O que são guerras monetárias e estamos em um agora?

O que é uma guerra cambial e estamos olhando para uma agora?

Era provavelmente inevitável: o Japão, o Reino Unido, a Zona Euro e, agora, os Estados Unidos encontram-se atolados em dívidas precárias. O Reino Unido acumulou dívidas equivalentes a mais de 82% de seu produto interno bruto, segundo dados do Fundo Monetário Internacional. A União Europeia como um todo emprestou o equivalente a 90% de seu PIB. A dívida dos Estados Unidos ultrapassou recentemente o limite de 100%. Ou seja, seria necessária toda a produção econômica de cada homem, mulher e criança nos Estados Unidos por um ano para pagar tudo o que tomamos emprestado. Enquanto isso, a dívida pública total do governo do Japão chega a impressionantes 230%.

Dívida generalizada no Ocidente

A esperança dos tomadores líquidos, em geral, é que o empréstimo financiará o crescimento econômico e que o crescimento superará os juros do dinheiro emprestado. Mas, embora as taxas de juros sejam extremamente baixas em todo o Ocidente desenvolvido, o crescimento tem sido difícil de obter - um fato ressaltado pelo decepcionante anúncio de crescimento negativo dos Estados Unidos para os EUA.^º trimestre de 2013.

As potências ocidentais estão tendo dificuldade em pagar a dívida aumentando os impostos. Os franceses tentaram com um imposto confiscatório de 75% sobre os ricos - o que fez com que o capital corresse para as saídas. Gerard Depardieu ficou famoso por se mudar - mas juntou-se a ele milhares de outros franceses ricos.

Portanto, os problemas da dívida pública são resistentes aos aumentos de impostos como solução. Os conservadores, claro, argumentam que os aumentos de impostos são parte do problema.

Então, se você não consegue sair da dívida, e se você não pode pagar sua dívida, o que sobrou?

Desvalorização Competitiva no Trabalho

Desvalorização competitiva ocorre quando cada país trabalha para inundar o mercado com sua própria moeda para torná-lo mais barato em relação a outras moedas. Dessa forma, você pode emprestar grandes dólares, em seguida, pagá-lo de volta com os mais baratos.

Todas as coisas são iguais, os países devedores líquidos querem suas moedas baratas porque isso torna o serviço da dívida mais acessível. Isto é, de fato, como a Alemanha pagou suas dívidas pós guerra da Segunda Guerra Mundial: inflou o marco alemão em uma extensão absurda e reembolsou o valor nominal da dívida. Os países credores, por outro lado, querem que as moedas de seus mutuários permaneçam fortes.

Os países que mais ganham com a desvalorização competitiva são os que têm os níveis mais altos de dívida por unidade do PIB.

Estamos olhando para você Japão. O gráfico apresentado aqui por um estrategista do DailyFX mostra claramente um aumento no interesse em curto prazo no iene nos últimos dois meses. Isso significa que os especuladores estão apostando no iene caindo ainda mais - um evento que pode se tornar uma profecia auto-realizável. Especialmente se o Banco do Japão quiser. O Banco do Japão, no entanto, tem depreciado a moeda há anos, mantendo as taxas de juros pouco acima de zero para uma geração de investidores.

Até o momento, o iene japonês está se aproximando de 12 quedas semanais consecutivas em relação ao dólar, a maior delas em mais de 40 anos. As outras economias asiáticas estão começando a tomar nota - e cortar suas próprias moedas para se protegerem. A Coréia, não querendo perder um negócio de fabricação vital para o Japão, está buscando a alavanca de despejo. Se isso acontecer, a China provavelmente seguirá o exemplo em um exercício econômico massivo que ilustra o dilema dos prisioneiros.

Uma guerra de moeda dos EUA contra a China?

Enquanto isso, a China se opunha à política de flexibilização quantitativa do Federal Reserve dos Estados Unidos. Ou seja, sustentando a economia dos EUA comprando grandes quantias, não apenas em títulos do tesouro, mas também em hipotecas problemáticas e outros tipos de dívida estruturada.

Grande parte dessa dívida foi detida pelos mercados emergentes asiáticos. Historicamente, as famílias asiáticas não consomem muito em comparação com os ocidentais. Em vez disso, eles geralmente colocam seus lucros excedentes nos bancos asiáticos - o que, por sua vez, os empresta ao seu maior e mais pronto mercado: o Ocidente.

O chanceler chinês, Zhu Guangyao, advertiu em 2010 que a atual rodada de flexibilização quantitativa resultaria em cerca de US $ 10 bilhões em dinheiro quente circulando pelas economias dos mercados emergentes asiáticos como um bufo de cocaína - o que poderia perturbar as economias menores em todo o mundo. região.

Além disso, um barateamento sustentado do dólar americano custaria empregos chineses. Por quê? Porque as exportações compuseram recentemente entre 31 e 35% da economia chinesa. Eles estão fazendo os iPhones que os americanos estão fazendo fila para comprar. A queda do dólar aumentaria o custo das exportações chinesas para os compradores americanos - e faria com que os produtos americanos ficassem mais baratos na China. Isso é bom para os fabricantes americanos.

Todas as outras coisas sendo iguais, o fluxo de empregos vai para o enfraquecimento da moeda, não o fortalecimento.

E esse é o ponto crucial do argumento. Quando os governos permitem que suas moedas enfraqueçam ou se fortaleçam, é realmente uma briga pelos restos da mesa. Uma moeda fraca é, em última análise, sobre a preservação de empregos industriais. Quem empurra para moedas baratas? Fabricantes, sindicalistas e mutuários líquidos. UMA fraco A política cambial é, na verdade, uma política pró-trabalho e pró-trabalho.

China retaliou pelos EUAPolítica monetária potencialmente inflacionária do Banco Central, desponibilizando sua própria moeda do dólar - e deixando-a cair. Os EUA ameaçaram nomear formalmente a China como um "manipulador da moeda" (embora a administração Obama tenha ficado aquém dessa medida, em vez de considerar o Renminbi "significativamente desvalorizado").

Se houver países asiáticos suficientes desvalorizando suas moedas para atingir uma massa crítica, há o perigo de que todo o bloco da ASEAN caia em uma espiral de mendigo-vizinho - uma guerra cambial poderia irromper, com cada estado envolvido trabalhando para colocar uma faca na as costelas de todos os outros jogadores, desvalorizando sua própria moeda.

Como se proteger de uma guerra cambial

Existem dois truques para se proteger contra a possibilidade de uma guerra cambial. A primeira é se ater a ativos sólidos que não podem ser desvalorizados. Por exemplo, imóveis, metais preciosos, commodities e os títulos que estão vinculados a eles. Não importa até que ponto eles depreciem a moeda, ativos reais como esses manterão seu valor. O seu valor só será subdividido mais finamente graças a unidades monetárias cada vez mais pequenas.

Para instrumentos de dívida, há algumas coisas que você pode fazer: comprar títulos em países que provavelmente não serão arrastados para uma guerra cambial. Ou seja, mantenha seus ativos denominados em moedas fortes em nações que estão impulsionando suas moedas, em vez de diluí-las. Você também pode ir em frente e investir nesse piloto de proteção de inflação se você é um comprador de anuidades. Isso ajudará a amortecer o golpe se a guerra cambial levar à inflação.