Não se deixe enganar pelo índice P / L |

Você pode saber o nome Bill Miller. Além de Warren Buffett, ele poderia ser a coisa mais próxima do mundo do investimento para um astro do rock.

Todos os anos, milhões de investidores definem um objetivo em mente: superar o S & P 500. A Legg Mason Value Trust da Miller fez isso por impressionantes 15 anos seguidos.

Essa tendência foi finalmente quebrada em 2006, mas sua reputação foi firmemente consolidada nesse ponto. Desde o início de seu fundo em abril de 1982 até 2006, Miller direcionou seu fundo para ganhos anualizados de 16%. Isso foi bom o suficiente para transformar um investimento de US $ 10.000 em US $ 395.000 - cerca de US $ 156.000 a mais do que um fundo de índice amplo teria retornado. Após uma crise muito atrasada, o fundo de Miller está novamente no topo das paradas. De fato, o ganho de 47% de seu fundo durante 2009 foi de 1.200 pontos-base à frente do S & P 500.

Veja o que você talvez não saiba. Miller alcançou o estrelato e circulou em torno de outros gestores de fundos de valor, assumindo grandes participações em empresas como

eBay (Nasdaq: EBAY) , Google (Nasdaq: GOOG) e Amazon. com (Nasdaq: AMZN) - highfliers que os puristas de valor não tocariam por causa de suas altas taxas P / E. A mensagem é clara: Se as taxas P / E forem seu único valor barômetro, prepare-se Deixar alguns lucros escaparem pelos seus dedos. Na verdade,

Investor's Business Daily descobriu que alguns dos maiores vencedores do mercado estavam negociando a preços acima de 30 vezes os lucros antes de tomar a decisão. Com muita frequência, os investidores iniciantes compram noções preconcebidas sobre o que barato e o que é caro. Uma ação com um P / E abaixo de 10 pode ser um negócio melhor do que outro negociando a um P / L acima de 20. Mas, novamente, talvez não. Esses números podem levá-lo ao ponto - mas morder o gancho, a linha e o chumbador pode custar caro.

Pondo de lado o fato de que os ganhos podem ser inflados pela venda de ativos, deflacionados por encargos únicos e distorcidos de outras formas lembre-se de que hoje é apenas um breve instantâneo no tempo.

O ponto é que, quando você se torna proprietário de uma empresa, você tem uma reivindicação não apenas sobre os ganhos de hoje, mas também sobre todos os lucros futuros. Quanto mais rápido a empresa está crescendo, mais o fluxo de caixa futuro vale para os acionistas.

É por isso que Warren Buffett gosta de dizer que "crescimento e valor estão unidos no quadril".

Você não pode encapsular valor inerente de uma empresa em uma relação P / E. Pegue a Amazon, por exemplo, que negociou 66 vezes os lucros em média nos últimos cinco anos. Na ocasião, o estoque acumulou múltiplos acima de 80. Muitos observaram esse valor e imediatamente descartaram a empresa como exorbitantemente superfaturada. E para a maioria das empresas isso seria verdade.

Mas, como se vê, as ações eram realmente baratas em relação ao que o gigante do comércio eletrônico logo se tornaria. Na verdade, o "caro" preço de US $ 35 de março de 2005 é apenas cerca de 12 vezes maior do que a empresa ganha por ação agora - e caras como Bill Miller, que detectaram o potencial da empresa, desfrutaram de 230% de ganhos. Nos arquivos do relatório anual, vejo onde o CEO Jeff Bezos aplaudiu as vendas da Amazon de US $ 148 milhões em 1997. Hoje, a empresa arrecada essa quantia a cada 2,2 dias. Claramente, esse tipo de hiper-crescimento merece um preço premium

E é exatamente por isso que os investidores conscientes dos preços não devem temer automaticamente os estoques de crescimento - o crescimento é simplesmente um componente de valor.

Deixe-me mostrar uma exemplo. A tabela abaixo mostra o impacto das premissas de crescimento de fluxo de caixa futuro na empresa XYZ, que negocia hoje em US $ 10. Por uma questão de consistência, manteremos todas as outras variáveis ​​constantes

Se o fluxo de caixa livre subir a um modesto ritmo anual de 6% durante os próximos cinco anos, seu investimento de US $ 10 na empresa XYZ valeria cerca de US $ 13,30 por ação ou um retorno de 33,0%. Se o fluxo de caixa crescer ainda mais rápido, seu valor projetado rapidamente aumentará para retornos de 46,9%, 101,1% ou mesmo 148,8%.

Fomos ensinados a acreditar que há uma corda de veludo invisível que separa ações de valor das ações de crescimento. Mas como você pode ver na empresa XYZ, é realmente o crescimento que determina o valor. Portanto, não fique cego para a possibilidade de que as ações de crescimento mais promissoras do mercado às vezes podem ser as mais baratas.

Muitos analistas optam por usar o preço / lucro para crescimento (PEG), além do índice P / E. O PEG é um cálculo simples - (P / E) / (Taxa de Crescimento Anual do Lucro).

O índice PEG é usado para avaliar a avaliação de uma ação, levando em consideração o crescimento dos lucros. Uma regra prática é que um PEG de 1,0 indica valor justo, menos de 1,0 indica que o estoque está subvalorizado e mais de 1,0 indica que está supervalorizado. Veja como funciona:

Se o Stock ABC estiver negociando com um índice P / L de 25, um investidor em valor poderá considerá-lo "caro". Mas se a sua taxa de crescimento dos lucros for projetada para 30%, sua relação PEG seria 25/30 PEG.83. O índice PEG diz que a Stock ABC está subvalorizada em relação ao seu potencial de crescimento

É importante perceber que depender de apenas uma métrica quase nunca lhe dará uma medida precisa de valor. Ser capaz de usar e interpretar uma série de medidas lhe dará uma idéia melhor de todo o quadro ao avaliar o desempenho e o potencial de uma ação.