Definição e exemplo de segurança de passagem

O que é:

Valores mobiliários recebem pagamentos de um intermediário que cobra pagamentos de um pool de ativos

Como funciona (Exemplo):

Os títulos lastreados em hipotecas (MBS) são alguns dos títulos de repasse mais comuns. Para ter uma ideia de como funciona o "repasse" em "Pass-Through Securities", vamos dar uma olhada mais de perto no MBS.

Etapa 1: Reunir alguns ativos

Vamos supor que você queira comprar uma casa e você recebe uma hipoteca do XYZ Bank. O XYZ Bank transfere dinheiro para a sua conta e você concorda em reembolsar o dinheiro de acordo com um cronograma definido. O XYZ Bank (que também pode ser uma poupança, uma cooperativa de crédito ou outro originador) pode então escolher manter a hipoteca em sua carteira (ou seja, simplesmente cobrar os pagamentos de juros e principal nos próximos anos) ou vendê-la.

Se o XYZ Bank vender a hipoteca, receberá dinheiro para fazer outros empréstimos. Então vamos supor que o XYZ Bank venda sua hipoteca para a ABC Company, que pode ser uma entidade governamental, quase governamental ou privada. Empresa ABC agrupa sua hipoteca com hipotecas semelhantes que já comprou (referidas como "pooling" as hipotecas). As hipotecas no pool têm características comuns (isto é, taxas de juros, vencimentos, etc.) semelhantes.

Etapa 2: Securitize o pool

A ABC Company vende títulos que representam uma participação no pool de hipotecas, dos quais sua hipoteca é uma pequena parte (chamada de securitização da piscina). Ele vende esses títulos para investidores no mercado aberto. Com os fundos da venda dos títulos, a Companhia ABC pode comprar mais hipotecas e criar mais títulos lastreados em hipotecas.

Etapa 3: Transmitir os pagamentos dos devedores aos investidores (o "repasse")

Veja como o XYZ Bank e a ABC Company ganham dinheiro comprando e vendendo hipotecas: Quando você faz seu pagamento mensal de hipoteca ao XYZ Bank, o XYZ Bank mantém uma taxa ou spread e envia o restante do pagamento para a ABC Company. A empresa ABC, por sua vez, cobra uma taxa e repassa o que resta do pagamento do principal e dos juros para os investidores que possuem os títulos lastreados em hipotecas (a ABC Company contrata um agente pagador central para fazê-lo administrativamente).

Valores mobiliários são muito parecidos com títulos. A maioria oferece renda semestral ou mensal, e essa frequência de pagamento melhora os efeitos combinados do reinvestimento. No entanto, é importante observar que os pagamentos que são parte do capital e parte do capital podem ser desfavoráveis ​​a alguns investidores, porque a cada aumento do principal em aberto há uma redução correspondente no montante de juros que se acumula.

Por exemplo, se um empréstimo de Ginnie Mae de US $ 50.000 com um cupom de 5% pagaria US $ 208,35 (US $ 50.000 x 0,05 / 12) em juros todos os meses, mas também poderia pagar US $ 100 em principal. Isso significa que apenas US $ 49.900 estão ganhando juros no próximo mês e, até o final do ano, só poderá haver US $ 48.800 em juros. O retorno do principal também pode variar dependendo da rapidez com que as hipotecas subjacentes são pagas. Embora a diversificação oferecida pelo investimento em um pool de hipotecas atenua consideravelmente o risco de um emissor de MBS entrar em default, alguns MBS têm camadas adicionais de proteção padrão.. Por exemplo, considere um MBS GNMA. Sua primeira proteção contra a inadimplência é a credibilidade do devedor original (ou seja, a capacidade do tomador de pagar o XYZ Bank). O segundo é o seguro de hipoteca ou garantia fornecida por uma empresa patrocinada pelo governo (por exemplo, se o mutuário se qualificou para um empréstimo VA, pelo qual a Administração de Veteranos promete reembolsar o XYZ Bank se o mutuário não puder). Em terceiro lugar, está a credibilidade do emissor do MBS (em nosso exemplo, a capacidade da ABC Company de repassar os pagamentos de juros e principal para os investidores do MBS). A quarta é a força financeira da GNMA (isto é, a capacidade da GNMA de pagar aos investidores de MBS se a empresa ABC não o fizer). Quinto é a plena fé e crédito do governo dos EUA (isto é, a capacidade do governo de imprimir moeda para fazer pagamentos de juros e principal em MBS garantidos pela GNMA se a GNMA não puder cumprir suas obrigações).

O risco de pré-pagamento também pode ser uma preocupação. Quando as pessoas se mudam, por exemplo, vendem suas casas, pagam suas hipotecas com os lucros e compram novas casas com novas hipotecas. Quando as taxas de juros caem, muitos proprietários refinanciam suas hipotecas, o que significa que obtêm novas hipotecas de menor valor e pagam suas hipotecas de taxa mais alta com os rendimentos.