Tomando estoque: uma folha de fraude comportamental para aposentados

De Richard M. Rosso

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Recentemente, a indústria de planejamento financeiro pensou líder Michael Kitces CFP^®CLU^®ChFC^®, RHU, REBC e professor de renda de aposentadoria no Colégio Americano Wade D. Pfau Ph.D., CFA, escreveu um trabalho seminal para o Journal of Financial Planning intitulado Reducing Retirement Risk with a Rising Equity Glide Path.

Durante o estágio de acumulação à medida que a riqueza pessoal está aumentando e o potencial de capital humano é alto, um planejador financeiro avaliará a tolerância ao risco, o cronograma e, em seguida, criará uma alocação estática de ativos da carteira acompanhada de um método para reequilibrar periodicamente. Eu chamo isso de "Plano A" para acumulação.

Além disso, um plano de poupança e investimento contínuo é ajustado e monitorado para ajudar um cliente a alcançar um importante benchmark de vida financeira, como a criação de um fluxo de renda ajustado pela inflação que continuará durante um período de aposentadoria de 20 a 30 anos.

É costume para um profissional financeiro, dependendo das circunstâncias individuais, reduzir a exposição do patrimônio da carteira à medida que a data de aposentadoria se aproxima e aumentar ostensivamente a alocação para seleções conservadoras como dinheiro de renda fixa e títulos de títulos de duração ultracurta reservados como reserva para saques.

Na superfície, a estratégia de portfólio parece ser eficaz; é apropriado proteger um aposentado das condições desfavoráveis ​​futuras (ou atuais) do mercado de ações e do tempo subsequente necessário para se recuperar de uma sequência desfavorável de retornos do mercado, especialmente em face de retiradas sistemáticas de portfólio.

No entanto, a tendência comum de os planejadores manterem uma exposição reduzida a ações como as idades dos aposentados pode ser um erro de acordo com a análise.

Pela experiência, os planejadores financeiros tendem a diminuir a exposição do patrimônio em carteiras de aposentadoria à medida que as expectativas de vida e os prazos se encurtam. De acordo com a pesquisa, essa tática comum de empregar uma trajetória de eqüidade decrescente pode gerar resultados piores do que manter uma alocação estática e reduzida para as ações.

Reduzir a exposição ao patrimônio ao longo do tempo é uma estratégia muito comum do “Plano B”. B significa chato. Os planejadores não pretendem que os aposentados lidem com a angústia e a perda de riqueza que podem ocorrer com uma alocação agressiva para as ações, o que é entediante e atraente. Os aposentados se sentem vulneráveis ​​o suficiente, pois seu capital humano ou capacidade de gerar renda salarial diminui e eles precisam depender da carteira para satisfazer as despesas de subsistência.

Os resultados do estudo são contra-intuitivos ao pensamento tradicional: para maximizar o nível de renda sustentável na aposentadoria, parece melhor levantar exposição ao patrimônio ao longo da aposentadoria. As carteiras de aposentados que começam com uma alocação de 20-40% para as ações e aumentam para 60-80% geralmente aumentam o sucesso da sustentabilidade da renda de aposentadoria e reduzem o impacto das deficiências em comparação com as alocações de ativos estáveis ​​e reequilibradas.

O coração da pesquisa de Kitces e Pfau é o "Plano U" (para não ortodoxo, na minha opinião) - uma alocação "em forma de U". Veja como funciona: os estoques representam uma fatia maior de um portfólio por meio do estágio de acumulação / aumento do capital humano, diminuem no início da aposentadoria e, em seguida, aumentam como uma estratégia de ciclo de vida durante o período de aposentadoria.

Intuitivamente, o "U" faz sentido.

Eu venho empregando esse caminho de planeio em forma de U desde 2000. Eu o implementei inicialmente com base na perda que senti que os clientes puderam experimentar à medida que se aposentavam em face das altas avaliações de preço / lucro para os mercados de ações durante o boom das pontocom. Eu também acreditava que estávamos no início de um ciclo secular de mercado que lembra 1966-1982.

Hoje, antes de os clientes se aposentarem, analiso a avaliação do mercado de ações usando o Crestmont P / E e o Q Ratio e, em seguida, ajustei a alocação de acordo.

Embora essas métricas estejam longe de serem perfeitas quando se trata de desempenho de mercado de curto prazo, prefiro errar do lado da cautela. De acordo com o estudo, sinto-me melhor com o desempenho inadequado ocasional em face do risco de sequência de devoluções, especialmente durante os primeiros 10 a 15 anos de aposentadoria.

“Como mostrou Kitces (2008), no caso de um horizonte temporal de 30 anos, o resultado de um cenário de retirada é ditado quase inteiramente pelos retornos reais da carteira nos primeiros 15 anos. Se os retornos forem bons, o aposentado está tão adiantado em relação ao objetivo original que um subsequente mercado de baixa na segunda metade da aposentadoria tem pouco impacto. Embora seja verdade que a riqueza final possa ser altamente volátil no final, a meta inicial de gastos não será ameaçada. Por outro lado, se os retornos forem ruins na primeira metade da aposentadoria, a carteira está tão estressada que os bons retornos que se seguem são absolutamente cruciais para levar a carteira até o fim ”.

Os pesquisadores colocaram um selo acadêmico de aprovação sobre o que eu tenho feito há anos para ajudar os clientes a lidar emocionalmente com as ações ao longo do período em que se sentem mais vulneráveis ​​não apenas ao mercado, mas também às grandes transições da vida. Uma vez que os aposentados tenham confiança em seus planos de aposentadoria, muitos são capazes de adicionar a exposição de capital de volta à alocação. Alguns estão relutantes.

Como aposentado, como você lida com as descobertas?

A análise de base acadêmica é uma coisa, acrescentando ações a um portfólio durante a aposentadoria quando você se sente psicologicamente ou vulnerável a choques financeiros domésticos, é outra.

Uma folha de fraude comportamental é para seguir o conselho apresentado pelos pesquisadores:

1). Diminua a exposição de ações no primeiro ano de aposentadoria e não se preocupe com oportunidades perdidas. Concentre-se em seu estado emocional geral, que pode mudar à medida que você passa de um acúmulo para uma mentalidade de distribuição de portfólio. Venha para enfrentar o buraco negro. Atenção especial deve ser dada ao monitoramento do fluxo de caixa das famílias, orçamentação, cobertura de despesas fixas (aluguel, hipoteca) e o impacto mental preocupante que eu notei que acompanha o estabelecimento de levantamentos sistemáticos e eficazes de impostos para recriar o pagamento em aposentadorias..

Em outras palavras, concentre-se nos problemas que criam incerteza (não deixe que uma exposição maior a ações seja mais estressante), preste atenção especial ao básico e monitore o progresso com um parceiro financeiro ou parte objetiva pelo menos a cada trimestre. Cada etapa, se completada com sucesso, aumentará a confiança e ajudará você a se sentir no controle da situação atual. O primeiro ano de aposentadoria deve ser o momento de se afastar das ações quando você se sentir inseguro sobre sua situação financeira pessoal.

2). À medida que você cria confiança, aumente as ações. Dependendo de suas circunstâncias - incluindo sua taxa de retirada sistemática, cobertura de despesas domésticas e como a carteira progrediu - considere aumentar as ações a partir do terceiro ano. Após dois anos de análise, educação e monitoramento, descobri que os clientes ganham confiança suficiente para adicionar exposição adicional a seus programas de alocação de ativos.

3). Compreenda como maximizar a Previdência Social. Segurança Social é difícil de entender. Decidir como e quando reivindicar benefícios são decisões cruciais, especialmente quando os cônjuges estão envolvidos. Para entender melhor o valor presente de seus benefícios estimados e executar diferentes cenários para maximizar o que está disponível, pergunte ao seu consultor financeiro para ajudá-lo a analisar os números. Recentemente, consegui adicionar a exposição de ações a um cliente depois que aumentamos o benefício total da Previdência Social em US $ 550.000, iniciando um processo e suspendendo a estratégia e adiando o recebimento dos benefícios até os 70 anos para o maior assalariado. A Previdência Social pode ser considerada parte de uma alocação de renda fixa, permitindo que você aumente sua alocação para ações durante a aposentadoria.

Se você preferir criar uma estratégia por conta própria, recomendo www.socialsecuritysolutions.com. Dependendo do nível de serviço selecionado (que varia de um relatório personalizado de US $ 20 a uma análise completa que inclui uma sessão com um especialista junto com uma comparação, crie um recurso de cenários de US $ 250,00), recomendações escritas sobre como maximizar seus benefícios ser fornecido.

4). Expectativa de vida. O enigma. Obviamente, ninguém tem uma bola de cristal quando se trata de expectativa de vida. Uma década atrás, um cliente "previu" que ele "iria embora em cinco anos". Ele ainda está aqui e é saudável. Nós detínhamos 30% em ações há dez anos. Hoje, sua alocação de patrimônio em carteira é de 45%. Aqueles em boa saúde e expectativa de vida longa em suas famílias também têm tempo adicional para resistir a volatilidade do mercado de ações.

Quer estimar quanto tempo você vai viver? Analise as 40 perguntas em www.livingto100.com, que usa os dados médicos e de pesquisa mais recentes para estimar a idade que você vai viver. Clientes com bons hábitos de saúde são suscetíveis a adicionar exposição ao patrimônio ao longo dos anos. Sua atitude otimista e estilo de vida ativo os motivam a acreditar que viver até 100 é viável - portanto, alcançar retornos acima da inflação é importante para eles.

5). Permaneça sensível à sua taxa de retirada de portfólio. Uma infeliz série de retornos de carteiras durante a primeira metade da aposentadoria pode resultar em um esgotamento rápido e irrecuperável da riqueza no segundo semestre. Para permanecer no caminho certo e permanecer confiante em um plano para aumentar a exposição ao patrimônio, conclua uma avaliação da taxa de retirada do portfólio a cada dois anos.

Totalize seus ganhos líquidos cumulativos menos retiradas. Se existir um excedente, o que significa que você teve mais ganhos do que saques, avance e aumente sua exposição ao patrimônio. Trabalhe com seu consultor financeiro ou planejador para determinar quais classes de ativos de capital exigem exposição adicional.

Nos últimos três anos, os portfólios de aposentados que eu examinei compartilham temas comuns - eles estão sobrecarregados em ações e bônus de grande capitalização dos EUA e subexpostos a ações de mercados emergentes e desenvolvidos internacionais.

Aumentar o risco de ações para "compensar" um déficit (você gastou mais do que ganhou) é um grande erro. Nesse caso, é necessária uma avaliação completa para revisar as despesas, o ambiente atual do mercado e as taxas futuras de retirada antes que as ações sejam aumentadas.

A pesquisa neste estudo provará ser um divisor de águas sobre como as alocações de ativos de portfólio de aposentados são construídas no futuro.

Mais importantes são os métodos empregados para facilitar ações que incluem maior sensibilidade ao estado emocional dos clientes, possível adição de estratégias de anuitização e monitoramento consistente dos fluxos de caixa das famílias.

Por fim, a indústria de serviços financeiros precisará enfrentar o desafio de se libertar do dogma e levar a pesquisa a sério o suficiente para criar políticas que a apóiem.