Um indivíduo pode usar modelagem institucional em um nível pessoal de aposentadoria e investimento?

Por Jim Hiles

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Um dos maiores e mais sofisticados “investidores” do mundo inclui pensões ou fundos de aposentadoria que investem grandes quantias para proporcionar um benefício prometido a um grupo de participantes. Pode-se argumentar que eles usam as mentes mais brilhantes e a pesquisa mais avançada para ajudá-los a alcançar os resultados desejados.

Geralmente, os planos de pensão investem uma quantia predeterminada necessária para financiar a pensão prometida em um determinado momento. O plano precisa calcular o montante depositado e atingir a taxa de retorno presumida para financiar o “passivo” assim que a aposentadoria for alcançada. No entanto, durante a última década de turbulência econômica, os planos de pensão tiveram de lidar com duas questões importantes - maior volatilidade e menores resultados de investimento do que eles supunham. Além disso, questões econômicas recentes impediram sua capacidade de financiar seus passivos futuros. Os comitês de investimento usam um método chamado “correspondência de ativos” ou modelagem para reduzir o impacto do curto prazo. O “de-risking” envolve frequentemente a atribuição de uma porcentagem cada vez maior aos títulos. A questão instigante agora é se a “eliminação do risco” nos levará a uma direção errada, dada a manipulação fiscal que está ocorrendo em escala global?

O desafio é que modelos anteriores usaram suposições estáticas baseadas em retornos simulados do passado. O portfólio precisa mudar para atender as obrigações e os comitês de planejamento estão relutantes em fazê-lo. A correspondência de responsabilidade de ativos funciona no mercado atual? E como esse pensamento pode ser útil para o investidor individual?

Vamos começar com o básico. O que é a correspondência de responsabilidade de ativos? Basta combinar um recurso para pagar por um passivo futuro.

O que é de risco? O risco de queda é simplesmente fazer mudanças no mix de alocação (aumentar as obrigações versus ações) à medida que nos aproximamos de um plano totalmente financiado ou da quantia necessária para nos aposentarmos. Esse “caminho de planeio” pode ser projetado e gerenciado para avaliar o progresso e a probabilidade de sucesso.

Como planejadores de aposentadoria racionais, um indivíduo deve ver a renda de aposentadoria (seu futuro financeiro) como um passivo futuro, não apenas um devaneio de estar na praia. O financiamento de aposentadoria pessoal deve ser visto como uma dívida muito parecida com um passivo de pensão; uma dívida para com nós mesmos que devemos pagar. Ironicamente, poucos de nós terão pensões, então a modelagem pessoal é ainda mais importante. Podemos certamente fazer a suposição de que devemos estabelecer nosso modelo de “passivo de ativo pessoal” usando hipóteses similares de risco, retorno e custo de planos de pensão institucionais.

A modelagem de passivos de ativos utiliza uma simulação baseada em regressão baseada em Monte Carlo para gerar distribuições prospectivas de alocações de investimento com base em compensações de retorno de risco de longo prazo. Com o investimento direcionado por passivos, um valor (ou passivo) baseado nas necessidades futuras de fluxo de caixa é determinado. Este objetivo financeiro é o mais importante para os planos de pensão. No entanto, ao investir para uma única pessoa versus uma estatística dentro de um grande grupo de pessoas, essa quantia é muito mais difícil de determinar.

A maneira mais simples de explicar a trajetória de aposentadoria é pensar no retorno histórico do risco das ações para os títulos. Geralmente você começa com um longo horizonte de tempo e, portanto, uma maior alocação para as ações. Quando o valor atinge um certo valor (não a idade), você reduz o risco diminuindo ações e aumentando os títulos. A probabilidade de atingir a meta relacionada à volatilidade dos retornos é menor com as ações (a probabilidade de você atingir a meta é chamada de erro de rastreamento). Portanto, as reduções no risco devem melhorar o erro de rastreamento.

O processo de redução de risco envolve a previsão para melhorar as probabilidades (enfatizando a probabilidade; não a previsibilidade). À medida que você se arrisca para o valor necessário para financiar o passivo, você pode seguir um caminho rápido para investir em uma aposentadoria financiada. Aumentar os títulos reduz o erro de rastreamento e você passa de alto para baixo risco. Ou você tem?

Ou o mundo dos investimentos mudou muito para modelar com base em eventos recentes?

O conceito de redução de risco pressupõe o aumento da alocação de títulos. Os estudos que aumentam o uso de títulos do Tesouro dos EUA com duração estendida e bônus americanos de longo prazo para sua alocação de títulos criam risco de duração. No mundo da manipulação fiscal, quanto risco existe nesses tipos de investimento em títulos tradicionais e se está eliminando uma armadilha na qual você se torna preso em uma anomalia na taxa de juros?

E se houver um déficit no seu financiamento? Bem, você tem duas escolhas, contribui mais ou corre um risco maior. Essa parece ser a mensagem que o Fed está nos dizendo agora, não é? Mas eles também podem imprimir contribuições (dinheiro) e a maioria das pessoas pode imprimir as suas próprias ou está tendo dificuldade em aumentar suas contribuições.

Uma maneira de lidar com a correspondência de responsabilidade de ativos de pensão pessoal é verificar suacaminho pessoal e desafiar a suposição atual com base em ambientes de mercado irregulares e não mapeados. Não podemos prever o futuro, mas sabemos que o teste de estresse pode ajudar a fazer mudanças apropriadas na alocação de ativos. O risco de descarte com a modelagem de passivos de ativos pode aumentar a probabilidade de produzir melhores resultados por meio do gerenciamento ativo do caminho de planeio.No entanto, você também deve entender o que está diminuindo, para não perder sua pista pessoal de aposentadoria.

Referências: Glide Path ALM. Autores: Kimberly Stockton e Anatoly Schtekman, artigo da Vanguard Research de 2012 disponível em Vanguard.com.glidepathalm