Um resumo sobre American Depository Receipts |

O mundo é um grande lugar, mas para os investidores isso não tem que ser. De fato, os investidores que buscam uma carteira diversificada fariam bem em expandir seus horizontes para além das fronteiras dos EUA.

Mesmo os investidores internacionais mais amadores não precisam se intimidar em investir no exterior. Com o aumento do comércio internacional, trazendo as economias anteriormente subdesenvolvidas para a linha de frente do cenário global, também as ofertas de ações de empresas estrangeiras estão disponíveis para os investidores norte-americanos. Isso mesmo, você não precisa arrumar suas malas nem tirar o pó do seu passaporte para ser um investidor global.

Há muitas opções para investidores americanos que querem comprar ações de uma empresa estrangeira. Em meados de 2008, existem 2.250 programas de depósito listados em várias bolsas globais. Esse número representa 1.800 empresas de 70 países diferentes. Além disso, o investimento dos EUA em ações estrangeiras está atualmente em aproximadamente US $ 2 trilhões, de acordo com dados do JP Morgan. Listar ações estrangeiras em bolsas norte-americanas é um negócio lucrativo que cria fluxos de receita baseada em taxas para grandes bancos, portanto conte com muito mais listagens no exterior no futuro.

Vamos dar uma olhada em como os American Depositary Receipts (ADRs) podem se beneficiar seu portfólio.

O que é um ADR? No léxico de investimento, há uma infinidade de acrônimos e todos parecem estar juntos depois de algum tempo, então vamos definir exatamente o que é um ADR. O J.P. Morgan apresentou os americanos ao ADR em 1927, e eles são uma ação que negocia em uma bolsa dos EUA que representa um número fixo de ações em uma empresa estrangeira. Não há critérios de seleção em relação ao país de origem da empresa, portanto os mercados dos EUA apresentam ADRs de países desenvolvidos como França e Alemanha, bem como mercados emergentes como Índia e Coréia do Sul.

Um dos principais benefícios para investidores de ADR é que A empresa torna-se listada em uma bolsa de valores dos EUA, está sujeita às regras e regulamentos da Securities and Exchange Commission e deve divulgar seus lucros trimestralmente, assim como uma empresa americana. Muitas empresas estrangeiras são obrigadas a relatar resultados de lucro apenas duas vezes por ano em seu domicílio.

Tipos e tipos de ADRs

Em seguida, precisamos examinar os tipos de ADRs. Existem três tipos, cada um chamado de nível. O nível I pode ser uma área arriscada para os investidores. Muitas vezes, esses são tostões, negociados no balcão ou no Pink Sheets, e são menos regulamentados pela SEC.

As ADRs Nível I são a maneira mais fácil para estrangeiros. empresas para obter suas ações listadas em uma bolsa de valores dos EUA, que a empresa espera, torna suas ações mais atraentes para mais investidores. Compradores potenciais de ADRs Nível I precisam ter em mente que essas ações e seus métodos de divulgação não estão sujeitos aos Princípios Contábeis Geralmente Aceitos (GAAP) e não são obrigados a emitir relatórios trimestrais ou anuais. No entanto, eles devem publicar um relatório anual em inglês no site da empresa. Muitas firmas estrangeiras grandes e bem conhecidas têm ADRs nível I (incluindo Bayer, Fiat e Imperial Tobacco) para reduzir o custo de atender aos requisitos regulatórios (consulte a seção Questões Regulamentares Enfrentando ADRs) e ainda oferecer suas ações aos investidores americanos. > Os ADRs de nível II são um nível acima dos níveis I e são mais regulamentados. As empresas de nível II devem entrar com a SEC e devem seguir os métodos GAAP. Eles também devem apresentar um Formulário 20-F, o equivalente a um relatório de 10-K ou anual. Uma vez que uma empresa se torne uma ADR de Nível II, eles são elegíveis para listar em uma bolsa de valores mais prestigiosa como a NASDAQ ou a Bolsa de Valores de Nova York.

ADRs nível III são a nata da cultura. Estas são tipicamente empresas grandes e reconhecíveis que buscam exposição nas bolsas americanas. Alguns ADRs que você já conhece incluem: China Mobile, LDK Solar, Nokia, Petrobras e Sterlite Industries. Esses são os tipos de ações internacionais que os investidores deveriam considerar.

Para se tornar elegível para o Nível III, uma empresa deve preencher um Formulário F-1 com a SEC, que é essencialmente um prospecto. A empresa também deve apresentar um relatório anual, aderir ao GAAP e disponibilizar qualquer informação relevante aos investidores em seu país de origem nos EUA. Este nível está ligado a uma oferta pública de ações.

Questões Regulatórias Enfrentando ADRs

Em 2002, o Congresso aprovou a lei Sarbanes-Oxley, ou SOX, após o escândalo da Enron para tornar os padrões de relatórios corporativos mais rigorosas. Infelizmente, uma conseqüência não intencional desta lei é que ela tornou os registros corporativos mais caros para as empresas, e muitos especialistas acreditam que isso atenuou a quantidade de empresas estrangeiras que querem listar ações nos EUA.

É claro que isso é negativo não apenas para os bancos que ganham dinheiro ao listar essas ações, mas restringe as escolhas para os investidores. A lei não faz distinção entre empresas americanas e estrangeiras para propósitos de listagem e, na maioria das vezes, a SEC também não faz isso.

Não obstante, os custos associados à SOX atenuaram o entusiasmo de empresas estrangeiras listando suas ações nas bolsas dos EUA, especialmente desde que as ADRs Nível II e III são obrigadas a estar totalmente em conformidade com a SOX.

O impacto da lei foi surpreendente. Em 2004 e 2005, as listagens de ADRs Nível II e III caíram para seu nível mais baixo desde 1989, de acordo com a pesquisa do JP Morgan. Além disso, o número de empresas estrangeiras retiradas das bolsas americanas começou a aumentar logo após a aprovação da lei. Essa tendência tem continuado nos últimos anos.

Alguns opositores da SOX argumentam que a lei diminui a eficácia dos EUA como principal centro financeiro e abre a porta para outros capitéis financeiros para roubar negócios das empresas americanas. A partir de 2007, as listagens estrangeiras estavam em seu nível mais baixo em 16 anos, enquanto as listas de fechamento eram correspondentemente maiores.

Os benefícios

É claro que é necessário algum benefício para comprar ADRs e há várias vantagens a serem certo. Primeiro, um investidor não pode esperar diversificar adequadamente sua carteira se todas as suas ações forem baseadas no mesmo país. Possuir ADRs pode ajudar se os mercados americanos estiverem ficando atrás dos pares estrangeiros. Por exemplo, se você possui uma ADR brasileira negociada na NYSE, essa ação pode ter um bom desempenho, mesmo que os mercados dos EUA não sejam, porque seu desempenho é mais baseado na economia do Brasil do que na América do Norte.

Segundo, os compradores de ADRs não tem que se preocupar em pagar impostos estrangeiros. Se você fosse comprar uma negociação de ações australiana em Sydney, estaria sujeito a impostos australianos sobre quaisquer ganhos de capital. Com o ADR da mesma empresa, você só precisa se preocupar em pagar impostos dos EUA.

Terceiro, os investidores de ADR podem se beneficiar de avaliações em moeda estrangeira. Ou seja, se seu ADR australiano aumenta seu dividendo e o dólar australiano é forte em relação ao dólar americano, seu dividendo vale mais porque o pagamento é convertido em dólares americanos. Falando de dividendos, as empresas estrangeiras - embora possam apenas pagar dividendos uma ou duas vezes por ano - têm uma tradição célebre não sendo tão mesquinha quanto suas contrapartes americanas quando se trata de pagamentos de acionistas. Compare um estoque americano e um estoque europeu do mesmo setor e é quase certo que você acha que a empresa européia tem um dividendo mais rico.

Finalmente, o custo de comprar uma ação em uma moeda estrangeira pode ser proibitivo. É quase certo que seu corretor lhe dera várias outras taxas além do custo do negócio pelo privilégio de comprar direto em Londres ou Paris. Com ADRs, somos capazes de reduzir drasticamente o custo de nossos investimentos estrangeiros.

Os riscos

Existem riscos com ADRs, assim como haveria com qualquer outro veículo de investimento. As tendências econômicas internacionais tornaram o mundo um lugar menor, como observamos, e isso significa que os parceiros comerciais dependem mais uns dos outros do que nunca. Uma nação desenvolvida pode depender de um mercado emergente para necessidades essenciais, como commodities, e isso pode ser perigoso para os investidores, se o mercado emergente for politicamente instável.

Imagine este cenário hipotético: você possui o ADR de um conglomerado industrial europeu que fez um investimento substancial em um mercado emergente que antes era devastado pela guerra

. Se as tensões políticas nessa geografia emergente se agravarem, pode ser um desastre para o seu investimento. Em seguida, há o risco cambial mencionado. Ao comprar ADRs, queremos comprá-los de um país com uma moeda forte, especialmente em relação ao dólar americano. Uma moeda forte é um sinal da saúde econômica geral de um país. Além disso, se a empresa aumentar seu dividendo, o pagamento quando convertido para dólares americanos é muito mais alto para o investidor americano. Ações próprias de uma ADR na América Latina e outra crise cambial lá ocorrendo, seu investimento pode ser eliminado. Em outras palavras, procure por moedas fortes.

E, na mesma linha do risco cambial, há, é claro, o espectro dos riscos de crédito e inflação. É uma boa regra para fugir de ações em países que são conhecidos por terem preocupações com a inflação. As preocupações de crédito são bem diretas. Cada país que emite títulos lastreados pelo governo, ou dívida soberana, tem uma classificação de crédito. Se você está preso com ações de um ADR cuja classificação de crédito de domicílio acaba de ser rebaixada, espere perder algum dinheiro

Felizmente, essas preocupações podem ser mitigadas com pesquisas diligentes antes de cometer qualquer um de seu capital suado. Verificar o site da SEC para os arquivos mencionados acima, como o 20-F, é uma boa ideia. Tudo o que você precisa fazer para pesquisar o site é inserir um nome de empresa ou um marcador. Além disso, os bancos depositários que patrocinam ADRs são um ótimo recurso para investidores de ADR. Confira os sites do Bank of New York Mellon, JP Morgan, Citibank e Deutsche Bank, já que eles são os principais agentes de patrocínio de ADR.

Outro risco estranho que os compradores de ADR precisam estar cientes é a rescisão de um contrato. programa de ADR da empresa. Embora esse não seja um cenário comum, um ADR rescindido significa simplesmente que a empresa ou o banco depositário que listou as ações nos EUA decidiu encerrar o programa. Os investidores recebem uma notificação por escrito de que o ADR será retirado do mercado e terá a opção de vender suas ações ou receber o título subjacente. Se você tomar as ações subjacentes, quando quiser vendê-las, provavelmente terá que fazê-las na casa de câmbio da empresa, o que aumentará substancialmente seu custo de transação.

Impostos e Conclusão

Considerações sobre impostos As suas participações no ADR são bastante diretas. Os ganhos de capital obtidos com esses investimentos são tratados da mesma forma que os investimentos internos. Os dividendos também são tributados da mesma forma para investimentos nacionais e estrangeiros.

Muitos países retêm uma parte dos dividendos pagos aos investidores estrangeiros - por exemplo, o Canadá detém 15% dos pagamentos. Este montante pode ser recuperado mediante a apresentação de um crédito fiscal estrangeiro quando você registra impostos.

Com mais de 80 anos, é justo dizer que os ADRs estão aqui para dizer nas bolsas dos EUA e isso é bom para os investidores americanos. À medida que a globalização continua a aumentar, também as ofertas de ADRs. Essa classe de investimento pode fazer muito bem para o seu portfólio e até mesmo dar um início de partida muito necessário. O mundo está mudando e seus investimentos devem mudar junto com ele para maximizar os retornos.