Definição de Medida & Exemplo de Jensen |

O que é:

Medida de Jensen é uma medida estatística da parte do retorno de um título ou carteira que não é Explicado pelo mercado ou pela relação de segurança com o mercado, mas sim pela habilidade do investidor ou do gerente de portfólio. É também chamado alfa.

Como funciona (Exemplo):

Matematicamente, a medida de Jensen (desenvolvida em 1968 por Michael Jensen) é a taxa de retorno que excede o esperado ou previsto por modelos como o modelo de precificação de ativos de capital (CAPM). Para entender como funciona, considere a fórmula CAPM:

r = R _f + beta x (R _m - R _f ) + medida de Jensen (alfa)

em que:

r = o retorno do título ou da carteira

R _f = a taxa de retorno livre de risco

beta = a volatilidade do preço do título ou da carteira em relação ao mercado global

R _m = retorno do mercado

A maior parte da fórmula do CAPM (tudo menos o fator alfa) calcula o que a taxa de retorno de um certo título ou título deveria estar sob certas condições. condições de mercado. Então, se esta parte do modelo prevê que sua carteira de 10 ações deve retornar 12%, mas na verdade retorna 15%, chamaríamos a diferença de 3% (o "excesso de retorno") alfa, ou medida de Jensen.

Nota que dois portfólios similares podem ter a mesma quantidade de risco (ou seja, eles têm o mesmo beta), mas por causa das diferenças na medida de Jensen, pode-se gerar retornos mais altos do que o outro. Este é um dilema fundamental para os investidores, que sempre querem o maior retorno para o mínimo de risco aceitável.

Por que é importante:

A medida de Jensen é uma maneira mensurável de determinar se um gerente agregou valor a um portfólio, porque alfa é o retorno atribuível à habilidade do gerente de portfólio e não às condições gerais de mercado.

A própria existência de alfa é controversa, no entanto, porque aqueles que acreditam na hipótese do mercado eficiente (que diz, entre outras coisas, que é impossível vencer o mercado) acreditar alfa é atribuível à sorte, em vez de habilidade; eles apóiam essa ideia com o fato de que muitos gerentes de portfólio ativos não fazem muito mais para seus clientes do que os gerentes que simplesmente seguem estratégias de indexação passivas. Assim, os investidores que acreditam que os gestores agregam valor de acordo esperam retornos acima do mercado ou acima do benchmark - ou seja, eles esperam alfa.