Dividendos em ascensão: por que isso pode não ser um bom sinal para os investidores?

As empresas americanas estão enviando quantias recordes de dinheiro aos acionistas, em grande parte sob a forma de dividendos.

Investmentmatome analisa o que está impulsionando essa tendência e a teoria dos dividendos - quando uma empresa deve emitir um dividendo e, se os dividendos aumentarem, por que as empresas não estão reinvestindo em seu próprio crescimento?

O estado do jogo: os dividendos estão surgindo

Todo mundo gosta de dividendos. É como se todo mundo gostasse de sorvete. Mas se toda a sua dieta consistir em todos os sorvetes, o tempo todo, é um sinal de que sua dieta está sem substância e nutrição suficientes.

Agora, o sorvete está sendo retirado para os investidores este ano, como se estivesse saindo de moda. Uma economia em recuperação e o fortalecimento dos lucros corporativos liberaram os balanços das empresas com dinheiro. Uma pesquisa da Reserva Federal de St. Louis descobriu que as empresas de capital aberto acumularam US $ 4,97 trilhões em dinheiro em 2010. Além disso, as corporações estão se tornando mais líquidas; a quantia em dinheiro mantida como porcentagem dos lucros corporativos dobrou desde os anos 90, de 6 para 12%.

Isso é verdade, embora as taxas de juros sobre a poupança fossem muito maiores naqueles dias.

Quando uma empresa deve emitir um dividendo?

Uma empresa deve emitir um dividendo quando a administração acredita que seus acionistas podem obter um melhor ROI, investindo-se no mercado. Se a equipe de administração acredita que pode obter retornos vencedores do mercado, então eles não devem emitir um dividendo (que é tributável, pelo menos), mas devem reinvestir esse dinheiro em seu próprio crescimento. Se você é presidente do conselho de administração da empresa e não distribui dividendos, quando você gostaria de começar? Bem, você faria isso quando chegasse ao ponto de diminuir os retornos - quando não conseguir mais obter lucros do mercado reinvestindo em sua própria empresa, de modo que você retorne os lucros aos investidores por meio de dividendos.

Teoria do Dividendo: Comparando Opções em 2013

2012 foi um ano recorde para o total de dividendos - e as primeiras indicações são de que 2013 será ainda maior. Então, o que as empresas estão fazendo com isso - elas estão se expandindo? Eles estão contratando? Não.

O que eles podem fazer em vez disso? Em poucas palavras, se uma empresa recebe um dólar em lucros, há apenas algumas coisas que pode fazer com esse dinheiro:

1. Pagar dívidas.
2. Compre estoque de volta.
3. Reinvesti-lo nos negócios, ou em aquisições, na esperança de gerar um retorno do mercado.
4. Coloque-o em dinheiro e equivalentes a dinheiro, apenas no caso.
5. Devolva esse dinheiro para os investidores na forma de dividendos.

A opção 1. não faz tanto sentido quanto costumava ser. As taxas de juros são muito baixas para os tomadores corporativos com grau de investimento nos dias de hoje. É barato pedir dinheiro emprestado.

Opção 2 é bastante popular agora - em parte porque o dinheiro é tão barato. É fácil para as empresas pedir dinheiro emprestado para recomprar ações - especialmente para pagar executivos executando opções de ações enquanto a execução é boa. Mas não deve ser popular, com o S & P 500 negociando novamente a uma distância menor de todos os tempos. O momento de executar recompras é quando os preços das ações são baixo não quando estão em alta.

Mas pense no que o conselho de administração de uma corporação está lhe dizendo quando emitem um dividendo. Eles estão dizendo, Não temos confiança de que podemos reinvestir esse dinheiro na empresa a uma taxa aceitável de retorno, dados os riscos.

Eles também estão furando o investidor com uma taxa de imposto de até 39,6 por cento, então tenha cuidado com o que você deseja.

Implicações Fiscais

Ao mesmo tempo, as empresas têm relutado em trazer para casa os lucros auferidos no exterior para os Estados Unidos - e isso está piorando. Não é difícil perceber porquê. A segunda, uma corporação C, traz dinheiro de volta para os Estados Unidos, e será cobrada com uma taxa de 39,6% - acima dos 35% do ano passado, e várias vezes maior do que muitos outros países desenvolvidos, como a Irlanda. Esse é um poderoso desincentivo à repatriação - e uma enorme barreira ao reinvestimento nos Estados Unidos.

A carga fiscal sobre esse dinheiro é ainda mais aparente quando se considera os efeitos da dupla tributação. Se uma corporação quiser manter seus ganhos, trazê-los para casa permite que eles mantenham apenas US $ 60,4 centavos por dólar, graças ao alto imposto sobre a renda corporativa. Se eles emitirem um dividendo com esse dinheiro, o investidor americano poderá manter até US $ 36,48 centavos por dólar. As corporações não podem anular dividendos como despesa. O acionista tem que pagar até 36,9% de imposto sobre os 60,4 centavos restantes. Daí o número de US $ 36,48.

Isso é antes mesmo de você chegar à sobretaxa de 3,8% que agora se aplica à receita de investimentos, incluindo a receita de dividendos, para indivíduos de renda mais alta.

Vamos colocar essa dupla tributação em perspectiva:

A imagem vem da Fundação Tributária. O Congresso adiou o aumento de impostos, originalmente previsto para 2010, por três anos. Mas os novos aumentos de impostos dos EUA são eficazes agora.

Quais são os sinais de envio de dividendos?

Portanto, tenha isso em mente quando o Conselho de Administração de uma empresa emitir um dividendo. Eles estão, na verdade, dizendo que acreditam que seus investidores estão em melhor situação, com 40 a 60 centavos de dólar no dólar que ganham do que eles razoavelmente acreditam que podem obter reinvestindo os lucros da empresa de volta para a empresa.

Na verdade, essas pessoas que estão enviando dividendos de volta para os acionistas nos Estados Unidos, em meio a um regime confiscatório de dupla tributação, também estão dizendo que não conseguem sequer pensar em empresas que possam adquirir. Eles preferem dar metade do dinheiro ao governo do que usá-lo para adquirir ativos com ele.

Você espera que de vez em quando, com certeza. Você também pode esperar que as empresas e fundos que têm uma política de dividendos de longa data. Ou seja, de empresas que se projetaram especificamente para atrair investidores voltados para a renda, sem considerar o retorno total.

Mas quando os preços das ações estão altos - como estão agora, com a S & P passando por altas de todos os tempos - e todo o mercado empurrando os dividendos subindo também, você precisa abordar as coisas com cautela.

Se as ações são muito importantes, então por que o excedente de caixa vai para dividendos, apesar do imposto, e não para a compra de ativos?

Nós estamos vendo alguns Atividade de M & A. Em alguns círculos, estamos vendo um pouco de atividade de fusão. Mas você também tem que lembrar que a dívida é barata. Os preços dos títulos estão sendo pressionados por um Federal Reserve agressivamente expansionista, deprimindo artificialmente o custo do dinheiro. Isso, por sua vez, consome muitos dos custos transacionais de uma compra alavancada. Quando o QE3 fica seco, a maré inevitavelmente recua. Quando isso acontecer, uma coisa ficará clara; os ativos financeiros têm um preço muito alto.

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