Como jogar o jogo de compra: 3 dicas para encontrar as melhores ofertas |

Wall Street pode ser tão previsível às vezes.

Uma empresa anuncia uma aquisição. As ações do comprador quase sempre levam um grande sucesso, e as ações do vendedor quase sempre aumentam.

Como alguns negócios nunca acabam gerando os lucros prometidos pela administração, a maioria dos investidores prefere filmar primeiro e fazer perguntas depois. Mas, fazendo essas perguntas primeiro, você pode fazer um trabalho melhor para descobrir quando comprar, manter ou vender.

A questão-chave para todo investidor que busca uma meta de fusão ou aquisição é decidir se a empresa está articulando uma razão convincente para o negócio. Se assim for, você pode apostar que vai aumentar os lucros em pouco tempo.

A maioria das empresas quer fazer negócios "acréscimos", o que significa lucro por ação (EPS) quando o acordo for integrado, dentro de um ano ou dois. Os acordos "dilutivos", que prejudicam os lucros por ação, raramente são o resultado pretendido. Mas, infelizmente, alguns acordos que se espera que venham a ser cumulativos acabam sendo diluidores quando a administração superestima os benefícios projetados de uma aquisição importante.

Eu tenho experiência pessoal com esse fenômeno. Como ex-analista de Wall Street, certa vez recomendei aos clientes que vendessem ações de um distribuidor de revistas chamado Source Interlink. A empresa anunciou um acordo que, na opinião da administração, seria muito positivo. Eu, no entanto, pensei o contrário.

Eu acreditava que o acordo seria realmente dilutivo porque a administração tinha metas irrealistas (a propósito, isso acabou causando uma grande quantidade de sofrimento - a Source Interlink me ameaçou com uma ação judicial). Para minha sorte (e minha reputação), minha análise estava correta e a empresa eventualmente declarou falência

Se você souber o que procurar, algumas das melhores idéias de investimento podem ser encontradas entre os pretendentes vendidos. Quando uma aquisição é anunciada, os compradores podem ser vendidos de maneira automática. Mas se essas empresas puderem demonstrar claramente que um negócio será positivo, os investidores experientes se beneficiarão tanto de um estoque mais barato quanto de uma perspectiva de lucro mais otimista.

Então aqui está o que procurar para ver se um acordo realmente será positivo:

1) Viabilidade de cortes de custos - Muitas empresas procuram por metas com capacidade de produção redundante ou uma estrutura de custos inchada. Se os custos puderem ser cortados quando as duas entidades forem combinadas, a empresa adquirente provavelmente gerará retornos impressionantes sobre o investimento (ROI).

Se esta é a estratégia do adquirente, preste muita atenção à discussão da administração quando ela anunciar o negócio. Eles geralmente serão muito específicos em termos de metas de redução de custos. Na maioria das vezes, esses cortes acontecem e podem ser considerados como parte de sua análise.

Os cortes de custos são um fator-chave por trás da decisão recém-anunciada da Hertz (NYSE: HTZ) para adoçar sua oferta por Dollar Thrifty (NYSE: DTG) , que discuti na semana passada.

A Hertz deixou bem claro que pode eliminar muitos custos redundantes e a compra - mesmo a esse preço mais alto - será acréscimo. É por isso que as ações da Hertz subiram + 7% na segunda-feira.

2) Capacidade de venda cruzada - A administração é muitas vezes otimista sobre a venda de produtos da Empresa A para a base de clientes da Companhia B e vice-versa. Mas este é provavelmente um dos maiores mitos de aquisição.

Os negócios que dependem de vendas cruzadas podem, na verdade, beneficiar rivais. Isso porque as fusões quase sempre levam a uma interrupção na força de vendas. Cada equipe de vendas dá um passo atrás para receber treinamento sobre os produtos da outra empresa. Mas os clientes podem não estar dispostos a esperar semanas ou meses por um lançamento na nova linha de produtos mais ampla. E então eles são suscetíveis a novas propostas de concorrentes.

A venda cruzada tem sido um fator chave por trás da decisão recente da Dell de comprar a empresa de armazenamento de dados 3PAR (NYSE: PAR) . A Dell calcula que pode adicionar outra seta ao seu quiver ao lançar um amplo conjunto de produtos para os clientes. O problema é que, se esses clientes já usam outro fornecedor para armazenamento de dados, eles provavelmente não encerrarão todos os outros relacionamentos apenas porque a Dell agora pode atender a todas as suas necessidades. 3) Comprar com dinheiro versus estoque -

Como um acordo é financiado pode fazer toda a diferença. Se novas ações forem emitidas para a empresa adquirida, o comprador precisará gerar lucros ainda maiores (em uma base percentual) para tornar o acordo positivo. Por exemplo, se for esperado que um acordo aumente as vendas e os lucros em + 8%, mas a contagem de ações também aumentará em + 10%, o EPS será menor e o negócio será dilutivo.

Mas se um negócio é pago com dinheiro (não dinheiro emprestado, mas dinheiro no balanço), então o obstáculo é muito menor. A Dell estava ganhando pouco interesse em seu caixa, por isso, mesmo que a aquisição da 3PAR esteja abaixo do esperado, é provável que ela gere mais lucros do que os juros obtidos com o caixa estacionário. (Embora neste caso, a Dell possa ser criticada por pagar um preço muito alto - provavelmente poderia ter encontrado uma maneira melhor de aumentar os lucros, como com uma recompra agressiva de suas próprias ações.)

Nós cobrimos uma muito terreno aqui nas últimas notícias de compra. Se você quiser continuar aprendendo sobre o excitante mundo de fusões, aquisições e aquisições, confira

Como lucrar com LBOs Frontrunning e Dicas sobre como analisar um anúncio de aquisição.