O Investidor Emocional - Um Livro Branco sobre Vieses Emocionais na Tomada de Decisão de Investimento

Por Patrick Maffett

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“Juros compostos é a oitava maravilha do mundo.

Quem entende isso, ganha; quem não paga, ” Albert Einstein

O fator mais importante nos retornos de investimento é algo que muito poucos investidores individuais sabem que existe em suas decisões de negociação: vieses emocionais.

Como gerente financeiro e consultor de investimentos para pessoas físicas, corporações, pensões e trusts, devo atenuar esses vieses em minha própria tomada de decisões e ajudar os clientes a administrar suas próprias emoções. É de longe a parte mais desafiadora da minha profissão escolhida.

Por um momento, esqueça a teoria acadêmica e a pesquisa institucional em finanças e economia. Esqueça o ciclo de notícias em constante mudança de 24 horas, as premissas do mercado de capitais, desvios-padrão, matrizes de correlação, alfas, betas, deltas, gamas e thetas que dominam as horas de vigília para profissionais de investimento de cérebro esquerdo como eu. Por enquanto, vamos ignorar o gerenciamento de portfólios e a análise de segurança (em um artigo separado abordarei como as diferenças nos dois últimos constituintes dos retornos dos investidores têm mais a ver com sorte do que habilidade entre gerentes de investimentos profissionais nos mercados de capitais globais modernos) vieses emocionais.

Provavelmente você já ouviu alguma versão da seguinte declaração: Os gestores de fundos mútuos raramente superam seus benchmarks. O que você realmente precisa ouvir é algo assim: Investidores individuais quase sempre têm um desempenho inferior aos seus fundos mútuos. Tome um segundo para reler a última sentença e deixá-la entrar.

Uma pesquisa recente da Morningstar indica que os investidores individuais tiveram um desempenho inferior a 2,5% anualizado no período de 10 anos até 2013. Os dados de 1990 a 2010 mostram o investidor individual médio tendo um desempenho abaixo de 5% anualizado. Neste ponto, eu deveria fazer uma pausa para efeito. Lembre-se de que 2,5% -5% anualizado realmente aumenta rapidamente (vá para uma calculadora financeira on-line para uma atualização dos efeitos dos juros compostos).

Por que esse é o caso? Como os investidores poderiam estar tendo um baixo desempenho em relação aos fundos nos quais estão investindo com margens tão grandes? Os investidores não devem esperar "bater" no mercado ou nos fundos que investem nele?

Vamos ignorar o argumento entre o gerenciamento de investimento ativo e passivo e focar no tópico em questão. A resposta curta pode ser resumida da seguinte forma: os investidores individuais têm um desempenho abaixo do mercado e dos fundos nos quais investem, porque permitem que vieses emocionais afetem suas tomadas de decisão de investimento. Para o registro, eu não estou em pé em uma caixa de sabão digitando este papel. Profissionais experientes, amadores experientes, amadores de cabelos grisalhos e novatos são suscetíveis a vieses emocionais que podem prejudicar seus retornos e as chances de sucesso no investimento a longo prazo. A diferença entre o investidor de sucesso e o ex-day-trader sem-teto é a capacidade de reconhecer e controlar o efeito desses vieses.

A globalização e a tecnologia tornaram os mercados mais líquidos e negociaram muito mais de uma atividade em tempo real do que qualquer outro momento da história. Agora, mais do que nunca, a tentação de comprar ou vender a qualquer momento pode ser resolvida com pouco esforço e custos de transação insignificantes. Longe vão os dias de chamar seu corretor para discutir uma decisão antes do fechamento do sino. Os investidores de hoje precisam estar ainda mais conscientes dos vieses emocionais que estão em jogo, porque eles podem agir com muito mais rapidez (muitas vezes em detrimento deles).

Antes de prosseguir, devo reiterar que isso não é um argumento para o gerenciamento passivo ou uma calúnia contra o gerenciamento ativo. Meu dia de trabalho tende a incluir a implementação, em graus variados, de uma combinação dessas abordagens para a gestão de investimentos para muitos clientes diferentes, com muitos mandatos de investimento diferentes.

Para descascar ainda mais a cebola, diferencie dois tipos de preconceitos emocionais: de medo e ganância. Em um artigo separado, posso entrar em maiores detalhes sobre alguns desses vieses, mas os parágrafos a seguir devem servir ao propósito desta peça.

Os preconceitos baseados no medo são essencialmente respostas emocionais ao apego que temos ao dinheiro. Estudos indicam que as perdas monetárias têm o dobro do efeito psicológico que os ganhos. As pessoas entram em pânico quando o mercado está em baixa porque as respostas genéticas e evolutivas à perda de dinheiro (e segurança futura) são difíceis de conciliar com a natureza volátil e imprevisível dos mercados. O truque para os investidores não é monetizar / negociar em decisões motivadas por emoções. Existem inúmeras maneiras de controlar essas forças.

Os preconceitos baseados na ganância são o outro lado da moeda. Assim como ir a Las Vegas e ganhar algumas mãos de sorte, o comerciante da sorte começa imediatamente a esquecer as compensações de risco / recompensa a longo prazo no investimento e começa a assumir posições desnecessariamente arriscadas. A origem dos vieses baseados na ganância é igualmente hard-wired porque somos consumidores de recursos escassos, livres de vontade, autodeterminados e racionais … não somos nós? Novamente, o truque para os investidores é reconhecer e mitigar as tendências emocionais que são uma parte natural de nossa tomada de decisão financeira.

Para fazer uma reverência, esta lição basicamente se resume a permanecer reconhecendo a importância da objetividade e agir de acordo.Dê uma olhada longa, difícil, com o cérebro esquerdo em suas finanças hoje e onde você quer estar na estrada, e descubra como buscar a melhor estratégia de investimento para atingir esses objetivos. Se você não quer dedicar tempo e esforço para se educar, encontre um consultor profissional em quem você confia. Não acompanhe a mentalidade de rebanho predominante nos mercados e deixe que decisões emocionais prejudiquem seus retornos de investimento e o sucesso financeiro de longo prazo de você e dos seus.