Canto Educacional da ETF: Exemplos do Mundo Real de Ofertas Públicas |

Em 1 de julho, há 396 fundos sendo negociados por menos de US $ 1. -Compartilham valor de seus ativos de carteira. Muitos desses descontos aumentaram para níveis extremos de 15%, 20% ou mais. Por exemplo, RMR Ásia Pacífico Real Estate (NYSE: RAP) vale $ 19,68, mas o mercado só está disposto a pagar $ 14,95 - cerca de 75 centavos por dólar.

Essas desconexões de preços podem ser uma faca de dois gumes. Eles são ótimos para os compradores de pechinchas, mas podem ser uma verdadeira dor para os vendedores. Se um ativo vale US $ 19,68, então é isso que eu quero ser pago quando for hora de sacar.

A história sugere que descontos anormalmente grandes tendem a se estreitar com o tempo - os acionistas da RAP ficarão satisfeitos em saber que o fundo realmente recebeu um prêmio antes do selloff de 2008. Mas os vendedores motivados raramente têm tempo para esperar meses, quanto mais anos, para que os preços voltem a seu lugar.

As empresas do fundo entendem isso, e é por isso que elas têm ofertas de ofertas periódicas. Essencialmente, são janelas nas quais os acionistas podem oferecer (vender) algumas ou todas as suas ações de volta à empresa. Mas aqui está a parte boa: essas ações não recebem apenas o preço de mercado, mas o valor nominal total.

Em outras palavras, os vendedores que se aproveitam podem eliminar esse aborrecido desconto durante a noite. No caso da RAP, uma oferta pública daria aos investidores a oportunidade de vender suas ações por + 30% a mais do que atualmente buscam no mercado aberto.

É claro que essas ofertas não são inteiramente altruístas. As empresas de gerenciamento de dinheiro não gostam de ver seus fundos cronicamente subvalorizados (bases de ativos menores significam menos receitas). Mas eles também não podem liquidar totalmente os fundos rentáveis ​​- por isso, é costume que as ofertas públicas cobrem 20% ou menos das ações em circulação. Se os investidores tentarem descarregar mais, então eles tenderão tipicamente em uma base pro-rata.

Aqui está um exemplo do mundo real do que você verá, cortesia de Neuberger Berman:

O Fundo Municipal Intermediário Berman da Neuberger (NYSE: NBH) anunciou o próximo período de medição de acordo com os termos de seu programa de oferta pública. Em cada programa de oferta pública, se as ações ordinárias de um fundo forem negociadas com um desconto diário médio de mais de 10% durante um período de medição de 12 semanas, o fundo realizará uma oferta pública de compra entre 5% e 20 % de suas ações ordinárias em circulação a um preço igual a 98% de seu NAV determinado no dia do vencimento da oferta pública. O fundo determinou que seu próximo período de medição terá início em 19 de fevereiro de 2010 e terminará em 14 de maio de 2010.

Muito simples - se o fundo ficar em média 10% ou mais submerso por muito tempo, a empresa vai entrar e comprar até 20% das ações de investidores interessados ​​em 98% do NAV. (Incidentemente, o fundo foi negociado com um desconto menor durante o período de mensuração, portanto, nenhuma oferta de compra foi estendida).

De tempos em tempos, uma das nossas holdings de portfólio será a receptora de uma oferta pública. Na maioria dos casos, nós nos recusamos a participar e preferimos ficar com ganhos maiores no longo prazo. Mas às vezes o anúncio sozinho pode fornecer uma faísca. E para os investidores que estão prontos para vender por um motivo ou outro, essas ofertas podem fornecer um ponto de saída vantajoso.