Definição e Exemplo de Provisão de Chamada |

O que é:

A Disposição de Chamada é uma cláusula da escritura de emissão de um título que concede ao emitente o direito para chamar, ou recomprar, todo ou parte de um problema antes da data de vencimento

Como funciona (Exemplo):

A escritura dos títulos irá estipular quando e como o título pode ser chamado, e geralmente há várias chamadas ao longo da vida de um título que pode ser chamado. Muitos títulos corporativos e municipais têm cláusulas de compra de 10 anos. Por exemplo, vamos considerar um título XYZ emitido em 2000 e com vencimento em 2020. A escritura pode estipular que a Companhia XYZ pode chamar o título no segundo, quarto e décimo ano.

O ev na escritura também define o preço de compra, que é o que o emissor deve pagar para resgatar o título. Em nosso exemplo, a escritura pode dizer: O título XYZ com vencimento em 1º de junho de 2020 pode ser chamado em 1º de junho de 2004, a um preço de 105% do valor nominal. (A escritura normalmente fornece uma tabela de datas e preços de compra também.) Observe que o preço de compra é normalmente maior que o valor de face do título, mas diminui quanto mais próximo o título estiver do vencimento. Por exemplo, a XYZ Company está oferecendo 105% do eci se chamar o título depois de quatro anos, mas só pode oferecer 102% se ele chamar o bond em dez anos, quando estiver mais perto do vencimento.

A diferença entre o valor nominal e o preço da chamada é chamada de prêmio de chamada. Em nosso exemplo, o prêmio da chamada é de 5% em 2004. Em muitos casos, o prêmio de chamada é igual a um ano de juros se o título for chamado no primeiro ano.

Intuitivamente, um título exigível é um título tradicional, não callable bond, com uma opção de compra anexada. Assim, o preço de uma obrigação exigível pode ser dividido entre o preço da obrigação não-exigível e o preço da opção de compra. É por isso que os modelos de precificação de opções podem ser usados ​​para precificar títulos que podem ser chamados e calcular seus rendimentos, durações e convexidades ajustadas por opção.

Por que é importante:

Provisões de chamada alteram consideravelmente a análise de títulos porque acrescentam dois dimensões de risco para os detentores de títulos. Primeiro, eles apresentam risco de reinvestimento. Quando as taxas de juros caem, o emissor do título tem maior probabilidade de exercer a oferta de compra, a fim de retirar o que se tornou dívida com juros altos e reemitir a dívida à taxa mais baixa. Isso deixa o investidor com dinheiro que deve ser reinvestido em um ambiente de taxa de juros mais baixa.

Segundo, as cláusulas de chamada limitam a valorização potencial de um título porque quando as taxas de juros caem, o preço de um título não pode subir do que seu preço de chamada. Assim, o rendimento real de um título exigível a qualquer preço é geralmente menor do que seu rendimento até o vencimento.

Como as provisões de chamadas são menos favoráveis ​​aos investidores, os títulos com cláusulas de chamadas tendem a valer menos do que Obrigações exigíveis. No entanto, se o investidor receber uma compensação suficiente pelos riscos associados às cláusulas de chamadas, não deverá ser um impedimento.