Definição e Exemplo de Bond Putable

O que é:

Bonds Putable são títulos que dão ao detentor o direito de vender sua obrigação ao emitente antes da data de vencimento do título

Como funciona (Exemplo):

A escritura de títulos irá estipular quando e como o título pode ser vendido, e muitas vezes há várias datas de venda durante a vida de um título putable. Muitos títulos corporativos e municipais têm um ou cinco anos de cláusulas de venda.

Para entender como a opção de venda funciona, vamos considerar um título XYZ emitido em 2000 com vencimento em 2020. A escritura de emissão estipula que o detentor pode (vender) o título após quatro anos. A cláusula de venda na escritura também estabelece o preço de venda, que é o que o emissor deve pagar para resgatar o título. Normalmente, o preço de venda é de 100% do valor de face. Em nosso exemplo, a escritura poderia dizer: "O título XYZ com vencimento em 1º de junho de 2020 pode ser colocado em 1 de junho de 2004 a 100% do par." (A escritura normalmente fornece uma tabela de datas e preços de venda, se aplicável.)

Lembre-se de que, quando as taxas de juros sobem, os preços dos títulos emitidos a taxas mais antigas caem e vice-versa. Assim, se as taxas de juros estão em 3% em 1 de junho de 2004, mas o título XYZ está retornando apenas 2%, o detentor provavelmente colocará o título, recuperará seu dinheiro e o reinvestirá em algo com um retorno maior. Se, no entanto, os retornos do mercado para títulos semelhantes caírem para 1%, o título XYZ vale mais, e o investidor provavelmente ficará contente em manter seu título e obter retornos de mercado acima da média.

Por que é importante:

A vantagem dos títulos putáveis ​​ é que, se as taxas de juros aumentarem após a data do investimento, reduzindo o valor do título, o investidor pode recuperar parte ou a totalidade desse prejuízo, forçando o emissor a resgatar o título valor nominal

Colocar provisões consideravelmente alteram a análise de títulos porque elas alteram duas dimensões de risco para os detentores de títulos. Primeiro, eles diminuem o risco de reinvestimento: quando as taxas de juros sobem, o emissor de títulos tem maior probabilidade de exercer a provisão de venda para sair do que se tornou um investimento de baixo retorno e reinvestir esse dinheiro na taxa mais alta. Isso também deixa o emissor com a probabilidade de precisar repentinamente de dinheiro para resgatar os títulos, e deve fazê-lo no que provavelmente é um ambiente de alta taxa. Há claramente a chance de que o emissor não possa levantar o dinheiro e, portanto, não possa resgatar os títulos, razão pela qual muitos títulos são garantidos (ou seja, um terceiro, geralmente um banco, concordou em pagar aos obrigacionistas se Em segundo lugar, as provisões limitam a desvalorização do preço potencial de um título, porque quando as taxas de juros sobem, o preço de um título putável não será inferior ao seu preço de venda.

Intuitivamente, uma ligação putável é apenas uma ligação tradicional com uma opção de venda anexada. Assim, o preço de um título putável também pode ser intuitivamente dividido entre o preço do título não-putável e o preço da opção de venda. É por isso que os modelos de precificação de opções podem ser usados ​​para precificar os bônus e calcular seus rendimentos, durações e convexidades ajustadas pelas opções.

Como as provisões de colocação são mais favoráveis ​​aos investidores, os títulos com cláusulas de venda tendem a valer mais do que ligações nonputable semelhantes. Se os emissores desses títulos sentirem que recebem uma compensação suficiente pelos riscos associados às cláusulas de venda, eles podem ser uma excelente maneira de levantar capital.