Definição e Exemplo do Fundo de Naufrágio

O que é:

A fundo de amortização faz parte de uma escritura de emissão de obrigações ou de um exige que o emissor reserve dinheiro regularmente em uma conta de custódia separada com a finalidade exclusiva de resgatar os títulos ou ações.

Como funciona (Exemplo):

Para entender como funciona um fundo de amortização, vamos assumir os problemas da Empresa XYZ US $ 10 milhões em títulos que vencem em 10 anos. Se os títulos tiverem um fundo de amortização, a empresa XYZ pode ser obrigada a retirar, digamos, US $ 1 milhão dos títulos a cada ano por 10 anos. Para fazer isso, a empresa XYZ deve depositar US $ 1 milhão por ano em um fundo de amortização, que é separado de seus fundos operacionais e é usado exclusivamente para retirar essa dívida. Essa estratégia garante que a empresa XYZ pague os US $ 10 milhões em 10 anos.

O estabelecimento de um fundo de amortização é geralmente uma questão de configurar uma conta de custódia na qual os pagamentos do fundo de amortização irão. O emissor faz pagamentos ao agente fiduciário da conta de custódia. Os pagamentos do fundo de amortização são geralmente quantias fixas, mas algumas escrituras de títulos permitem provisões variáveis ​​de fundos de amortização (geralmente baseadas em níveis de lucro ou outras condições). Às vezes, o emissor não precisa começar a provisionar fundos durante vários anos. Independentemente do tamanho final e do momento dos pagamentos, a falha em efetuar os pagamentos é geralmente considerada como um ato de inadimplência nos contratos de títulos (embora esse não seja o caso das emissões de ações preferenciais com fundos amortizados).

Na maioria dos casos, o fundo de amortização exige que o emissor de fato aposente uma parte da dívida em um cronograma predeterminado de forma que toda a dívida seja retirada até a data de vencimento. Como isso ocorre depende do que está na conta do fundo de amortização.

Geralmente, os fundos que estão afundando podem ser em dinheiro ou na forma de outros títulos ou ações preferenciais. Se o emissor fez depósitos em dinheiro, o administrador usa os fundos para recomprar alguns ou todos os títulos no mercado aberto. Ele faz isso chamando os títulos usando um sistema de loteria (isto é, ele desenha números de série de títulos aleatórios). O preço de compra é geralmente o preço de emissão do título (isto é, se os títulos foram emitidos ao par, o preço de compra é par; se os títulos foram emitidos com desconto, então o preço de compra é igual ao preço com desconto). À medida que os títulos se aproximam do vencimento, esse preço se aproxima do valor nominal.

Se o emissor depositar outra dívida na conta de custódia, o emissor geralmente compra os títulos no mercado aberto. Isso geralmente acontece quando os títulos estão sendo vendidos abaixo do par no mercado aberto.

Às vezes, uma escritura de emissão com um fundo de amortização também tem uma opção de duplicação, que permite ao emissor resgatar o dobro do valor prescrito em cada etapa

Por vezes, um emitente pode estabelecer um fundo de amortização para todas as suas emissões de obrigações, em vez de um fundo de amortização separado para cada emissão. Os pagamentos do fundo de amortização são geralmente uma porcentagem de todas as dívidas pendentes, e o emissor pode aplicar os fundos a uma ou mais questões específicas de sua escolha. Esses fundos de amortização são geralmente chamados de fundos de amortização agregados ou fundos de amortização de cobertores.

Por que é importante:

Em geral, os fundos que estão afundando beneficiam os investidores de três maneiras. Primeiro, os resgates deixam menos capital em circulação, tornando mais provável o pagamento final e, assim, reduzindo o risco de inadimplência. Segundo, se as taxas de juros aumentarem, diminuindo assim os preços dos títulos, os investidores receberão alguma proteção negativa porque a provisão obriga o emissor a resgatar pelo menos alguns desses títulos ao preço de compra do fundo de amortização, que normalmente é par, mesmo se os títulos estiverem vendendo. abaixo do par no momento. Terceiro, as provisões de fundo de amortização criam liquidez para o título no mercado secundário, o que é especialmente bom quando as taxas de juros estão aumentando e os títulos são menos valiosos - o emissor está no mercado como um comprador mesmo quando os preços caem.

também são algumas desvantagens, no entanto. Se as taxas aumentarem, aumentando assim os preços dos títulos, os investidores poderão achar seu limite de valor limitado porque o resgate obrigatório associado ao fundo de amortização significa que eles poderiam receber o preço do fundo de amortização de seus títulos mesmo que os títulos estejam sendo vendidos por mais do que no mercado aberto.. Além disso, assim como as cláusulas de chamadas, o afundamento de provisões de fundos significa que os investidores podem ter que reinvestir seu dinheiro em outro lugar a uma taxa mais baixa. Isso é especialmente arriscado se o emissor exercer uma opção de duplicação.

Para os emissores, a adição de um fundo de amortização ajuda as empresas a tomar empréstimos mais baratos e ainda satisfazer os desejos dos investidores para o máximo retorno com risco mínimo. Para os investidores, o menor risco de inadimplência e a proteção contra o colapso são os motivos pelos quais os rendimentos dos títulos com fundos amortizantes são frequentemente menores do que os rendimentos de títulos semelhantes sem afundar os fundos.