Atualizadas: 10 empresas que podem estar prontas para o colapso |

Em 13 de abril de 2010, encontrei 10 empresas que achei que estavam seu caminho para o colapso

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Cinco meses depois, estou mais convencido do que nunca de que existe Problema à frente

Ao juntar a lista original, usei o Z-score de Altman para ajudar a encontrar as empresas mais vulneráveis. Com o tempo, o escore Z provou ser um dos preditores mais confiáveis ​​de falência. Em uma série de testes cobrindo 316 empresas em dificuldades de três períodos de tempo entre 1969 e 1, o Z-score estava entre 82% e 94% precisos em prever futuras falências.

Das 10 empresas na minha lista, 8 já viram Z-score fraco se deteriora.

O Z-score incorpora um monte de boas informações, incluindo lucratividade, liquidez, solvência, eficiência, alavancagem e confiança no mercado. As empresas com um baixo Z-score são fracas nessas seis áreas cruciais, e Em geral, quanto menor o Z-score de uma empresa, maior a chance de falência

Você pode ter sido surpreendido por algumas das empresas da lista. General Electric, o último membro original do DJIA, tem sido um dos pilares da indústria americana desde a virada do século passado. Poderia realmente falhar? A Alcoa, outro componente da Dow, também se parece com os mortos-vivos para mim. E eu lhe direi por que

Empresas / pessoas / países com altas cargas de dívida não podem resistir a ambientes baixos ou sem crescimento (eu escrevi mais sobre isso em A estatística financeira de uma chave que você deve conhecer - - Clique aqui para saber mais). Eles não podem rolar dívidas, não podem gerar lucros em excesso para pagar o principal, e eles eventualmente devem procurar refúgio no tribunal de falências ou nos braços de um concorrente mais forte.

Precisamos de recessões para expulsar periodicamente o sistema., limpando o lixo e abrindo caminho para novos começos. A Grande Recessão de 2008 não se sentiu como um evento tão catártico. Em vez disso, a generosidade do governo estava enfiada nos canos, impedindo que as coisas ruins fossem levadas embora. As empresas nesta lista se beneficiaram de programas governamentais para "alavancar" a economia (Cash for Clunkers, Cash for Appliances, créditos fiscais para compradores de casa, TARP, etc.), mas todos os programas fornecidos eram um incentivo para os consumidores fazerem hoje o que podem feito amanhã.

Agora, essas empresas, como todo mundo, estão olhando para um futuro em que a demanda estagnará, o crescimento da receita diminuirá e montanhas de dívidas continuarão a sufocar qualquer chance de recuperação.

Não tenho dúvidas de que a demanda global a economia se recuperará assim que empresas zumbis como essas forem expulsas de sua miséria. Mas agora, mais do que nunca, acho que a chance de todas essas empresas sobreviverem em sua forma atual é quase nada.

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Anadarko, Recursos Naturais Pioneiros, Devon Energy e El Paso Corp - Eu consolidei as quatro empresas de petróleo e gás natural nesta lista porque todas enfrentam os mesmos problemas.

A maioria das empresas de gás natural fez grandes investimentos na produção de 2005-2008, com os preços do gás natural oscilando entre US $ 8 e US $ 14. O aumento subsequente da produção empurrou os preços do gás para o intervalo de US $ 3-6. Mas, embora os preços tenham ficado baixos com o excesso de produção, as empresas de gás nos EUA continuam a atingir níveis recordes.

John Richels, CEO da Devon Energy, diz: "Eu vejo um período de consolidação significativa em alguns anos. " O aumento da produção e a queda dos preços continuarão afetando o fluxo de caixa. Em última análise, as empresas estressadas financeiramente serão forçadas a se vender.

E se as empresas não forem caçadoras, elas se tornarão caçadas.

Altos níveis de endividamento prejudicam os ratings de crédito e enfraquecem a capacidade das empresas de financiar crescimento futuro e capital despesas. Ratings de crédito ruins também dificultam a aquisição de novos negócios. Afinal de contas, se uma empresa tem a escolha entre ser comprada por uma empresa financeiramente forte versus uma sobrecarregada com problemas de dívida, qual você acha que escolherá?

General Electric - Gastei muito tempo pensando na General Electric (NYSE: GE) e se deveria estar nessa lista. Eu entendo o caso por ser otimista sobre a GE. É diversificado. Está politicamente conectado. É um ícone americano. Mas também tem receitas em declínio (-4,3% no 2T10) em um supostamente fortalecimento da economia, e seu balanço é absolutamente atroz. Na verdade, vou apenas reiterar meu ponto de vista a partir de abril, porque nada realmente mudou desde então:

"A GE tinha um índice de dívida de 85% em dezembro de 2009 (e em junho de 2010), significando que cada dólar de ativos era financiado com 85 centavos de dívida, mas, para acreditar nesse índice, é preciso valorizar quase US $ 375 bilhões em empréstimos e contas a receber em US $ 375 bilhões, ou seja, assumir que a GE fez empréstimos tão bons para seus clientes que, se A GE teve que vender os recebíveis por dinheiro hoje, ele teria preço cheio.Eu não sei sobre você, mas eu não pagaria o preço total por qualquer carteira de crédito atualmente.

Se a economia continuar melhorando, a GE pode continuar pagando dívidas com lucros, mas se os ativos listados no balanço patrimonial da GE estiverem supervalorizados em apenas 15%, então a GE já está submersa.Se houver outra recessão, ou mesmo apenas uma pequena oscilação, a carga da dívida da GE pode se provar ser muito pesado. "

Se você é otimista sobre a economia, então talvez você devesse ser otimista n GE. Mas se você é como eu, e vê os mares tempestuosos à frente, fique longe desse desastre cheio de dívidas esperando para acontecer.

EUA. Steel - Em abril, mostrei que as ações da US Steel triplicaram suas baixas em março de 2009, com alguns analistas exigindo novos recordes em 2010, com base na suposição de que as empresas com capacidade aumentar os preços de seus produtos é a proteção ideal contra a inflação.

Hoje, esses analistas não podem ficar satisfeitos com os últimos relatórios de produção excessiva e demanda muito pequena que derrubou os preços mais uma vez. Em 7 de julho, um relatório da Reuters citou o analista independente Tom Stundza, dizendo: "O humor do país não é tão impressionante em termos de manufatura, não há recuperação na demanda e há desemprego". Stundza continuou dizendo que a bobina a quente vendida por US $ 645 por tonelada em junho caiu para US $ 620, "e eu sei que você pode obtê-la de uma mini-mill no centro-oeste por US $ 605, entregue em duas semanas".

O aço teve cinco trimestres seguidos de ganhos negativos. Não só o lucro líquido foi negativo em cinco trimestres, mas o fluxo de caixa das operações tem sido negativo durante o mesmo período de tempo. A U.S. Steel tem emprestado dinheiro pelo privilégio de vender aço com prejuízo. E isso não é um plano de negócios viável a longo prazo.

Alcoa - A Alcoa opera em um ambiente difícil. Os preços dos insumos (eletricidade, soda cáustica) continuam subindo, mas os preços do produto final (alumínio refinado) continuam caindo. Alguns de seus maiores concorrentes são empresas chinesas e russas que existem apenas por causa dos gigantescos subsídios estatais. Essas empresas subsidiadas não têm incentivo para parar de produzir, então o mundo está inundado de alumínio. De acordo com a Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL), o maior produtor de alumínio do mundo, o mercado de alumínio pode ter um excedente de 500.000-700.000 toneladas neste ano.

Apenas uma nota rápida sobre o tamanho da dívida da Alcoa: a partir de 31 de março De 2009 a 31 de março de 2010, a Alcoa pagou US $ 474 milhões em juros. Isso resulta em 20% do lucro bruto (Receita - COGS) indo para o serviço da dívida antes de considerar qualquer outro custo de fazer negócios. É absolutamente insustentável se os preços baixos e os altos custos continuarem pressionando as margens.

Weyerhaeuser - A Weyerhaeuser (NYSE: WY), segunda maior produtora de madeira da América do Norte, está se preparando para se tornar uma corretora de imóveis em madeira. reduzir os impostos sobre seus investimentos em madeira. No início deste mês, a empresa declarou um dividendo especial de US $ 5,6 bilhões, parte do processo de se tornar um REIT.

A companhia registrou lucro líquido no segundo trimestre de +14 milhões de dólares comparado a uma perda de US $ 106 milhões no mesmo período do ano anterior. Mas os novos números de vendas de casas em julho não são um bom presságio para o produtor de madeira. Na verdade, as vendas de casas novas em julho, de cerca de 276.000, foram um novo recorde de baixa para dados que remontam ao início dos anos 60.

Como um REIT, a Weyerhaeuser não pagará impostos federais no nível corporativo, o que economizará uma grande quantia de dinheiro todo ano. Como REIT, também deve pagar 90% dos lucros como dividendos. Mas você não pode gerar crescimento de receita sem crescimento de receita. E você também não pode reduzir a sua dívida sem o crescimento da receita

Pulte Group - Não é surpreendente ver uma construtora em uma lista de candidatos à falência. Como a Weyerhaeuser, Pulte (NYSE: PHM) continuará sofrendo até que as casas se desviem. E como mostra este gráfico do Fed de St. Louis, as coisas não podem piorar muito:

Textron - A Textron (NYSE: TXT) vende produtos relacionados à defesa e, como você pode imaginar, seu maior cliente é o governo dos EUA. Muitas das encomendas da Textron foram canceladas em 2009, e o pipeline de pedidos para 2011-2015 também não parece tão quente. No final de junho, o secretário de Defesa, Robert Gates, reiterou planos de cortar mais de US $ 100 bilhões dos gastos do Pentágono nos próximos cinco anos. E esse é o melhor cenário possível; A Força-Tarefa de Defesa Sustentável defendeu o corte de US $ 1 trilhão.

A carga da dívida da empresa é alta e seu limite de crédito parece ter sido atingido também. Para evitar a falência em 2009 e 2010, a empresa usou o que chamou de "backstop final", uma linha de crédito de US $ 3 bilhões com vencimento em 2012. Com um total de US $ 7,4 bilhões em dívida líquida de longo prazo, fluxo de caixa operacional negativo $ 88.000.000 no primeiro trimestre de 2010 e uma perspectiva fraca para seu cliente número 1, o Departamento de Defesa dos EUA, a Textron pode ter muitos obstáculos a superar.

Há uma chance de que nenhuma dessas empresas seja forçada à falência no futuro próximo. É importante ter em mente que muitas empresas se recuperam de circunstâncias financeiras difíceis.

No entanto, o Z-score, com sua confiabilidade testada em prever a falência, provavelmente acabará por reivindicar pelo menos algumas das empresas em

Se você quiser saber mais sobre o Z-score e como ele funciona, clique aqui para ver o nosso artigo educacional, Usando o Z-Score para prever o próximo Enron