O Setor de Falências Ocultas |

Em 24 de maio, um artigo perguntou se os títulos municipais poderiam ser "The Next Financial Land Mine". Richard Raphael, diretor executivo da Fitch Ratings, diz: "Esta é a pior recessão … e o ambiente mais pressionado para os municípios em décadas".

Municípios já deixaram de pagar US $ 6 bilhões em bônus em 2010, e 90 % dos especialistas em reestruturação pesquisados ​​pela AlixPartners LLP acreditam que um grande município dos EUA não assumirá a dívida em 2010.

O mercado parece estar de acordo. Os crescentes spreads de crédito e os preços mais altos dos seguros contra inadimplência estão indicando que os investidores sofisticados estão começando a se proteger contra um colapso do mercado municipal por títulos de venda a descoberto e comprando proteção contra inadimplência. De acordo com o

Wall Street Journal, instituições financeiras e seus clientes têm comprado swaps de crédito (CDS) ou vendendo a descoberto títulos de mais de uma dúzia de estados, cidades, pontes de pedágio, rodovias e túneis. Mas enquanto os gerentes dos fundos de hedge e os estrategistas de Wall Street conseguem sentir o cheiro da água na água, as Moms and Pops que tradicionalmente consideram os títulos municipais como um abrigo seguro podem não ter ideia do que pode estar próximo. O mercado de títulos municipais de US $ 2,8 trilhões ajuda estados, cidades e governos locais a financiar tudo, desde estádios esportivos a rodovias. O mutuário paga os títulos com impostos cobrados sobre propriedades, vendas e renda. O refúgio histórico

A taxa de inadimplência dos títulos municipais tem sido historicamente inferior a 1%, comparada a quase 13% dos bônus corporativos. Com um histórico como esse, não é de admirar que os títulos municipais sejam considerados um lugar seguro para investidores conservadores.

E por causa das vantagens fiscais dos títulos municipais, indivíduos ricos, aposentados, fundos de pensão e outros investidores institucionais se acumularam no setor. antecipação do aumento das taxas de imposto. Nove estados já aumentaram os impostos de renda, e o governo Obama tornou prioridade aumentar efetivamente as alíquotas do imposto de renda federal, permitindo que os cortes de impostos de Bush expirem no próximo ano. Assim, em busca de segurança, renda e abrigo fiscal, milhões de investidores empilharam-se paradoxalmente em uma classe de títulos que só são pagos se os governos locais puderem cobrar 1) impostos sobre a valorização das casas, 2) impostos sobre a compra de bens de consumo e 3) impostos sobre a renda da população empregada.

Então, obviamente, é um problema quando você considera que quase todas as jurisdições têm receitas em declínio de todas as três fontes. De acordo com o Census Bureau, em 2009 as receitas totais do Estado diminuíram -11,3% em relação ao ano anterior.

O governo liquidará os governos?

Todos sabemos sobre os enormes problemas de déficit nos estados da Califórnia, Nova York e Illinois. Acrescente a esses problemas colossais o menor, mas crescente número de cidades que estão no relógio padrão, algumas das quais podem ficar sem outra opção senão arquivar a bancarrota do Capítulo 9.

No início deste mês, o ex-prefeito de Los Angeles Richard Riordan afirmou em um editorial no

Wall Street Journal

que LA provavelmente terá pouca escolha a não ser declarar falência entre agora e 2014. A cidade se une a Detroit, Las Vegas, Phoenix, Miami, Orlando, Jacksonville (FL), Harrisburg (PA), Condado de Orange (CA) e Condado de Jefferson (AL) na crescente lista de comunidades que cedem sob o peso de suas obrigações de dívida.

Se uma grande cidade como Los Angeles ou Detroit pedir falência, o pânico pode repercutir mercado de títulos municipais. O medo do investidor poderia causar a apreensão de todo o mercado municipal, semelhante à crise de crédito recentemente enfrentada pelas instituições financeiras.

# - ad_banner_2- # Mas uma opção predominante e que dá aos títulos municipais sua reputação de segurança é que os governos sempre será capaz de aumentar os impostos para cumprir suas obrigações. A ascensão do Tea Party parece contradizer essa noção. A outra crença comum sobre o mercado de títulos municipais, e outra expressa pelo próprio Warren Buffett, é que o governo federal não permitirá um grande calote. No último encontro anual da Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A), Buffett disse: "No final, seria difícil para o governo federal recusar um estado com extrema dificuldade financeira quando for para a General Motors e outras entidades. e salvou-os. " Então, quem seria grande o suficiente para um resgate? O estado da Califórnia certamente seria, mas provavelmente não a cidade de Los Angeles. Portanto, mesmo que os Estados sejam grandes demais para fracassar, as dezenas de cidades e outros governos locais que estão à beira da solvência certamente não se qualificariam.

Reexaminar suas noções tradicionais de segurança

Wall Street está sempre tentando punir os candidatos mais fracos através de venda a descoberto implacável ou apostando em inadimplência. Hoje, as empresas podem ser destruídas em um piscar de olhos se os comerciantes sentirem fraqueza. Isso não pretende assustá-lo - tem como objetivo desafiar as noções tradicionais de quais investimentos são seguros.

O medo é que aqueles que estão mais expostos a uma crise no mercado de títulos municipais sejam os menos capazes de resistir a um colapso. Um grupo de aposentados e aposentados que estão perdendo suas economias não ameaça todo o sistema financeiro global, por isso pode não justificar um resgate de Washington. Mas poderia ser um desastre para aqueles que achavam que estavam fazendo a coisa certa e procurando investimentos seguros.

Então, depois de tudo isso, a questão permanece: se você está preocupado com uma potencial fuga de títulos municipais, como você pode se proteger?

Primeiro, verifique se você não está superexposto aos títulos municipais. Entenda que uma taxa de inadimplência histórica de 1% não significa que haja uma chance de 1% de inadimplência no volátil mercado atual. Se você investir em um fundo ou ETF, leia o prospecto para ver que tipos de títulos eles detêm. Se parece muito arriscado, encontre outro fundo.

Em seguida, verifique se seu investimento atende ao horizonte de tempo no qual você está investindo. Se você precisar do dinheiro em 10 anos, você pode superar a pressão dos próximos meses ou anos e sair intacto do outro lado. Se você precisar do dinheiro agora, mova-o para algo sem tanto risco de crédito.

Antes de investir em qualquer coisa, faça alguma pesquisa para encontrar os títulos específicos que são os melhores da sua classe. E não confie nas agências de classificação para fazer sua pesquisa para você. Somente compre títulos de grau de investimento emitidos por cidades e estados que sejam fiscalmente responsáveis. Não persiga os rendimentos - há uma razão pela qual algumas cidades e estados precisam atrair investidores com rendimentos mais altos.

E, finalmente, se em sua pesquisa você se deparar com os piores da sua classe, você pode lucrar de maneira curta. vendendo os problemas mais fracos ou você pode comprar opções de venda como seguro contra quedas de preços.