Migração de Capital nos Mercados de Moeda

Não vem tão regularmente quanto a migração anual de aves selvagens. E você certamente não pode prever quando se trata de ver um calendário. Mas o capital também tem um ciclo de migração - e estamos testemunhando isso agora nos mercados de câmbio.

A diferença é que, quando as aves migram em busca de climas mais quentes no inverno, e um lugar onde podem construir seus ninhos no verão, a capital migra quando as estações econômicas mudam de segurança percebida para perigos percebidos. Quando donos e gerentes de capital detectam o mau tempo no horizonte, eles puxam suas buzinas, vendem todas as posições que não podem ou não cobrem, pegam seu dinheiro e correm.

E para onde eles correm?

Tradicionalmente, em qualquer lugar, menos a Argentina.

O conturbado país sul-americano, que só recentemente abocanhou seu sabre nas Ilhas Falkland, está na casa de crédito global há anos.

O que causou a debandada para o terreno alto? Alguns dizem que foi uma desaceleração na fabricação chinesa. Alguns dizem que foi desencadeada por relatórios de lucros decepcionantes aqui nos Estados Unidos.

Mas, na verdade, os capitalistas não precisam de uma razão. Ainda estamos coçando a cabeça tentando descobrir a Black Monday, uma correção de 25% no mercado de ações em um único dia em 1987, aqui nos Estados Unidos.

Enquanto isso, no entanto, há pouca dúvida de que chegou a hora de um movimento geral para uma estratégia de "risco". Os rendimentos dos títulos de longo prazo não podem ser muito menores - e o risco neles não pode ser muito maior. O mercado acionário dos Estados Unidos - o playground preferido dos gerentes de dinheiro institucionais que buscam exposição ao risco com muito dinheiro, elevou o Dow ao redor de patamares recordes, apesar do crescimento contínuo anêmico.

Quem levou no queixo?

Bem, a Argentina, claro. Argentina sempre leva no queixo. Desta vez, o peso argentino foi arrastado ao redor do celeiro e disparou. Ele caiu 17 por cento em um único dia. Quando os adeptos da moeda saem para reunir os suspeitos usuais, a Casablanca é quase sempre a primeira da lista, graças a uma intransigência de longa data com a dívida soberana e a uma disposição demonstrada em cumpri-la com os credores, cortando sua própria moeda. O atual governo populista, chefiado por Christina Fernandez de Kirchener, tem inspirado menos confiança nos últimos anos. (Ela foi recentemente marginalizada da opinião pública devido à cirurgia em outubro para aliviar um coágulo de sangue perto de seu cérebro).

Enquanto isso, Kirchener nomeou um ministro econômico de orientação marxista, Axel Kicillof, que busca estreitar os controles do governo central e que liderou a nacionalização de uma grande companhia de petróleo, a YPF.

Além disso, a Argentina ganhou uma censura do Fundo Monetário Internacional - por falsificar estatísticas econômicas. No geral, a liderança inepta do país sob Kirchener prejudicou o acesso ao crédito do FMI. Isso seria um duro golpe, já que é praticamente a única válvula de segurança que o país deixou. Ele foi cortado dos empréstimos através de canais normais depois que ele assumiu 95 bilhões de dólares em 2001.

Além disso, o governo argentino, faminto de dinheiro e pobre em investimentos, recentemente assumiu uma enorme apreensão de US $ 30 bilhões em ativos de aposentadoria privada.

Coloque todos esses fatores juntos e isso dificilmente é uma fórmula que encoraje mais investimentos estrangeiros. E, de fato, a Argentina tem estado a sangrar as reservas monetárias há algum tempo.

Peru

Da mesma forma, a lira turca tem caído mais rápido do que uma ave que não voa de um helicóptero WKRP. O país passou por um longo ciclo de flexibilização, procurando impulsionar o crescimento - e teria se safado disso também, se não fosse por aqueles maldosos políticos corruptos causando um escândalo e chamando a atenção negativa para o país e para aqueles nervosos, neuróticos. comerciantes de títulos!

A reação ousada e decisiva da Turquia à crescente conscientização do público sobre um escândalo de corrupção que ameaça derrubar seu governo? Suprima um game show popular.

Isso não será um bom presságio para que eles se tornem membros de pleno direito da União Europeia - e os donos de capital aparentemente tiveram o suficiente. (A estréia socialista francesa Hollande é legal com isso, no entanto.)

Bem, para o crédito de seu banco central, eles foram em frente e eliminaram o problema de órbita, aumentando sua taxa overnight, de 7,75% para 12% em um instante, em um esforço para defender a lira e conter a hemorragia do capital.

Não há dúvidas de que o banco central turco é sério. O problema é que, quando há um amplo vôo para a segurança no mercado de capitais, é tarde demais. Os investidores já se decidiram, nessas condições, a descarregar o risco de seus portfólios, e assim os perus do mundo acabam tendo que compensar em excesso com taxas de juros mais altas, a fim de obter qualquer interesse em manter ou investir.. No entanto, as taxas mais altas podem ter algum sucesso em conseguir os investidores mais contrários, tolerantes ao risco, que gostam de seguir o conselho de longa data de John Templeton nos mercados emergentes: invista quando houver "sangue correndo nas ruas".

Fique satisfeito por não ter comprado uma casa na Turquia com uma hipoteca de taxa ajustável.

Outras moedas em dificuldades incluem o rublo russo, até uma baixa de cinco anos contra o dólar e uma baixa recorde em relação ao euro. O Brasil também está lutando contra o fim do boom de commodities que alimentou o crescimento da América Latina até recentemente - e manteve as economias argentina e venezuelana vivas na maior ilusão desde Fim de semana no Bernie's.

Enquanto isso, de volta aos EUA

Um dos muitos contribuintes para a fuga global para a segurança que estamos testemunhando agora é o retorno esperado para a racionalidade - ou a retirada da insanidade - que deve vir do Federal Reserve. A política de "tapering" representa um desenrolar gradual da política de baixa taxa de juros e dólar fraco. Se o Federal Reserve pode estabelecer credibilidade no enfrentamento das pressões inflacionárias de longo prazo nos Estados Unidos, o dólar pode se tornar muito mais atraente para os investidores que antes se estendiam aos mercados internacionais e emergentes por alguns pontos extras de rendimento. Até agora, o Fed enviou um forte sinal de que nada impedirá que ele prossiga com a planejada redução na compra de títulos no prazo.

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