O que é Negociação de Alta Frequência e Quem é Ganho da HFT?

Normalmente, os tradicionais investidores de longo prazo esperam até que os crashes das bolsas de valores ocorram após os operadores de alta frequência com tochas e forcados. Por isso, é incomum ver histórias que atacam negociações de alta frequência (HFT), assim como os mercados de ações estão sendo negociados perto de recordes recordes de vários anos. A história de High Frequency Trading Must Die, de Barry Randall, faz exatamente isso.

A mídia está cada vez mais assumindo Comerciantes de alta frequência: investidores de muito curto prazo que geralmente tentam explorar movimentos muito pequenos no preço de uma ação, trabalhando muito rapidamente. Seus negócios duram alguns minutos, alguns segundos e às vezes até menos. Isso funciona e isso é seguro? Investmentmatome divide o básico desta abordagem para negociação.

Quem ou o que – São os comerciantes de alta frequência?

Alguns operadores de alta frequência operam seus programas manualmente - tomando uma decisão consciente de se envolver em todos os negócios.

Outros comerciantes programam o que chamamos de “caixas pretas”. Esses são apenas bots de computador que entram em ordens de compra e venda com base em uma estratégia de negociação específica. Existem investidores e até instituições que usam quase exclusivamente essas plataformas de negociação de alta frequência. Eles programam em uma estratégia de negociação, compram e vendem critérios, um par de ordens de limite - e então eles simplesmente deixam sua estratégia de negociação rodar no piloto automático.

O HFT funciona?

Certamente funciona para o corretor e distribuidores que atendem os operadores de alta frequência. Eles ganham uma comissão por cada negociação. Para muitas corretoras, a negociação de alta frequência representa a maioria de seus negócios. Alguns corretores / revendedores criam seus negócios principalmente para atrair operadores de alta frequência e programadores.

Há algo a ser dito para a "caixa preta", em teoria. De acordo com a mais recente pesquisa DALBAR, os investidores só percebem uma fração do retorno a cada ano que um investidor passivo no índice S & P 500 faria. E isso é verdade pesquisa após pesquisa, ano após ano. Isso ocorre porque quando os operadores se emocionam - e a maioria deles - eles tendem a tomar decisões erradas.

Ao confiar todo o programa de negociação a um programa de computador sem emoção, o negociante caixa preta espera eliminar a emoção como um fator de investimento. Ele confia no computador para adicionar alfa - isto é, o retorno sobre o que é explicável pelos movimentos do mercado como um todo.

Os comerciantes que não usam uma abordagem de caixa preta, por outro lado, estão confiando em sua própria capacidade de ver tendências e encontrar e explorar anomalias no mercado, enquanto resistem à tentação de ceder às emoções.

A HFT é lucrativa na prática?

Existem firmas inteiras que se dão bem com o comércio algorítmico - isto é, negociando apenas por programas de computador. Algumas instituições também usam o comércio de alta frequência como um tipo de radar ou sonar para navegar no mercado. Ao colocar um fluxo constante de pequenos negócios, uma instituição pode fornecer a si mesma e aos mercados um preço atual em qualquer título negociado. Eles também podem sentir se há uma grande encomenda lá fora. Se um negócio geralmente leva 20 minutos para ser executado, e então seu “sonar” percebe que todas as suas ofertas estão sendo adquiridas em um piscar de olhos, isso indica que há uma grande ordem no mercado em algum lugar. Alguém está otimista com a segurança.

Em seguida, ao liberar um fluxo de pedidos de mercado a preços crescentes, eles podem discernir o preço máximo de oferta da outra parte. Eles podem, então, liberar uma negociação maior com essa informação. Portanto, neste caso, a negociação de alta frequência não é o evento principal, mas serve para tornar os negócios maiores mais lucrativos.

Por outro lado, muitos investidores menores, com menos habilidades de programação ou percepções de mercado, foram eliminados. Enquanto isso, os operadores de alta frequência acumulam custos de transação e impostos como loucos. Na maioria dos casos, cada transação custa alguns dólares com um corretor de desconto.

Outras opiniões de especialistas: O HFT é seguro?

Nós nos voltamos para os especialistas para perguntar se a HFT precisa de mais salvaguardas e regulamentação.

• Jeffrey Chang, Consultor Principal da EXIQ, explica como a HFT melhorou a eficiência e reduziu os preços, mas adverte que a negociação algorítmica pode representar riscos:

“A negociação de alta frequência precisa ser diferenciada do comércio algorítmico um pouco. A HFT é formadora de mercado e fornece liquidez - se você quiser vender suas ações agora, em vez de esperar por um comprador, um criador de mercado economiza seu tempo e ganha algum dinheiro no processo sendo o comprador de último recurso. A negociação de alta frequência reduziu os custos. É a principal razão pela qual a maioria das pessoas pagará apenas um spread de 1c bid / ask por um monte de ações. Antes da negociação informatizada, eles pagariam 12x isso. Além disso, à medida que pressionam os sistemas para aumentar a escala e forçar a concorrência entre os mercados, as taxas por pedido e por ação são reduzidas. Eles também tornaram o mercado mais eficiente.

O comércio algorítmico, por outro lado, é suscetível a muitos mais problemas - mas quando as coisas falham, são as pessoas que escreveram e usaram o código que sofre. Se houver regulamentos envolvidos, eles devem se certificar de quem sofre a responsabilidade do comércio irresponsável em geral, auxiliado por computador ou não, e explicando isso às pessoas comuns e pensionistas que não querem que seu dinheiro seja investido em instrumentos financeiros estranhos..

• Joe Fox, fundador e CEO do corretor on-line Ditto Tradeexplica porque a HFT criou um campo de ação injusto e como as coisas podem ser niveladas:

“A negociação de alta frequência definitivamente precisa ser reinada, porque coloca o investidor individual em um campo de jogo injusto. Quando o investidor individual sente que o mercado de ações é injusto, o mercado de ações está quebrado. No entanto, será difícil encontrar uma abordagem que funcione. Parece cada vez mais provável que a Europa institua um imposto sobre transações que limitará o potencial de lucro de tal atividade, mas o resultado provavelmente será que essas empresas dobram suas negociações nos mercados dos EUA, onde eu não acredito que jamais haverá suporte para tal imposto, aumentando ainda mais o risco de mais falhas de flash. Outras idéias envolvem dar aos reguladores transparência de 100% na atividade de negociação. Isso é bom para descobrir o que aconteceu no passado, mas é difícil ver isso como evitar problemas no futuro.

Anteriormente, a prioridade número um das trocas era o investidor. Agora, a prioridade número um é o lucro, mesmo que, ao gerar esses lucros, prejudique os investidores. Isso não faz sentido. Isso fez com que as trocas perdessem o que é importante. Eu acredito que a melhor maneira de resolver o problema é dar às empresas a habilidade de ditar onde suas ações são negociadas, evitando que elas aconteçam em “dark pools” ou em algumas das outras bolsas alternativas onde os traders de alta frequência se reúnem. Acho que esse tipo de controle ajudaria muito a reduzir o impacto da negociação de alta frequência. Todas as questões acima apontam para um novo enigma: os investidores precisam estar no mercado, mas se não puderem prestar atenção ao que está acontecendo, não devem estar no mercado. Nós começamos o Ditto Trade como uma solução para este problema. ”

• Jay Hinton, Gerente de produto global com a plataforma de negociação Mantara, constrói o caso para a regulação de HFT, bem como outros tipos de negociação:

“A HFT, como todas as outras transações, exige regulamentação para manter a estabilidade e a imparcialidade nos mercados de capitais. A mudança de trocas para empresas com fins lucrativos tornou isso mais complicado, uma vez que impõe trocas contra os reguladores. Como vemos em outras indústrias de alta tecnologia, os reguladores lutam para se manter à frente da curva, e muitas vezes ficam tentando fazer medidas provisórias. Essa questão fica mais nebulosa quando se considera que existem realmente vários tipos de estratégias de HFT, algumas das quais tratam de inadequações legítimas do mercado, e outras que procuram jogar o sistema e estão essencialmente manipulando o mercado.

A resposta aqui é dupla: primeiro, as bolsas precisam ajustar os incentivos para que os criadores de mercado de HFT sejam recompensados ​​por contribuir com liquidez quando a volatilidade aumenta. Em segundo lugar, os reguladores precisam se concentrar em questões como a reforma do tamanho dos carrapatos e aumentar a vigilância para o enchimento de cotações, além de outras estratégias que são essencialmente manipulação de mercado ”.

• Peter Pham, autor de O grande comércio, explica por que as regulamentações sozinhas não resolvem os problemas apresentados pela HFT:

“A regulamentação não resolverá os problemas em torno do HFT. Os fundos devem ter liberdade para distribuir seu capital a seu critério. A solução deve vir das próprias trocas, criando interrupções na taxa de fluxo de pedidos. Suavizar a taxa de mudança dos lances e pedidos de entrada impedem que um número de falhas de flash abusivas e ataques de perda de parada ocorram agora. ”

• Merlin Rothfeld, instrutor da Online Trading Academy, explica como as táticas de enchimento de cotações utilizadas pelas empresas HTF podem prejudicar grandemente o investidor médio:

“A alta frequência é simplesmente uma exploração da tecnologia. Ele oferece às empresas uma vantagem significativa de velocidade ao colocar seus servidores de execução mais próximos dos servidores de trocas. Isso coloca o investidor médio em uma desvantagem de velocidade significativa. Em si, a situação acima é ruim, mas essa não é a pior parte. A próxima camada é o preenchimento de cotações por empresas de HFT. Eles enviam intencionalmente um grande número de pedidos tentando embaralhar os feeds de dados, dando aos computadores que são colocados mais perto das grandes vantagens dos servidores de trocas, enquanto o comerciante médio fica preso a atrasos de dados. O auge do problema não é a HFT, mas as trocas que dão às empresas que enviam grandes blocos de ações um tratamento preferencial em relação ao roteamento de ordens. Tudo é baseado em algoritmo e, quanto maior for o seu pedido, maior será a fila na fila. Assim, o comerciante médio não tem chance. Claramente, não é um campo justo e nivelado, mas o que você espera que as bolsas (empresas de capital aberto que querem grandes lucros para os acionistas) façam?

Deve ser regulamentado? Absolutamente. Você deve pagar por pedidos enviados ao mercado. Se uma empresa de HFT quiser enviar 100 mil pedidos para um total de um milhão de ações que eles não têm intenção de realmente executar, eles ainda teriam que pagar 10 mil apenas pelo esforço. Reguladores precisam tornar o campo justo ”.