Master Limited Partnerships - Para o resto de nós

Mestrado em Parcerias Limitadas O termo soa um pouco intimidante para o investidor de varejo. E há boas razões para isso - que entraremos em breve. Mas eles também têm muito a seu favor - e merecem alguma consideração pelos investidores que buscam aumentar a diversidade de seus portfólios, ou encontrar algum rendimento de renda em um ambiente traiçoeiro de taxa de juros baixa, mas crescente: rendimentos de parcerias mestras limitadas em média 6,7% ao longo do ano passado - muito substancialmente à frente dos retornos oferecidos pela maioria dos títulos, títulos hipotecários, anuidades fixas, serviços públicos e outros geradores tradicionais de renda.

O que é uma parceria limitada mestre?

Uma parceria limitada master é simplesmente uma sociedade limitada que negocia ações em uma bolsa de valores.

Então, o que é uma parceria limitada? É um tipo de entidade de responsabilidade limitada distinta das corporações C - o tipo de empresa que todos estamos acostumados a ver nas bolsas de valores. Como as corporações C, as sociedades limitadas oferecem proteção limitada de responsabilidade a todos os investidores passivos da empresa. Portanto, se a sociedade limitada for à falência, as perdas para os financiadores são limitadas ao investimento na parceria. No entanto, o (s) sócio (s) geral (s) - a entidade ou entidade que gerencia as operações do dia-a-dia da sociedade limitada - assume o ônus da responsabilidade ilimitada. Os parceiros que compram um interesse sobre a bolsa e não assumem nenhum papel na administração do negócio? Estes são os sócios limitados e eles gozam da mesma vantagem de responsabilidade limitada que as pessoas que compram ações em corporações-C sobre as bolsas de valores.

Na prática, a maioria dos MLPs está envolvida em atividades como perfuração de petróleo e gás, dutos e transporte, produção de energia, madeira e similares. Por causa de seu foco em energia, eles se beneficiaram bastante de um recente boom de energia, desencadeado pela descoberta de novas reservas de energia, um boom na produção de petróleo de Dakota do Norte, expansão do oleoduto e o avanço da tecnologia de fracking.

Vive la (imposto) diferença!

A principal atração que os MLPs têm para os investidores de renda mais elevada reside especialmente na maneira especial com que são taxados. Muitos leitores estarão familiarizados com fundos de investimento imobiliário, ou REITs, e com o tratamento tributário especial que recebem. Os MLPs são tributados de maneira similar:

• Nenhum imposto de renda no nível corporativo.
• Portanto, não há questão de dupla tributação de dividendos, como acontece com as ações da corporação C.
• Os dividendos fluem para as declarações fiscais individuais de parceiros limitados.
• Para se qualificar, 90% da renda de uma parceria limitada master deve vir de atividades em commodities, produção de energia, recursos naturais e atividades relacionadas.

Os MLPs, no entanto, têm uma vantagem fiscal importante sobre os REITs: o tratamento de perdas. REITs são corporações, não parcerias. Eles não podem repassar perdas aos acionistas. Mas se um MLP tem perdas, eles podem passar essas perdas para seus parceiros limitados, ou para os participantes - permitindo-lhes potencialmente anular ganhos em outras partes de seus portfólios. (Você não quer que isso aconteça com muita frequência! É melhor ter PMEs lucrativas do que as não lucrativas. Mas é melhor para o detentor da unidade do que ter prejuízos fiscais não arrecadados no nível individual, como seria o caso se as perdas fossem por uma corporação como um REIT.)

A extração de perdas em MLPs é estritamente limitada por um conjunto de regras chamadas regras de atividade passiva. A culpa é de um grupo de pessoas ricas antes de 1986 que abusaram do conceito para evitar o imposto de renda, criando ativos para gerar perdas de papel - uma versão real de Por que não podemos ter coisas boas.

Observação: ganhos e perdas não são a única coisa que as parcerias transmitem às declarações de impostos dos participantes. A outra coisa que é passada para os detentores de unidades é dores de cabeça. Com corporações de capital aberto, o CFO e uma equipe de contabilidade treinada lidam com todas as complexidades do código tributário e calculam os impostos no nível corporativo. Com os MLPs, no entanto, não há imposto de renda de nível corporativo. Não há corporação para agir como um buffer. Assim, todas as complexidades da depreciação recuperam as características tributárias e tributárias especiais da propriedade 1231 e as concessões para esgotamento e os nove metros inteiros são repassados ​​para você diretamente. Cada caixa no seu formulário K-1 representará um tipo diferente de rendimento, ganho ou perda. Vai depender de você e do seu consultor fiscal fazer sentido para eles. Faz não tente fazer isso sozinho!

Além disso, os investidores também podem se beneficiar de uma peculiar peculiaridade da tributação de um sócio-comandante: o diferimento de impostos de uma parte dos pagamentos de dividendos. Uma parte do seu dividendo é tipicamente classificada como “retorno do capital”. Ou seja, o MLP está devolvendo parte do seu investimento original para você.

Quanto é diferido? Isso difere de MLP para MLP.

A captura: Quaisquer dividendos sobre os quais o imposto de renda é diferido devem ser subtraídos de sua base de custo, o que eventualmente aumentará os impostos sobre ganhos de capital que você paga quando vender sua participação na sociedade. Alguns desses ganhos, no entanto - qualquer coisa atribuível a deduções por depreciação serão tributados como renda ordinária, em vez de dividendos ou ganhos de capital.

Ainda assim, é geralmente uma taxa de imposto mais baixa do que você veria ao pagar impostos sobre a renda de dividendos de barco completo - especialmente em investimentos no exterior.

A cada ano, geralmente em fevereiro e março, os detentores de MLP receberão um relatório K-1 de seu sócio geral, detalhando sua receita de dividendos para o ano anterior, incluindo quanto desse rendimento se qualifica para o diferimento de impostos.

Posso investir em MLPs por meio de fundos mútuos?

Sim você pode! Na verdade, há uma série de fundos fechados que se concentram em parcerias limitadas. Se você é um indexador de hard-core, você pode pesquisar o Alerian MLP ETF (AMLP), que monitora o índice Alerian de parcerias limitadas mestras. Este fundo tem um índice de despesas de 0,85, mas engloba “outras despesas”, principalmente o imposto de renda diferido, como despesa. Então, dependendo de como você o divide, as despesas podem ter uma grande diferença mesmo fora do portfólio indexado. Atualmente, o fundo apresenta um rendimento de doze meses de 6,15%.

O problema com o índice Alerian, na prática, é ainda mais complicado. Por causa da contabilidade complexa, o Alerian MLP ETF realmente perdeu o índice de referência da Alerian em mais de 10% em 2013, e mais de 7% anualizado desde o início!

Claramente, então, a abordagem de índice puro é problemática dentro deste mercado relativamente apertado e ilíquido, com contabilidade tributária complicada. Há quem argumente que um índice tradicional de capitalização de mercado também causa problemas em mercados relativamente pequenos, como os MLPs. Tomemos por exemplo o Citigroup C-Tracks ETN (MLPC). Este fundo não é um índice puro - o gestor acredita que há problemas com indexação puramente ponderada por capítulos em mercados menores e menos líquidos, e em vez disso constrói um 'índice' baseado em alguns insumos fundamentais - principalmente um histórico recente de crescimento de dividendos e tendências no investimento de capital. A equipe de gerenciamento considera os aumentos no investimento de capital um sinal muito otimista, bem como aumentos de dividendos. Até o fim de 2013, o histórico de cinco anos do The Miller / Howard Fundamental Index superou o índice Alerian MLP 35,24 a 29,55. A título de comparação, o S & P 500 Index teria capturado 17,94% dos investidores no mesmo período.

Você também pode ter um fundo puramente administrado ativamente, se quiser a diversificação instantânea que pode obter com fundos mútuos - embora quase todos eles estejam muito mais concentrados em cerca de 25 das maiores sociedades limitadas mestras e fortemente concentradas em petróleo., gasodutos, oleodutos e outros recursos naturais. Assim, você obteria substancialmente menos diversificação do que em um fundo mútuo.

Uma vantagem de usar fundos mútuos para manter MLPs: Se você estiver segurando o ativo dentro de um IRA, seu IRA pode ser responsabilizado por um tipo especial de imposto chamado imposto de renda de negócio não relacionado. Segurando os ativos em um fundo mútuo pode ajudá-lo a evitar esse imposto específico. A desvantagem, é claro, é que você tem que pagar uma taxa de despesas adicional para a empresa do fundo, e é claro que você tem menos controle do que você faria se você possuísse as sociedades mestras limitadas diretamente.