Lead Underwriter Definição e Exemplo

O que é:

No setor de valores mobiliários, um subscritor é uma empresa, geralmente um banco de investimento, que ajuda as empresas a introduzirem seus novos títulos no mercado levando um sindicato de bancos de investimento a emitir os títulos

Como funciona (Exemplo):

Quando uma empresa decide emitir ações, títulos ou outros negociados publicamente, ele contrata um subscritor para gerenciar o que é um processo longo e às vezes complicado.

Para iniciar o processo de oferta, o subscritor e o emissor determinam primeiro o tipo de oferta de que o emissor precisa. Às vezes, o emissor quer vender ações por meio de uma oferta pública inicial (IPO). Nesse caso, os recursos retornam à empresa, mas outras ofertas, como ofertas secundárias, canalizam o produto para um acionista que está vendendo algumas ou todas as suas ações.

Depois de determinar a estrutura da oferta, o subscritor geralmente monta o que é chamado de sindicato para obter ajuda no gerenciamento das minúcias (e risco) de ofertas particularmente grandes. Um sindicato é um grupo de outros bancos de investimento e firmas de corretagem que se comprometem a vender certa porcentagem da oferta (isso é chamado de oferta garantida porque os subscritores concordam em pagar ao emissor por 100% das ações, mesmo que não possam vendê-los todos). O líder é o subscritor, que tem a responsabilidade de montar e administrar o sindicato durante todo o processo. Isso significa que é o principal responsável pela montagem da "força de vendas" que venderá os títulos.

Depois que o sindicato for formado, o coordenador principal geralmente escreve e arquiva um Formulário SEC S-1, que também é chamado de prospecto. O Securities Act of 1933 exige que o prospecto divulgue integralmente todas as informações relevantes sobre o emissor, incluindo uma descrição dos negócios do emissor, o nome e endereços dos principais executivos da empresa, os salários e históricos de negócios de cada diretor, as posições de cada diretor, a capitalização da empresa, uma explicação de como ela usará os recursos da oferta e as descrições de qualquer processo judicial em que a empresa esteja envolvida.

O prospecto em mãos, o segurador, então, define a venda dos títulos. Isso geralmente envolve um road show, que é uma série de apresentações feitas pelo underwriter e CEO e CFO do emissor para instituições (planos de pensão, gestores de fundos mútuos, etc.) em todo o país. A apresentação dá aos potenciais compradores a oportunidade de fazer perguntas à equipe de gerenciamento. Se os compradores gostarem da oferta, eles assumem um compromisso não vinculante de compra, chamado de assinatura. Como pode não haver um preço de oferta firme no momento, os compradores geralmente assinam um certo número de ações. Esse processo permite que o coordenador principal avalie a demanda da oferta (chamada de “indicações de interesse”) e determine se o preço contemplado é justo.

Determinar o preço final da oferta é uma das maiores responsabilidades do subscritor principal por duas razões. Primeiro, o preço determina o tamanho do produto para o emissor. Segundo, determina com que facilidade o subscritor pode vender os títulos aos compradores. Assim, o emitente e o subscritor principal trabalham em conjunto para determinar o preço. Uma vez que o emissor e o subscritor principal concordam sobre como precificar os títulos e a SEC fez a declaração de registro efetiva, os subscritores pedem aos assinantes que confirmem seus pedidos. Se a demanda for particularmente alta, os subscritores e o emissor poderão aumentar o preço e reconfirmar isso com todos os assinantes.

Quando o sindicato tiver certeza de que venderá todas as ações da oferta, ele fechará a oferta. O sindicato adquire todas as ações da empresa (se a oferta for uma oferta garantida), com o subscritor principal tipicamente comprando a maior parte. O emissor recebe o produto menos as taxas de subscrição. Os subscritores vendem as ações para os assinantes pelo preço de oferta.

Embora os subscritores influenciem o preço inicial dos títulos, assim que os assinantes começam a vender, as forças de livre mercado de oferta e demanda ditam o preço. O subscritor líder normalmente mantém um mercado secundário nos títulos que emitem, o que significa que eles concordam em comprar ou vender títulos de seus próprios estoques para evitar que o preço dos títulos caia loucamente.

Por que é importante:

Os subscritores principais lubrificam os skids para trazer valores mobiliários para o mercado. Os emissores os compensam pagando um spread, que é a diferença entre o que o emissor recebe por ação e o que o subscritor vende para os assinantes. Por exemplo, se as ações da XYZ Company tivessem um preço de oferta pública de US $ 10 por ação, a XYZ Company só receberia US $ 9 por ação se o subscritor recebesse uma taxa de US $ 1 por ação (o subscritor líder compartilha isso com o sindicato, mas recebe uma porção maior desse $ 1). A criação de um mercado de títulos também gera receita de comissão para os subscritores.

Como mencionamos anteriormente, os subscritores assumem um risco considerável, e os subscritores principais, em especial. Eles não somente devem aconselhar um cliente sobre questões grandes e pequenas durante todo o processo, como também aliviam o emissor do risco de tentar vender todas as ações pelo preço de oferta.