O que é um fundo de hedge? (Parte II)

Jeff Stoffer, CFA, CFP

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Segundo Webster, a palavra “hedge”, no que se refere a investimentos, significava originalmente “um meio de proteção ou defesa (contra perdas financeiras).” Os fundos de hedge podem ser usados ​​para diversificar um portfólio e reduzir riscos fornecendo investimentos que não se mova na mesma direção ao mesmo tempo. Se o seu portfólio consistir inteiramente de ações dos EUA, você pode optar por investir em outra coisa que amortece o impacto quando os estoques caem - um investimento alternativo que seria apreciado quando os estoques declinassem.

Dessa forma, você reduziu o risco do seu portfólio; você pode pensar em fazer hedge, então, como fazer um seguro caso esteja errado. Na linguagem de investimento, os fundos de hedge tendem a ter correlações mais baixas com outros investimentos, como ações e títulos. No exemplo acima, o hedge não tem, na verdade, baixa correlação, mas correlação negativa. Vai na direção oposta dos estoques.

O número de fundos de hedge aumentou drasticamente, de 530 em 1990 para mais de 8.000 no final de 2009 [1]. Embora nem todos operem da maneira descrita acima, sua capacidade prometida de ganhar dinheiro em todos os tipos de mercados é uma das características positivas que os tornam atraentes para os investidores. Se eles podem realmente fazer isso é outra questão, que discutirei com mais detalhes.

Investidores inteligentes com histórico decente em ganhar dinheiro administram esses fundos. Esta é uma grande razão pela qual as pessoas investem com elas em primeiro lugar. Muitos gerentes, se não a maioria, têm uma grande parcela de suas fortunas pessoais investidas nos fundos que administram. Isso é bom. Investir com o “dinheiro inteligente” parece lógico, mas o que acontece agora que temos milhares de fundos de hedge? Muitos deles buscam estratégias e investimentos semelhantes em suas tentativas de ganhar dinheiro. Lembra-me da estatística que a maioria de nós acha que somos condutores “acima da média”…

Então, quais são as desvantagens de investir em fundos de hedge?

Eu costumo descrever um fundo de hedge como uma "caixa preta". Você coloca dinheiro, algo acontece com ele (você não tem idéia do que) e esperançosamente retornos decentes saem. Os fundos de hedge tendem a não divulgar muito sobre o que fazem ou como ganham dinheiro. Como eles não são altamente regulamentados, eles não precisam fornecer muita informação. Este é um grande obstáculo para mim. Se eu não entendi alguma coisa, sou suspeito e cético.

Outra complicação apresentada pelos fundos de hedge são os períodos de “lock up”, ou períodos em que você está impedido de sacar seu dinheiro. Além disso, as taxas são consideradas altas, geralmente descritas como “um e vinte” ou “dois e vinte”. Isso significa que você paga um ou dois por cento dos ativos administrados e, em seguida, 20% dos lucros gerados. Em um estudo recente de 15 anos [2], os hedge funds agregaram valor agregado, mas as taxas excederam o valor gerado nos retornos dos investimentos.

Outra grande preocupação centra-se em avaliar até que ponto um fundo de hedge realmente atinge os objetivos. Os fundos de hedge são difíceis de avaliar, até para profissionais. Um escritor que eu respeito, Doug Kass, diz dos fundos de hedge, "eles assumem riscos incomuns para retornos comuns." (Seu artigo, “Perfil do Mercado de Ursos de 2006 - 07” Apareceu em thestreet.com, 08/07/06.) Em outras palavras, muitos hedge funds não superam outros investimentos, ou geram retornos sólidos com menor risco. Se você observar o desempenho dos fundos de hedge durante a mais recente crise financeira, a maioria fez mal. Não só eles não ganharam dinheiro em um mercado sombrio, muitos perderam dinheiro - em alguns casos, muito!

Isso não quer dizer que não haja grandes gestores de fundos de hedge por aí que possam agregar valor ao seu portfólio. Mas eu sugiro que eles são poucos e difíceis de avaliar. Como encontrar ouro, o sucesso de um fundo de hedge é resultado de habilidade ou sorte? Alguns gerentes são realmente habilidosos, mas como podemos estabelecer isso? Quando se trata de retornos de investimento, o que foi concedido pela boa sorte pode facilmente ser levado pela má sorte!

Portanto, deixe o comprador cuidado.

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[1] Pesquisa do Fundo de Hedge. (20 de janeiro de 2010). Investidores retornam à indústria de hedge funds como novo modelo [press release]. Retirado de Roger G. Ibbotson, Chen Peng, CFA e Kevin X. Zhu. "O ABC dos Fundos de Hedge: Alpha, Beta e Custos". Revista de Analistas Financeiros Instituto CFA, vol. 67 Número 1, Jan./Fev. 2011: 15-25.

[2] Roger G. Ibbotson, Chen Peng, CFA e Kevin X. Zhu. "O ABC dos Fundos de Hedge: Alpha, Beta e Custos". Revista de Analistas Financeiros Instituto CFA, vol. 67 Número 1, Jan./Fev. 2011: 15-25.