensação de quão "apertada" a carteira em questão está em torno de seu benchmark ou quão volátil é a carteira em relação ao seu benchmark. É importante notar que alguns portfólios com benchmarking têm mais erros de rastreamento do que outros - é por isso que os investidores devem entender se seus portfólios referenciados têm a intenção de replicar um benchmark, investir de forma a espelhar o espírito do benchmark ou simplesmente tentar para recriar estatisticamente os comportamentos do benchmark

Embora alguns investidores possam estar contentes que o portfólio em nosso exemplo tenha superado o benchmark, o erro de rastreamento realmente sugere que o gestor do fundo assumiu um risco maior. Isto nem sempre é o que os investidores do fundo querem, e é por isso que o erro de rastreamento é de certa forma uma medida de excesso de risco. Embora o benchmark represente uma alternativa viável para a carteira em questão, calcular erro de rastreamento não significa o investidor deve limitar a comparação apenas ao benchmark; ele ou ela também avaliará os erros de rastreamento de outras carteiras com o mesmo objetivo.

Por fim, o erro de rastreamento é um indicador da habilidade de um gerente e um reflexo de como um portfólio é gerenciado ativamente ou passivamente. Os portfólios ativamente gerenciados buscam fornecer retornos acima do benchmark e, geralmente, exigem maior risco e conhecimento para isso. Nestes casos, o investidor procura maximizar o erro de rastreamento. Por outro lado, as carteiras administradas passivamente buscam replicar os retornos dos índices e, portanto, um erro de rastreamento grande é geralmente considerado indesejável para esses investidores. É por isso que o erro de rastreamento pode ser usado para definir faixas de desempenho aceitáveis ​​para gerentes de portfólio.