Z-Tranche Definição e Exemplo
Tranches in securitization
Índice:
O que é:
A Z-tranche é a última parcela de um título que depende sobre pagamentos de títulos subjacentes
Como funciona (Exemplo):
Para entender como as Z-tranches funcionam, é importante entender como elas são criadas. Vamos supor que você queira comprar uma casa e, assim, obter uma hipoteca do XYZ Bank. O XYZ Bank transfere dinheiro para a sua conta e você concorda em reembolsar o dinheiro de acordo com um cronograma definido. O XYZ Bank (que também pode ser uma poupança, uma cooperativa de crédito ou outro originador) pode então escolher manter a hipoteca em sua carteira (ou seja, simplesmente cobrar os pagamentos de juros e principal nos próximos anos) ou vendê-la.
Se o XYZ Bank vender a hipoteca, receberá dinheiro para fazer outros empréstimos. Então, vamos supor que o XYZ Bank venda sua hipoteca para a ABC Company, que pode ser uma entidade governamental, quase governamental ou privada. Empresa ABC agrupa sua hipoteca com hipotecas semelhantes que já comprou (referidas como "pooling" as hipotecas). As hipotecas da carteira têm características comuns (isto é, taxas de juros semelhantes, vencimentos, etc.).
A ABC Company vende então títulos que representam uma participação na carteira de hipotecas, da qual sua hipoteca é uma pequena parte (denominada securitização). a piscina). Ele vende esses títulos garantidos por hipoteca (MBS) para investidores no mercado aberto. Quando você faz seu pagamento mensal de hipoteca ao XYZ Bank, o XYZ Bank mantém uma taxa ou spread e envia o restante do pagamento para a ABC Company. A empresa ABC, por sua vez, cobra uma taxa e repassa o que resta do pagamento do principal e dos juros aos investidores que possuem o MBS (a empresa ABC contrata um agente pagador central para realizar isso administrativamente).
Investidores que compram a parcela Z de os MBS começam a receber pagamentos de juros e principal somente depois que todas as outras parcelas tiverem sido pagas. Esses títulos podem ter vencimentos até 20 anos ou mais. Os juros vencem esses títulos, mas nenhum pagamento em dinheiro é feito até que as outras parcelas tenham sido aposentadas.
Por que é importante:
As parcelas Z são a parcela mais arriscada de um MBS porque os investidores não recebem pagamentos em dinheiro por um período prolongado de tempo e, portanto, pode ser mais provável que seja deixado segurando o saco se as hipotecas subjacentes padrão. No entanto, a presença de Z-tranches também torna as tranches mais seniores mais seguras - afinal, essas tranches (e seus investidores) recebem os pagamentos da tranche Z primeiro. Uma vantagem, no entanto, é que o detentor de uma parcela Z não enfrenta muito risco de reinvestimento - ele ou ela continuará a acumular juros como a taxa de juros declarada durante a vida do título (mesmo que nenhum pagamento em dinheiro venha imediatamente)
Para os investidores, um MBS é muito parecido com um título. A maioria oferece renda semestral ou mensal, e essa frequência de pagamento melhora os efeitos combinados do reinvestimento. No entanto, é importante notar que os pagamentos que são parte de juros e parte principal podem ser desfavoráveis a alguns investidores, porque a cada diminuição do capital em dívida há uma diminuição correspondente no montante de juros que se acumula. Por exemplo, um Ginnie Mae de US $ 50.000 com um cupom de 5% pagaria US $ 208,33 (US $ 50.000 x 0,05 / 12) em juros todos os meses, mas também poderia pagar US $ 100 em capital. Isso significa que apenas US $ 49.900 estão ganhando juros no próximo mês e, até o final do ano, só poderá haver US $ 48.800 em juros. O retorno do principal também pode variar dependendo da rapidez com que as hipotecas subjacentes são pagas.
O risco de pré-pagamento é uma grande preocupação para os investidores de MBS. Quando as pessoas se mudam, por exemplo, vendem suas casas, pagam suas hipotecas com os lucros e compram novas casas com novas hipotecas. Quando as taxas de juros caem, muitos proprietários refinanciam suas hipotecas, o que significa que obtêm novas hipotecas de menor valor e pagam suas hipotecas de taxa mais alta com os lucros. Assim como os bônus, as mudanças nas taxas de juros afetam os preços dos MBS, mas a mudança é exacerbada pelo fato de que os investidores em MBS são mais propensos a ter seu principal retorno antecipado. Eles podem ter que reinvestir esse principal a taxas abaixo do que seus MBS estavam gerando.
