Spotify Oddball IPO: 3 coisas para saber antes de comprar

O Spotify está indo a público, mas está fazendo isso de uma maneira incomum que representa alguns riscos para possíveis investidores. A companhia sueca de streaming de música arquivou documentos confidenciais no final de dezembro com a Securities and Exchange Commission para listar suas ações na Bolsa de Valores de Nova York. Spotify planeja estrear nos próximos meses.

Então, qual é a reviravolta e quais são os riscos?

Spotify vai pular o método tradicional de ir a público - a oferta pública inicial, ou IPO - e, em vez disso, listar suas ações diretamente na troca. O Spotify não pretende levantar dinheiro em sua estréia usando um banco de investimento para vender ações recém-emitidas, o típico processo de IPO. Em vez disso, em uma listagem direta, as pessoas de dentro da empresa - funcionários iniciais e apoiadores - vendem suas ações diretamente na bolsa, ignorando os bancos de Wall Street. Eles saem, enquanto novos investidores compram ações diretamente desses vendedores.

A listagem direta é uma maneira incomum de massagear suas ações no mercado, especialmente para uma empresa altamente valorizada, como a Spotify. (Sua avaliação mais recente foi de quase US $ 20 bilhões.) Geralmente, uma listagem direta é a de pequenas empresas que não antecipam muito volume de negociações, e esse definitivamente não é o caso do Spotify.

Não está totalmente claro por que o Spotify está seguindo esse caminho. Qualquer que seja a razão, renunciar ao processo de IPO significa que algumas das medidas e salvaguardas tradicionais não estão mais em vigor. Isso cria novos riscos para quem procura comprar ações, especialmente no início do processo.

Veja como a estréia de ações do Spotify será diferente.

1. As ações serão filtradas no mercado somente quando os insiders quiserem vender

Em um IPO tradicional, os bancos de investimento alinham os compradores por enormes blocos de ações recém-emitidos, ajudando a satisfazer a demanda antes da estreia pública da ação. Portanto, esses grandes investidores institucionais ficam com os dedos na massa e podem preencher suas necessidades antes do frenesi do dia do IPO. Embora a demanda por parte dos investidores raramente seja completamente satisfeita - como evidenciado pelos frequentes “pips” de abertura de capital do primeiro dia - esses grandes garotos muitas vezes podem construir uma participação rapidamente.

Ao contrário da rota tradicional, onde um número predeterminado de ações se tornará público no dia do IPO, em uma listagem direta não há garantias. Neste caso, ir a público significa simplesmente que o estoque posso ser negociado na bolsa; não que isso vai estar. As ações serão negociadas publicamente apenas quando os insiders as venderem. Talvez algumas ações sejam vendidas, ou talvez muitas sejam. Portanto, não haverá muito mercado, a menos que os insiders vendam muitas ações, e a falta de vendas pode acabar criando um mercado confuso.

2. Em uma lista direta, os preços podem ser voláteis

Em um IPO tradicional, os subscritores realmente suportam o preço das ações. Eles não apenas ajudam a divulgar a nova listagem com road shows e apresentações para investidores, mas quando a ação é lançada, ajudam a evitar que as ações caiam abaixo de seu preço de emissão. Esse suporte é importante porque ajuda a estabelecer uma faixa de preço para a ação ou a percepção do que é um preço “justo”. Em suma, um IPO ajuda a estabelecer um mercado ordenado para o novo estoque.

Com uma listagem direta, no entanto, esse suporte não existe. A ação pode estrear um dia quando o mercado estiver fraco, estabelecendo um preço baixo para as ações. Ou pode estrear quando o mercado estiver forte, estabelecendo um preço exorbitante. Ou talvez os compradores e vendedores não consigam encontrar um preço pelo qual estejam dispostos a negociar ações, e as ações não são negociadas.

Além disso, como apenas um número limitado de ações deve vir a público, especialmente no início, a demanda dos investidores pode ser muito maior do que a oferta disponível. Alguns investidores podem comprar de maneira arrogante qualquer preço, enquanto outros esperam uma pausa no mercado. É uma receita para um estoque volátil, e não há garantia de que as ações serão negociadas em qualquer lugar perto da avaliação estimada de US $ 20 bilhões.

3. A ótica não parece ótima

Embora o método de abertura de capital seja diferente, os investidores ainda devem ler as letras miúdas nos registros financeiros da empresa, assim como deveriam fazer um IPO. E o que esses documentos mostram não parece ótimo para o Spotify.

As perdas do Spotify estão piorando, pelo menos de acordo com suas demonstrações financeiras anuais divulgadas em junho de 2017. Enquanto a receita da empresa cresceu 52%, para cerca de US $ 3,3 bilhões, as perdas aumentaram ainda mais. A empresa perdeu mais do que o dobro do que no ano anterior, US $ 600 milhões contra US $ 257 milhões. A administração do Spotify acredita que pode se tornar lucrativa à medida que cresce, mas isso ainda precisa ser visto. Em meados de 2017, a empresa informou que tinha 140 milhões de usuários e informou que tem 60 milhões de usuários pagantes.

Para recapitular, o Spotify está perdendo muito dinheiro e não haverá muito mercado, a menos que os internos estejam vendendo em massa - e esses dois sinais juntos não parecem tão quentes. Além disso, as restrições de "lock-up" sobre quando e quanto os insiders podem vender após a estreia da ação não são tão rígidas em uma listagem direta quanto em uma oferta pública inicial.

Para os investidores, as responsabilidades não mudam

Esses fatores não significam que o Spotify não pode ser um grande investimento, mas é importante saber o que você está comprando.E é importante reconhecer que um estoque é apenas uma parte do seu portfólio geral, seja um IPO, uma listagem direta ou um estoque já existente.

Se você está apenas começando a investir, pode ser tentador colocar todo o seu ninho em um só lugar. Mas isso é muito arriscado e você precisa de uma estratégia de longo prazo. Se você não tiver uma, lembre-se de como começar a investir antes de comprar empresas recém-listadas, que tendem a ser mais arriscadas do que a maioria.