Definição e Exemplo da Diretiva de Distribuição Gerenciada

O que é:

A diretiva de distribuição gerenciada é o compromisso de um emissor de fazer um periódico fixo pagamento de dividendos. Isso significa que os investidores podem comprar ações de um título com a confiança de que receberão uma distribuição confiável em vez de um pagamento em constante mudança.

Como funciona (Exemplo):

Vamos supor que a Empresa XYZ pague um dividendo trimestral em seu estoque. Embora o conselho de administração possa optar por pagar um dividendo em proporção aos lucros do trimestre, o conselho pode adotar uma política de distribuição gerenciada. Dessa forma, a empresa paga US $ 1,00 (ou qualquer valor que escolher) por trimestre, por ação, independentemente do valor dos lucros da empresa.

Dessa forma, se a Empresa XYZ produzir lucros recordes em um trimestre, os acionistas receberão apenas US $ 1,00 participação nos dividendos. Da mesma forma, se os lucros não atendem às expectativas, os acionistas não enfrentam a perspectiva de receber dividendos abaixo do esperado.9

Uma desvantagem importante nas políticas de distribuição gerenciada - se o emissor gerar lucros lentos, pode não ter o dinheiro para fazer a distribuição ou o dividendo. Para fundos mútuos, isso é freqüentemente aliviado com a venda de parte do capital de investimento para levantar fundos. Isso tem dois efeitos: 1) parte da distribuição é rotulada de retorno de capital (e, portanto, geralmente não é tributável) e 2) o fundo fica com menos ativos para gerar retornos futuros.

Essa mesma noção aplica-se também aos pagadores de dividendos corporativos. Para eles, aderir a uma política de distribuição gerenciada quando o fluxo de caixa não é o esperado pode exigir uma posição de caixa maior (e, portanto, investir menos em atividades de geração de retorno), pedir dinheiro emprestado para pagar o dividendo ou vender ativos para fazê-lo.. Em todos os três cenários, isso deixa uma base de ativos menor para o emissor gerar receita futura.

Por que é importante:

As políticas de distribuição gerenciadas

mitigam riscos para emissores e investidores, reduzindo a incerteza. Os emissores obtêm uma despesa fixa e predeterminada, e seus preços de ações são geralmente mais estáveis. Os investidores obtêm renda confiável que não depende tanto do desempenho trimestral inconstante. Esse arranjo é particularmente atraente para investidores de renda que dependem de dividendos para atender suas despesas de manutenção ou outras necessidades de fluxo de caixa. É importante observar que a administração de um fundo mútuo ou do conselho de administração de uma empresa sempre pode decidir alterar ou eliminar uma política de distribuição gerenciada, especialmente em tempos difíceis. No entanto, alguns conselhos hesitam em fazer isso, porque a existência da política muitas vezes dá suporte ao preço das ações.

Alguns estudos indicam que fundos mútuos fechados com políticas de distribuição gerenciada negociam com descontos menores para seus valores líquidos de ativos, e às vezes eles até negociam com um prêmio devido a esta política. É importante lembrar que, embora as políticas de distribuição gerenciadas possam levar a fluxos de caixa previsíveis, não significam fluxos de caixa garantidos.