As finanças comportamentais e o investimento de impacto fazem bons companheiros de cama?

O Vital Capital Fund é um fundo de private equity que investe em comunidades e famílias em países africanos em desenvolvimento. Ela espera ter, pelo menos, retornos de taxa de mercado em seus investimentos. Embora muitos investidores de impacto, como o Vital Capital, prometam retornos com taxas de mercado ou taxas de mercado próximas de seus investimentos, muitos investidores tradicionais ainda estão cautelosos com o investimento de impacto. Como os investidores de impacto podem tornar seus fundos ou produtos mais atraentes para os investidores? Os investidores de impacto devem procurar tornar seus fundos e produtos mais atraentes?

A resposta pode estar nas finanças comportamentais, mas antes de começarmos, faz sentido primeiro analisar algumas finanças comportamentais e fundamentos de investimento de impacto:

O que é financiamento comportamental?

Finanças comportamentais integra psicologia cognitiva e comportamental com economia e finanças. Antes do advento das finanças comportamentais, a maioria dos economistas e investidores aderiu à hipótese dos mercados eficientes, que pressupõe que todos os participantes do mercado são atores racionais, maximizadores de riqueza. No mundo real, os investidores muitas vezes se envolvem em comportamentos irracionais e usos de finanças comportamentais visam explicar essas ações irracionais.

Alguns investidores buscaram aplicar princípios de finanças comportamentais às suas estratégias de investimento. Eles buscam encontrar ativos que sejam mal avaliados devido a tendências irracionais, como seguir multidões ou reações exageradas às flutuações do mercado. A eficácia das estratégias de investimento em finanças comportamentais, no entanto, ainda está sendo determinada.

O que é investimento de impacto?

Como as finanças comportamentais, o investimento de impacto é uma combinação de dois opostos ostensivos: finanças e filantropia. Através de seus investimentos, os investidores de impacto esperam criar mudanças sociais, ambientais ou culturais mensuráveis ​​e preservar capital ou ganhar dinheiro também. Ao contrário dos investimentos tradicionais, os investimentos de impacto têm metas de impacto e metas financeiras. A menos que um investimento atinja os dois objetivos, ele não será considerado bem-sucedido.

Como os dois vão juntos?

Tanto para investidores de impacto quanto para investidores tradicionais, o financiamento comportamental pode ajudar a minimizar a superestimação ou a subestimação de riscos. Os investidores de impacto podem usar os princípios de finanças comportamentais para gerenciar melhor suas expectativas, especialmente porque precisam lidar com suas metas de impacto e suas metas financeiras. Investidores de impacto podem usar princípios de finanças comportamentais para melhor comercializar seus fundos e produtos para atrair investidores tradicionais.

O financiamento comportamental também pode desempenhar um papel nas estratégias de investimento de alguns investidores de impacto. Alguns investidores de impacto acreditam que, por possuírem métricas diferentes para avaliar os ativos, poderão encontrar ativos com preço errado que os investidores tradicionais evitam. Por exemplo, um investidor tradicional poderia evitar investir em empreendimentos habitacionais de baixa renda, mesmo que o investimento prometesse ser lucrativo, porque parece como um investimento ruim. Um investidor de impacto, por outro lado, não seria afetado pelas dificuldades irracionais dos investidores tradicionais.

Então, qual é o papel das finanças comportamentais no investimento de impacto? Investmentmatome recorreu a especialistas para as suas opiniões:

• O professor Hersh Shefrin, professor de finanças da Universidade de Santa Clara, acredita que os princípios de finanças comportamentais ajudarão os interessados ​​em investimentos de impacto a tomar melhores decisões:

Investmentmatome: Como você acha que as inovações em finanças comportamentais podem ajudar na expansão do investimento de impacto? Como você acha que finanças comportamentais ajudam a encontrar o melhor ativo para investimento de impacto?

Hersh Shefrin: Este par de perguntas refere-se a três conceitos comportamentais: familiaridade, enquadramento e medo. Esses 3s são relevantes para aqueles investidores com um interesse genuíno em fazer com que seus investimentos criem valor social, mas que se abstenham de investimentos de impacto porque eles formam avaliações excessivas dos riscos envolvidos. Quanto à primeira pergunta, a resposta curta é fazer com que o investimento de impacto pareça familiar, ao enquadrar a atividade para enfatizar semelhanças com outros tipos de investimento. Para o segundo, buscando áreas onde o medo injustificado levou outros investidores a recuar, e não olhar mais fundo para as oportunidades de criar valor social, se não valor financeiro. Dito isto, há uma questão de Cachinhos Dourados aqui, sobre encontrar uma tigela de mingau com a temperatura certa, não muito quente e nem muito fria, mas apenas para a direita. Procurar não é o mesmo que encontrar. Estudos comportamentais nos alertam que alguns investidores de impacto vão subestimar os riscos do investimento de impacto, assim como outros superestimam os riscos.

NW: Os princípios de investimento de impacto tornam as classes de ativos consideradas arriscadas pelas finanças tradicionais mais palatáveis ​​para os investidores de impacto?

HS: Sim, porque a oportunidade de criar valor social aumenta o retorno financeiro, um fator muitas vezes negligenciado pelo modelo tradicional. Para um verdadeiro investidor de impacto, a criação de valor social pode compensar retornos mais baixos, embora o grau de compensação exigido varie de investidor para investidor.

NW: Como as finanças comportamentais podem ajudar a explicar as diferenças entre as estratégias tradicionais de investimento e as estratégias de investimento de impacto?

HS: Ao enfatizar o componente de valor social para o investimento, esse retorno e risco envolvem mais do que retornos e volatilidade do dólar.

NW: Como as finanças comportamentais afetam a noção de risco em relação ao investimento de impacto? Em outras palavras, como o risco é visto ao fazer investimentos de impacto em oposição aos investimentos tradicionais?

HS: Na estrutura comportamental, o risco é apenas parcialmente sobre a volatilidade. É também sobre a probabilidade de perder objetivos, financeiros ou sociais. E a definição de metas dá sentido ao impacto do investimento.

• O professor Meir Statman, professor de Finanças da Universidade de Santa Clara, acredita que aqueles que argumentam que o financiamento comportamental ajudará a impactar os investidores na localização de ativos com preço errado são equivocados:

NW: Os princípios de investimento de impacto ajudam os gerentes de portfólio a encontrar ativos com preço errado ou acordos que os investidores tradicionais podem não encontrar?

Meir Statman: Eu não vejo assim. Eu acho que há, francamente, muita ilusão e hipocrisia, se é que posso dizer, que acontece na comunidade de investidores de impacto. É realmente uma espécie de paralelo com a noção de que você tem que gerenciar instituições de caridade como empresas e você tem que encontrar a taxa interna de retorno, que é tanto bobagem, bem como indiferente e insensível.

Quando você ajuda o meio ambiente e perde dinheiro no processo, você recebe um brilho quente. Eu acho que há uma tendência a subestimar a troca entre dinheiro e brilho quente. Eu acho que isso é muito ruim. Eu tenho falado sobre a noção dos caçadores de alfa. Acho que muitos dos gestores de dinheiro de fato corromperam a comunidade de investidores socialmente responsáveis, prometendo que não apenas farão bem, mas também terão altos retornos. Eventualmente, eles terão baixos retornos e serão os gerentes de dinheiro que obterão os altos retornos através de taxas.

Os investidores de impacto não devem esperar obter altos retornos e não devem esperar que alguns buscadores de lucro sejam tão estúpidos que não o vêem. Os que buscam lucros da Goldman Sachs, e assim por diante, são bastante espertos. Se há algo que pode fazer com que ganhem dinheiro, eles não se importam se isso é socialmente responsável - isso seria bom - mas eles não poderiam se importar menos. A ideia de que existem alguns investimentos lá fora que são realmente lucrativos e que apenas o impacto social que as pessoas podem ver é irrealista.

NW: Estamos falando muito sobre os investidores que estão diluindo o impacto. O que você acha da ideia de que eles são necessários para atrair investidores de varejo e capital?

SENHORA: Isso é realmente o que está errado. Eu penso no investimento de impacto como algo que costumava ser uma igreja muito pequena. Na verdade, começou a partir de um movimento religioso. Agora, quando digo que a indústria foi capturada pelos buscadores de Alfa, na verdade expandiu a igreja ao enfraquecê-la. Como, "Oh, você pode vir no Yom Kippur ou na Páscoa. Não é grande coisa, você não precisa ficar kosher, você não precisa desistir de nada durante o empréstimo. Apenas venha como você é. ”Eu acho que isso é mais um fardo que um benefício. Eu acho que é melhor vir para as pessoas honestamente e dizer que este é um caso onde você vai obter retornos mais baixos, mas você vai fazer o bem para os outros e você ficará feliz com isso. Se eu der dinheiro que conceda empréstimos sem juros para os pobres, eu terei zero retorno e provavelmente retornos negativos se eles não pagarem. Este não é o caminho para eu ganhar muito dinheiro.

NW: Você conhece algum fundo de investimento de impacto que usa idéias de finanças comportamentais em modelos?

SENHORA: Não, eu vi alguns fundos que tentaram fazer isso. Eu nem quero mencionar nomes. Eu não acho muito deles. Você o expande para o investidor de varejo, mas o expande de maneiras que não são apropriadas para ninguém que - eu não sei como você o chama - é simplesmente sincero.

• O professor Terrance Odean, professor de finanças da Rudd Family Foundation na Haas School of Business de Berkeley, não acredita que os princípios de finanças comportamentais ajudarão os investidores de impacto:

“Eu não pensei anteriormente sobre as implicações do financiamento comportamental para o investimento de impacto. Não há implicações significativas para mim. Obviamente, o risco e a recompensa são mais complicados para um investidor de impacto, pois ela percebe o potencial impacto positivo de seus investimentos como recompensa e também percebe que as empresas nas quais investe podem ajudar a mitigar os riscos assumidos pela sociedade. Assim, tanto o risco quanto a recompensa têm dimensões de bem-estar monetário e social.

"Embora o investimento de impacto seja diferente do investimento tradicional em estratégia, não vejo o lado comportamental como de primeira ordem. Considerações secundárias podem ser que as pessoas se concentram em oportunidades de investimento de impacto particularmente salientes ou disponíveis, que não são necessariamente aquelas com maior potencial para efetuar mudanças positivas.

“Eu duvido que o investimento de impacto reduza significativamente o excesso de confiança ou a multidão de seguidores. A multidão vai mudar, assim como as crenças sobre qual deles é excessivamente confiante. Embora eu entenda o desejo de comprar ações em empresas que estão indo bem, pequenas compras de ações em mercados secundários não afetarão dramaticamente o custo de capital da maioria das empresas. Alguns pequenos investidores de impacto podem estar excessivamente confiantes sobre o impacto de seus investimentos ”.

Leia mais da Investmentmatome:

• Como abrir uma conta de corretagem on-line em 5 etapas

• Estudo: 81% dos americanos não sabem como abrir uma conta de corretagem on-line

• Os melhores corretores on-line para negociação de ações

Rico e pobre United foto da CreativeCommons