Definição e exemplo de risco de cauda

O que é:

Risco de cauda é o risco de um investimento mudar em mais de três desvios padrão do seu significa.

Como funciona (Exemplo):

O desvio padrão é uma medida de quanto os retornos de um investimento podem variar de seu retorno médio. É uma medida de volatilidade e, por sua vez, risco. Para leitores orientados à matemática, o desvio padrão é a raiz quadrada da variância.

Vamos supor que você investe na ação Company XYZ, que retornou uma média de 10% ao ano nos últimos 10 anos. Quão arriscado é esse estoque comparado a, digamos, ações da empresa ABC? Para responder a isso, vamos primeiro olhar mais de perto os retornos ano a ano que compõem essa média:

À primeira vista, podemos ver que o retorno médio de ambos os estoques nos últimos 10 anos foi de fato 10%. Mas vejamos de uma maneira diferente o quão próximos os retornos da XYZ em qualquer ano foram para a média de 10%:

Como você pode ver, apenas durante o ano 9 a XYZ retornou a média de 10%. Nos outros anos, o retorno foi maior ou menor - às vezes muito maior (como no ano 7) ou muito menor (como no ano 2). Agora veja os retornos anuais das ações da empresa ABC, que também tiveram um retorno médio de 10% nos últimos 10 anos:

Como você pode ver, a empresa ABC também obteve uma média de 10% de retorno em 10 anos, mas com muito menos variação do que a empresa XYZ. Seus retornos são mais fortemente agrupados em torno dessa média de 10%. Assim, podemos dizer que a empresa XYZ é mais volátil do que a ação da empresa ABC. O desvio padrão procura medir essa volatilidade calculando quão "distante" os retornos tendem a ser da média ao longo do tempo.

Por exemplo, vamos calcular o desvio padrão para o estoque da Empresa XYZ. Usando a fórmula acima, primeiro subtraímos o retorno real de cada ano do retorno médio e, em seguida, ajustamos essas diferenças (ou seja, multiplicamos cada diferença por si):

Em seguida, somamos a coluna D (o total é 3.850). Dividimos esse número pelo número de períodos de tempo menos um (10-1 = 9; isso é chamado de abordagem "não enviesada" e é importante lembrar que alguns calculam o desvio padrão usando todos os períodos de tempo - 10 neste caso em vez de 9). Então pegamos a raiz quadrada do resultado. Parece com isso:

Desvio padrão = √ (3.850 / 9) = √427.7778 = 0,2068

Isso significa que quando o estoque da empresa XYZ se afasta de seu retorno médio de 5%, ele geralmente o faz em 20 pontos percentuais. Usando o mesmo processo, podemos calcular que o desvio padrão para o estoque menos volátil da empresa ABC é muito menor 0,0129 - geralmente se desvia da sua média em apenas 1,29 ponto percentual.

O risco de cauda é o risco de um estoque desviar em mais de três desvios-padrão de sua média. Para a empresa XYZ, o risco de cauda é que o retorno das ações varia em mais de 60 pontos percentuais; para a empresa XYZ, o risco de cauda é que o retorno das ações varia cerca de 4 pontos percentuais.

Por que é importante:

A probabilidade de um retorno ser alterado por três desvios padrão é muito, muito baixa; O risco de cauda é o risco maior do que o esperado que acontecerá.

Nas raras situações em que um retorno de ações se move tanto, como nossos exemplos mostram, as conseqüências podem ser muito dramáticas para uma ação com um alto padrão desvio e não há muito o que se preocupar com um estoque com um baixo desvio padrão. Isso é ruim quando os retornos caem, mas pode criar riqueza durante a noite se o retorno subir em um estoque de alto desvio padrão. Por essas razões, alguns fundos hedge criaram índices e outros produtos destinados a gerar grandes retornos quando a volatilidade do mercado aumenta.